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事件

8月9日，歐洲基準天然氣期貨盤中一度飆升40%，為2022年3月以來最大漲幅。

點評

澳大利亞5家天然氣液化廠工人可能最早下周開始罷工，對供給側沖擊的擔憂使歐洲天然氣期貨大漲近30%。根據(jù)《澳大利亞金融評論》的消息，本周三下午，伍德賽德能源集團NorthRankin，Goodwyn和Angel3家液化廠的180名生產(chǎn)員工中有約99%投票支持采取包括無限期罷工在內的行動以爭取更高的薪水和更安全的工作環(huán)境；而早在本周二，雪佛龍Wheatstone和Gorgon2家液化廠的工會也已經(jīng)為員工申請了受保護行為的投票，并威脅Wheatstone液化廠的海上作業(yè)員工也將加入到罷工中，上述5個液化廠合計月度出口量占全球總出口量的近11%。澳大利亞液化氣在全球LNG貿易中主要供應亞太市場，但可能迫使亞洲買家出價更高，以在美國和卡塔爾等貿易流可以靈活轉向的市場與歐洲買家競爭現(xiàn)貨氣源。加之前期挪威氣田季節(jié)性檢修計劃外延長，市場對LNG供給側沖擊的擔憂導致歐洲天然氣價格飆升至近2個月的高點，8月9日荷蘭TTF、英國NBP期貨收盤價分別為12.85、12.87美元/百萬英熱，環(huán)比漲幅分別達28.6%、29.5%。

當前歐洲天然氣庫存充足，中國天然氣消費需求受煤炭擠壓。我們在報告《冬去春來，曙光將至》中提到，22年歐洲氣價的極端走勢受三重因素支撐：1）在存量LNG市場搶奪貨源；2）抑制需求；3）面對潛在能源短缺的恐慌情緒。從歐洲分部門月度天然氣消費需求來看，電力和居民部門需求波動性較大但相對更為剛性，工業(yè)部門用氣需求持續(xù)低于2019-2022年均值。一般而言，當天然氣價格持續(xù)低于10美元/百萬英熱時，工業(yè)部門用氣需求才有望回歸。雖然歐洲用氣需求持續(xù)低迷，并且截至8月9日歐洲天然氣庫存剩余88%，但俄烏沖突后歐洲天然氣供應結構中LNG占比大幅提升而接收能力裕度不足，導致價格對需求側沖擊敏感性較高。至于市場擔心的亞洲“搶氣”問題，天然氣消費需求彈性最大的中國當前天然氣消費需求受到經(jīng)濟性更高的煤炭擠壓，主要關注天然氣需求相對剛性的日韓市場。

催化劑

工會將在當?shù)貢r間8月10日和8月15日舉行談判會議，然后就伍德賽德液化廠的罷工做出最后決定。

風險提示

全球經(jīng)濟復蘇超預期、極端氣候/地緣政治風險、油/煤價格波動風險、LNG計劃外停產(chǎn)及產(chǎn)能釋放不及預期

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