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近日?？?chuàng)始人杜昌勇宣布其管理的產(chǎn)品全線封盤，引發(fā)了市場廣泛的討論。有的投資人為搭上了最后一班列車而沾沾自喜，有的投資人為一直猶豫導致沒有趕上這班列車而遺憾莫及，有的投資人會覺得杜昌勇在這個市場點位封盤確實是為投資人負責，潛心做業(yè)績，但是同時也有人會質(zhì)疑私募管理人封盤真的不是借機營銷募資，之后躺賺管理費？

?？こ闪⒂?015年，作為投資界的老將，公轉(zhuǎn)私的代表人物，杜昌勇在公募、私募的投資業(yè)績都非常不錯，憑借穩(wěn)健的業(yè)績表現(xiàn)和杜昌勇的口碑，經(jīng)過這幾年的發(fā)展，杜昌勇的管理規(guī)模已經(jīng)超百億，因此為了專心做業(yè)績，杜昌勇選擇了暫時封盤，待策略在當前規(guī)模穩(wěn)定運行一段時間后，再籌劃后續(xù)的募資安排。

其實私募管理人封盤，并不罕見，從千億量化幻方到幾十億的沁源，從宏觀對沖半夏到主觀多頭?？ざ挪?，都部分或全產(chǎn)品線，短暫地或一直封盤。包括最快達到百億的私募管理人衍復，考慮到投資者利益和公司的長期穩(wěn)健發(fā)展，在突破百億規(guī)模后也曾暫停過募資腳步，一直到策略在此規(guī)模運行平穩(wěn)后，才逐步打開了申購限制。

我們知道一家私募基金的管理規(guī)模，是和投研、運營、交易、市場等各個部門的承載能力息息相關(guān)的，只有各個環(huán)節(jié)通力高效的配合，因此不少管理人會根據(jù)公司內(nèi)部的人力、各環(huán)節(jié)的工作節(jié)奏來安排產(chǎn)品發(fā)行和募資節(jié)奏，以保證私募基金產(chǎn)品的平穩(wěn)有序運行。

另外，每個策略每家管理人都有其策略容量，盲目無序地擴張規(guī)模只能適得其反，只有頂住短期擴張規(guī)模的誘惑，專研投研能力和策略迭代建設，保證收益，才能獲得長久的發(fā)展。比如半夏在今年5月初封盤時就表示他們“希望維持一直以來的風險收益特征，維持與股市的低相關(guān)性，努力實現(xiàn)長期較高的絕對收益。跟第一梯隊的規(guī)模和滑落到二流的業(yè)績相比，我們寧肯選擇維持第二梯隊的規(guī)模并爭取維持一流的業(yè)績。”

最后，只有業(yè)績優(yōu)秀的管理人才能受到市場關(guān)注，募集到更多的資金擴大規(guī)模，這也導致一些管理人業(yè)績跑出來被市場看到后，經(jīng)過渠道營銷會短期內(nèi)涌入一些不理性的資金，這種短期內(nèi)的規(guī)模急速擴張對投資人和管理人其實都不太好，因此一些管理人也都會在此時封盤，以拒絕短期資金的熱捧，專心做市場的研究和策略的迭代，以保證業(yè)績的穩(wěn)定性和持續(xù)性，做到為投資人和為自己負責，等在現(xiàn)有規(guī)模平穩(wěn)運行后再根據(jù)市場和管理人策略情況決定后續(xù)的募資安排。

風云君認為，經(jīng)過了這些年的發(fā)展，私募管理人已經(jīng)過了之前盲目擴張規(guī)模的時期，不少募管理人已經(jīng)對規(guī)模和收益、策略容量有了比較深入的理解，管理人對規(guī)模已經(jīng)越來越理性和克制，因為只有獲得業(yè)績的能力和業(yè)績的持續(xù)性才是管理人在這個市場立足的根本，業(yè)績增長帶來的規(guī)模增長才能獲得市場的認可，為投資人負責才能得到長久的發(fā)展。

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$?？び墟?號(P001471)$$睿郡5號5期(P001027)$

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