事件概述

公司發(fā)布2023 年7 月產(chǎn)銷快報，7 月公司汽車批發(fā)銷售18.9 萬輛，同比-14.0%，環(huán)比-19.9%。1-7 月累計批發(fā)137.0 萬輛，同比-1.18%；

廣汽本田7 月批發(fā)4.2 萬輛，同比-44.3%，環(huán)比-30.7%。1-7 月累計批發(fā)33.2 萬輛，同比-23.3%；

(相關(guān)資料圖)

廣汽豐田7 月批發(fā)7.0 萬輛，同比-16.7%，環(huán)比-19.7%。1-7 月累計批發(fā)52.3 萬輛，同比-10.5%；

廣汽乘用車7 月批發(fā)3.1 萬輛，同比+0.0%，環(huán)比-23.8%。1-7月累計批發(fā)22.1 萬輛，同比+8.4%；

廣汽埃安7 月批發(fā)4.5 萬輛，同比+79.9%，環(huán)比+0.0%。1-7 月累計批發(fā)25.4 萬輛，同比+103.0%。

分析判斷：

7 月行業(yè)表現(xiàn)強勢 廣汽新能源亮眼

7 月行業(yè)表現(xiàn)強勢，廣汽新能源表現(xiàn)優(yōu)異。根據(jù)乘聯(lián)會統(tǒng)計，7月全國乘用車批發(fā)206.5 萬輛，同比-3.2%，環(huán)比-7.6%；其中新能源乘用車批發(fā)73.7 萬輛，同比+30.7%，環(huán)比-3.1%，新能源滲透率為35.7%?？紤]到季節(jié)性因素，7 月整體表現(xiàn)仍屬于強勢。政策層面，針對汽車行業(yè)銷售的指引性政策頻出，旨在進一步穩(wěn)定和擴大汽車消費。工信部、商務(wù)部推動新能源車下鄉(xiāng)，啟動的“百城聯(lián)動”汽車節(jié)和“千縣萬鎮(zhèn)”新能源汽車消費季等活動效果較好。廣汽新能源亮眼，整體新能源批發(fā)銷售5.0 萬輛，同比+84.5%，優(yōu)于行業(yè)同比表現(xiàn)。

自主同比向上 埃安再創(chuàng)新高

傳祺7 月銷量同期持平，持續(xù)智能電動產(chǎn)品布局。廣汽乘用車7月批發(fā)3.1 萬輛，同比+0.0%，環(huán)比-23.8%；1-7 月合計批發(fā)22.1 萬輛，同比+8.4%。據(jù)廣汽傳祺公眾號，傳祺7 月MPV 銷量近1.5 萬輛，同比+53.9%，連續(xù)6 個月銷量破萬。MPV 車型中，傳祺M6 銷量4,912 輛，同比+50.9%，傳祺M8 銷量突破7000 輛；SUV 車型方面，全新一代GS3·影速7 月銷量4,996輛，同比+94.7%，1-7 月累計銷量34,499 輛，同比+67.7%。新車型方面，下半年，傳祺將推出大七座SUV PHEV（9 月上市）以及中高端家用MPV PHEV（12 月上市）。我們看好傳祺品牌持續(xù)完善智能電動產(chǎn)品矩陣，覆蓋更多用戶需求，驅(qū)動銷量上升。

埃安再創(chuàng)新高，連續(xù)5 月銷量破4 萬。廣汽埃安7 月批發(fā)4.5 萬輛，同比+79.9%，環(huán)比+0.0%，銷量再創(chuàng)新高。1-7 月累計批發(fā) 25.4 萬輛，同比+103.03%。新產(chǎn)品方面，轎跑Hyper GT 7 月3日正式上市，新車共推出5 款車型，售價為21.99-33.99 萬元。

我們認為，Hyper GT 有望實現(xiàn)品牌向上，成為新的增長點，為品牌的高端化打開全新市場。

合資銷量下降 靜待智電轉(zhuǎn)型

合資銷量同環(huán)比下降，靜待電動智能轉(zhuǎn)型。廣汽豐田7 月批發(fā)7.0 萬輛，同比-16.7%，環(huán)比-19.7%。1-7 月合計批發(fā)52.3 萬輛，同比-10.5%。據(jù)廣汽集團公眾號，7 月鋒蘭達、威蘭達兩款SUV 產(chǎn)品銷量均超過萬輛，表現(xiàn)優(yōu)異。據(jù)廣汽豐田公眾號，廣汽豐田與豐田中國、小馬智行擬成立合資公司推進L4 級自動駕駛的無人化、規(guī)?；?、商業(yè)化應(yīng)用?？春脧V汽豐田積極布局純電、混動等新車型，追求從燃油車向新能源車的穩(wěn)步過渡。廣汽本田7 月批發(fā)批發(fā)4.2 萬輛，同比-44.3%，環(huán)比-30.7%。1-7 月累計批發(fā)33.2 萬輛，同比-23.3%。

投資建議

公司作為一線日系合資品牌龍頭，有望持續(xù)受益于換購、增購需求增長；自主競爭力不斷提升，在混動及智能雙核驅(qū)動下加速對燃油車的替代。埃安產(chǎn)品力持續(xù)驗證，混改激發(fā)國企活力，有望借助資本市場迎來騰飛。我們看好公司自主及合資品牌中長期成長，維持公司2023-2025 年盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025 年營收為1,291.5/1,523.2/1,698.3 億元，2023-2025 年歸母凈利潤為104.5/125.3/135.3 億元，對應(yīng)EPS 為0.99/1.18/1.28 元，對應(yīng)2023 年8 日10 日A 股11.39 元/股的收盤價，PE 為 12/10/9 倍，維持公司A 股“買入”評級。

風險提示

合資車型銷量不及預(yù)期；自主品牌盈利不及預(yù)期。

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