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日前，滬深交易所聯(lián)合發(fā)布《以上市公司質(zhì)量為導(dǎo)向的保薦機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)實(shí)施辦法（試行）》（下稱“《評(píng)價(jià)辦法》”）?！对u(píng)價(jià)辦法》站在投資者的視角，以上市公司質(zhì)量為導(dǎo)向，對(duì)保薦機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。值得注意的是，如果保薦機(jī)構(gòu)發(fā)生重大執(zhí)業(yè)質(zhì)量問題的，將按照“終身追責(zé)”的原則進(jìn)行處理，這一舉措無疑值得點(diǎn)贊。

整體而言，《評(píng)價(jià)辦法》的亮點(diǎn)并不少。比如評(píng)價(jià)體系由上市公司質(zhì)量評(píng)價(jià)、保薦業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)、評(píng)價(jià)得分調(diào)整三部分構(gòu)成。其中，上市公司質(zhì)量評(píng)價(jià)占比70%，保薦業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)占比30%。像上市公司質(zhì)量評(píng)價(jià)方面，重點(diǎn)圍繞經(jīng)營質(zhì)量、市場表現(xiàn)、公司治理質(zhì)量等三個(gè)投資者普遍關(guān)注的維度展開；保薦業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)方面，則主要衡量保薦機(jī)構(gòu)首發(fā)項(xiàng)目執(zhí)業(yè)情況，包括項(xiàng)目審核結(jié)果、招股說明書披露質(zhì)量、保薦機(jī)構(gòu)盡職調(diào)查程序等內(nèi)容。顯然，無論是對(duì)上市公司還是對(duì)保薦機(jī)構(gòu)的評(píng)價(jià)，都直指要害。

長期以來，上市公司質(zhì)量整體上不高成為資本市場的一大短板。此前，市場上常常流傳著新股“一年績優(yōu)、兩年績平、三年績差”的說法。某些上市公司上市當(dāng)年業(yè)績表現(xiàn)不俗，但此后每況愈下。這樣的結(jié)果也表明，某些上市公司潛力不足，成長性不佳。如此，最終會(huì)被市場淘汰，每年退市公司中就不乏這樣的典型代表。

而提高上市公司質(zhì)量，不僅關(guān)系到資本市場的長治久安，關(guān)系到市場的投資價(jià)值與吸引力，也關(guān)系到投資者的切身利益。提高上市公司質(zhì)量是一個(gè)系統(tǒng)工程，除了發(fā)行人本身質(zhì)地因素外，保薦機(jī)構(gòu)的嚴(yán)格把關(guān)是不可或缺的。將那些業(yè)績平平，缺乏潛力與成長性的發(fā)行人擋在市場的大門之外，是提高上市公司質(zhì)量的基礎(chǔ)與保證。

這其中，保薦機(jī)構(gòu)的保薦質(zhì)量至關(guān)重要。保薦機(jī)構(gòu)在執(zhí)業(yè)過程中不勤勉盡責(zé)，盡職調(diào)查不做細(xì)做全，或者說存在疏漏之處，那么就會(huì)影響到招股書的披露質(zhì)量，就不會(huì)有一個(gè)“透明”的發(fā)行人呈現(xiàn)在市場面前，而這也明顯與注冊(cè)制以信息披露為核心的要求相悖。

事實(shí)上，因保薦機(jī)構(gòu)保薦質(zhì)量不佳，市場曾經(jīng)付出過較大的代價(jià)。此前，滬深股市中不乏有發(fā)行人通過財(cái)務(wù)造假、欺詐發(fā)行的方式實(shí)現(xiàn)上市的。雖然造假上市中，發(fā)行人處心積慮地隱瞞是不可忽視的重要因素，但某些保薦機(jī)構(gòu)不勤勉盡責(zé)，保薦執(zhí)業(yè)質(zhì)量不過關(guān)，職業(yè)勝任能力不足同樣難辭其咎。

目前因欺詐發(fā)行對(duì)保薦機(jī)構(gòu)及責(zé)任人員的處罰，往往涉及罰款。少數(shù)保薦代表人被撤銷從業(yè)資格，但撤銷保薦機(jī)構(gòu)資質(zhì)的并沒有，最嚴(yán)重的處罰除了罰款外，也不過暫停保薦業(yè)務(wù)三個(gè)月。顯然，這對(duì)保薦機(jī)構(gòu)的威懾力并不大。

此次《評(píng)價(jià)辦法》對(duì)發(fā)生重大執(zhí)業(yè)質(zhì)量的保薦機(jī)構(gòu)將進(jìn)行“終身追責(zé)”，對(duì)保薦機(jī)構(gòu)而言，猶如懸在頭上的“達(dá)摩克利斯之劍”?！敖K身追責(zé)”四個(gè)字，意味著無論時(shí)間過去多久，只要問題被發(fā)現(xiàn)，保薦機(jī)構(gòu)都需要承擔(dān)責(zé)任。而一家機(jī)構(gòu)被“終身追責(zé)”的背后，顯然并非只是罰款、暫停保薦業(yè)務(wù)那么簡單，對(duì)于保薦機(jī)構(gòu)的聲譽(yù)，今后開展業(yè)務(wù)等都會(huì)產(chǎn)生嚴(yán)重的負(fù)面影響。市場上已有類似的案例出現(xiàn)。

個(gè)人以為，“終身追責(zé)”不能只局限于保薦機(jī)構(gòu)。對(duì)于其他中介機(jī)構(gòu)也有必要建立“終身追責(zé)”制度，像會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所等，如果在執(zhí)業(yè)過程中出現(xiàn)重大質(zhì)量問題，無論過了多少年，只要調(diào)查屬實(shí)，都應(yīng)被追責(zé)。這既是提高上市公司質(zhì)量的保證，也是保護(hù)投資者的客觀訴求。

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