事件概述

公司發(fā)布2023 年7 月產(chǎn)銷快報(bào)，7 月公司汽車批發(fā)銷售18.9 萬(wàn)輛，同比-14.0%，環(huán)比-19.9%。1-7 月累計(jì)批發(fā)137.0 萬(wàn)輛，同比-1.18%；

廣汽本田7 月批發(fā)4.2 萬(wàn)輛，同比-44.3%，環(huán)比-30.7%。1-7 月累計(jì)批發(fā)33.2 萬(wàn)輛，同比-23.3%；

(相關(guān)資料圖)

廣汽豐田7 月批發(fā)7.0 萬(wàn)輛，同比-16.7%，環(huán)比-19.7%。1-7 月累計(jì)批發(fā)52.3 萬(wàn)輛，同比-10.5%；

廣汽乘用車7 月批發(fā)3.1 萬(wàn)輛，同比+0.0%，環(huán)比-23.8%。1-7月累計(jì)批發(fā)22.1 萬(wàn)輛，同比+8.4%；

廣汽埃安7 月批發(fā)4.5 萬(wàn)輛，同比+79.9%，環(huán)比+0.0%。1-7 月累計(jì)批發(fā)25.4 萬(wàn)輛，同比+103.0%。

分析判斷：

7 月行業(yè)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì) 廣汽新能源亮眼

7 月行業(yè)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，廣汽新能源表現(xiàn)優(yōu)異。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)統(tǒng)計(jì)，7月全國(guó)乘用車批發(fā)206.5 萬(wàn)輛，同比-3.2%，環(huán)比-7.6%；其中新能源乘用車批發(fā)73.7 萬(wàn)輛，同比+30.7%，環(huán)比-3.1%，新能源滲透率為35.7%。考慮到季節(jié)性因素，7 月整體表現(xiàn)仍屬于強(qiáng)勢(shì)。政策層面，針對(duì)汽車行業(yè)銷售的指引性政策頻出，旨在進(jìn)一步穩(wěn)定和擴(kuò)大汽車消費(fèi)。工信部、商務(wù)部推動(dòng)新能源車下鄉(xiāng)，啟動(dòng)的“百城聯(lián)動(dòng)”汽車節(jié)和“千縣萬(wàn)鎮(zhèn)”新能源汽車消費(fèi)季等活動(dòng)效果較好。廣汽新能源亮眼，整體新能源批發(fā)銷售5.0 萬(wàn)輛，同比+84.5%，優(yōu)于行業(yè)同比表現(xiàn)。

自主同比向上 埃安再創(chuàng)新高

傳祺7 月銷量同期持平，持續(xù)智能電動(dòng)產(chǎn)品布局。廣汽乘用車7月批發(fā)3.1 萬(wàn)輛，同比+0.0%，環(huán)比-23.8%；1-7 月合計(jì)批發(fā)22.1 萬(wàn)輛，同比+8.4%。據(jù)廣汽傳祺公眾號(hào)，傳祺7 月MPV 銷量近1.5 萬(wàn)輛，同比+53.9%，連續(xù)6 個(gè)月銷量破萬(wàn)。MPV 車型中，傳祺M6 銷量4,912 輛，同比+50.9%，傳祺M8 銷量突破7000 輛；SUV 車型方面，全新一代GS3·影速7 月銷量4,996輛，同比+94.7%，1-7 月累計(jì)銷量34,499 輛，同比+67.7%。新車型方面，下半年，傳祺將推出大七座SUV PHEV（9 月上市）以及中高端家用MPV PHEV（12 月上市）。我們看好傳祺品牌持續(xù)完善智能電動(dòng)產(chǎn)品矩陣，覆蓋更多用戶需求，驅(qū)動(dòng)銷量上升。

埃安再創(chuàng)新高，連續(xù)5 月銷量破4 萬(wàn)。廣汽埃安7 月批發(fā)4.5 萬(wàn)輛，同比+79.9%，環(huán)比+0.0%，銷量再創(chuàng)新高。1-7 月累計(jì)批發(fā) 25.4 萬(wàn)輛，同比+103.03%。新產(chǎn)品方面，轎跑Hyper GT 7 月3日正式上市，新車共推出5 款車型，售價(jià)為21.99-33.99 萬(wàn)元。

我們認(rèn)為，Hyper GT 有望實(shí)現(xiàn)品牌向上，成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)，為品牌的高端化打開(kāi)全新市場(chǎng)。

合資銷量下降 靜待智電轉(zhuǎn)型

合資銷量同環(huán)比下降，靜待電動(dòng)智能轉(zhuǎn)型。廣汽豐田7 月批發(fā)7.0 萬(wàn)輛，同比-16.7%，環(huán)比-19.7%。1-7 月合計(jì)批發(fā)52.3 萬(wàn)輛，同比-10.5%。據(jù)廣汽集團(tuán)公眾號(hào)，7 月鋒蘭達(dá)、威蘭達(dá)兩款SUV 產(chǎn)品銷量均超過(guò)萬(wàn)輛，表現(xiàn)優(yōu)異。據(jù)廣汽豐田公眾號(hào)，廣汽豐田與豐田中國(guó)、小馬智行擬成立合資公司推進(jìn)L4 級(jí)自動(dòng)駕駛的無(wú)人化、規(guī)?；?、商業(yè)化應(yīng)用。看好廣汽豐田積極布局純電、混動(dòng)等新車型，追求從燃油車向新能源車的穩(wěn)步過(guò)渡。廣汽本田7 月批發(fā)批發(fā)4.2 萬(wàn)輛，同比-44.3%，環(huán)比-30.7%。1-7 月累計(jì)批發(fā)33.2 萬(wàn)輛，同比-23.3%。

投資建議

公司作為一線日系合資品牌龍頭，有望持續(xù)受益于換購(gòu)、增購(gòu)需求增長(zhǎng)；自主競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升，在混動(dòng)及智能雙核驅(qū)動(dòng)下加速對(duì)燃油車的替代。埃安產(chǎn)品力持續(xù)驗(yàn)證，混改激發(fā)國(guó)企活力，有望借助資本市場(chǎng)迎來(lái)騰飛。我們看好公司自主及合資品牌中長(zhǎng)期成長(zhǎng)，維持公司2023-2025 年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025 年?duì)I收為1,291.5/1,523.2/1,698.3 億元，2023-2025 年歸母凈利潤(rùn)為104.5/125.3/135.3 億元，對(duì)應(yīng)EPS 為0.99/1.18/1.28 元，對(duì)應(yīng)2023 年8 日10 日A 股11.39 元/股的收盤價(jià)，PE 為 12/10/9 倍，維持公司A 股“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

合資車型銷量不及預(yù)期；自主品牌盈利不及預(yù)期。

關(guān)鍵詞：