樂居財經(jīng) 鄧如菲 珠海精實(shí)測控技術(shù)股份有限公司（以下稱“精實(shí)測控”）于6月披露首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市招股說明書（申報稿）。

精實(shí)測控官網(wǎng)首頁短短的一句話，概括了公司的業(yè)務(wù)——“專注測控技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新及智能裝備的工程落地”。

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據(jù)樂居財經(jīng)《預(yù)審IPO》了解，精實(shí)測控剛成立時是先從白色家電領(lǐng)域入手的，之后才逐漸擴(kuò)展到消費(fèi)電子、新能源汽車電子等領(lǐng)域。雖然公司成立初期沒有達(dá)到發(fā)展預(yù)期，但自2018年起，其在項目管理方面得到了認(rèn)可，訂單規(guī)模也接近上億元。近3年，公司業(yè)績更是突飛猛進(jìn)。

招股書顯示，2020年-2022年，精實(shí)測控分別實(shí)現(xiàn)營收2.94億元、4.33億元、5.67億元；扣非歸母凈利分別為-14.2萬元、2,057.78萬元、7,900.21萬。三年時間，精實(shí)測控的扣非歸母凈利實(shí)現(xiàn)扭虧，營收年復(fù)合增長率也達(dá)38.91%。

不過，基于業(yè)務(wù)規(guī)模的快速增長，精實(shí)測控也表示，公司需要保持較高水平的流動資金用于原材料購買、產(chǎn)品生產(chǎn)以及滿足日常運(yùn)營需求。

據(jù)招股書，截至2020年-2022年各期末，精實(shí)測控經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-4,204.86萬元、-7,189.23萬元及1.13億元，分別是當(dāng)期凈利潤的-8.22倍、-3.97倍和1.40倍。

對于2020年及2021年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額告負(fù)，精實(shí)測控表示，主要原因有二。一是公司業(yè)務(wù)規(guī)?？焖贁U(kuò)張，產(chǎn)品銷售回款存在滯后性，部分金額較大的訂單尚未到達(dá)約定的收款節(jié)點(diǎn)，且部分早期確認(rèn)的應(yīng)收賬款存在逾期情況；二是為滿足持續(xù)增長的訂單需求，公司需提前對關(guān)鍵原材料進(jìn)行備貨，并維持人員合理擴(kuò)張，使得購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金金額較大。

招股書數(shù)據(jù)顯示，2020年-2022年，精實(shí)測控銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為1.84億元、3.4億元及6.4億元，與當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為0.63、0.78與1.13。報告期各期末，精實(shí)測控合并資產(chǎn)負(fù)債表應(yīng)收賬款原值分別為2.15億元、3.12億元、3.16億元，壞賬準(zhǔn)備分別為1,208.2萬元、1,961.96萬元、3,397.45萬元。精實(shí)測控坦言，未來，若公司應(yīng)收賬款增長速度過快、主要客戶付款或經(jīng)營狀況出現(xiàn)不利變化，公司壞賬準(zhǔn)備計提金額預(yù)計將會增加，可能會對是的生產(chǎn)經(jīng)營和業(yè)務(wù)造成不利影響。

另外值得注意的是，2020年-2022年，精實(shí)測控（合并口徑）的資產(chǎn)負(fù)債率分別為50.53%、53.87%和52.45%，而同期的其同行業(yè)可比公司的負(fù)債率均值僅為28.89%、35.33%和30.73%，遠(yuǎn)低于精實(shí)測控。

受消費(fèi)電子、新能源汽車及白色家電等下游行業(yè)品牌集中度較高等因素影響，智能裝備制造行業(yè)內(nèi)企業(yè)的主要客戶往往較為集中，精實(shí)測控也不例外。報告期各期，精實(shí)測控對前五大客戶的銷售收入為2.38億元、2.58億元及3.99億元，占營收的比例分別為81.03%、59.49%和70.35%，集中度相對較高。

精實(shí)測控坦言，若公司主要客戶與終端客戶不能繼續(xù)保持較好的市場表現(xiàn)，將會對公司未來經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

據(jù)樂居財經(jīng)《預(yù)審IPO》穿透招股書發(fā)現(xiàn)，精實(shí)測控最終用于蘋果產(chǎn)品的直接與間接銷售收入占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為69.47%、67.67%和75.26%，占比較高。這意味著一旦蘋果產(chǎn)品市場出現(xiàn)問題，對精實(shí)測控的影響將非同小可。

據(jù)悉，2023財年上半年，受通脹加劇、利率上升及貨幣匯率變化等宏觀環(huán)境因素影響，蘋果公司半年度產(chǎn)品出貨量及銷售收入同比均有所下降。

在精實(shí)測控的主營收入構(gòu)成中，八成以上的收入來自于消費(fèi)電子領(lǐng)域。而精實(shí)測控在消費(fèi)電子領(lǐng)域業(yè)務(wù)的終端客戶系以蘋果公司、微軟、亞馬遜等美國企業(yè)為主。2020年-2022年，精實(shí)測控主營業(yè)務(wù)中出口銷售金額分別為1.71億元、1.53億元和1.98億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為58.54%、35.52%和34.96%，雖占比逐年走低，但銷售金額仍在逐年增高。

值得注意的是，精實(shí)測控存在第三方回款情形。報告期各期，精實(shí)測控第三方回款金額分別為3,225.91萬元、5,280.91萬元和1,375.61萬元，占營業(yè)收入的比例分別為10.98%、12.20%和2.43%。精實(shí)測控表示，公司的第三方回款主要為通過應(yīng)收賬款保理、通過關(guān)聯(lián)方完成付款，具有實(shí)際背景和商業(yè)合理性。

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