美聯(lián)儲(chǔ)將在北京時(shí)間2月2日凌晨3時(shí)發(fā)布議息決議，市場(chǎng)預(yù)計(jì)此次加息幅度將放緩至25個(gè)基點(diǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)已在2022年加息7次，累計(jì)加息幅度達(dá)425個(gè)基點(diǎn)，目前聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間為4.25%-4.5%。美聯(lián)儲(chǔ)分別于去年3月、5月、6月、7月、9月、11月、12月，分別加息25、50、75、75、75、75、50個(gè)基點(diǎn)，75個(gè)基點(diǎn)也是美聯(lián)儲(chǔ)1994年11月以來(lái)最大的單次加息幅度；年內(nèi)連續(xù)四次加息75個(gè)基點(diǎn)的加息速度為近40年來(lái)最快。

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最新的通脹數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)去年12月CPI同比增長(zhǎng)6.5%，是2021年10月以來(lái)的最小同比漲幅，也是美國(guó)CPI同比漲幅自2022年6月創(chuàng)出40年來(lái)峰值9.1%后連續(xù)6個(gè)月下降。

同時(shí)，美國(guó)去年12月個(gè)人消費(fèi)支出PCE物價(jià)指數(shù)同比增長(zhǎng)5%，弱于前值的5.5%，為連續(xù)第六個(gè)月放緩；核心PCE物價(jià)同比增長(zhǎng)4.4%，同樣弱于前值的4.7%。

通脹數(shù)據(jù)持續(xù)下行，進(jìn)一步緩解了美聯(lián)儲(chǔ)的收緊壓力。利率期貨數(shù)據(jù)顯示，目前市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)2月加息25個(gè)基點(diǎn)。同時(shí)，多家機(jī)構(gòu)和受訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家也認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將在2月加息25個(gè)基點(diǎn)。

建設(shè)銀行總行金融市場(chǎng)部研究員曹譽(yù)波對(duì)澎湃新聞表示，通脹增速的放緩意味著通脹見(jiàn)頂回落的大趨勢(shì)較為確定，美聯(lián)儲(chǔ)也得以在抗擊通脹的斗爭(zhēng)中稍作喘息。

“目前美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者更多地考慮加息對(duì)經(jīng)濟(jì)增速放緩的影響。目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體偏弱，比如PMI指數(shù)超預(yù)期下降，零售數(shù)據(jù)疲軟，工業(yè)產(chǎn)出回落，這都限制了美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)快過(guò)高加息?！辈茏u(yù)波說(shuō)道。

中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院黨委常務(wù)副書(shū)記兼副院長(zhǎng)、教授王晉斌對(duì)澎湃新聞表示，經(jīng)過(guò)前期非?？焖俚募酉?，美聯(lián)儲(chǔ)需要觀察近期的數(shù)據(jù)。從季度看，四季度的PCE環(huán)比年率為3.2%，較三季度的4.3%明顯下降，體現(xiàn)了美國(guó)較為明顯的通脹下行趨勢(shì)。

關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)如何回應(yīng)“硬著陸”的擔(dān)憂

通脹預(yù)期上，上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院教授胡捷對(duì)澎湃新聞表示，本次議息會(huì)議要關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于通脹趨勢(shì)的預(yù)判。

王晉斌表示，由于12月份同比增長(zhǎng)5%，仍遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的長(zhǎng)期目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)或繼續(xù)強(qiáng)調(diào)通脹處在高位。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)或會(huì)強(qiáng)調(diào)供應(yīng)鏈沖擊、疫情、地緣政治等因素帶來(lái)的通脹壓力。

紐約聯(lián)儲(chǔ)的數(shù)據(jù)顯示，去年12月全球供應(yīng)鏈壓力指數(shù)(GSCPI)錄得1.18%，較疫情前0%左右的水平仍有明顯上漲，但較2021年底4.3%的水平確實(shí)有所下降。

2020年至今的全球供應(yīng)鏈壓力指數(shù)(GSCPI)，數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

“美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)強(qiáng)調(diào)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)有實(shí)現(xiàn)軟著陸的機(jī)會(huì)，但壓力不小。從近期美國(guó)的失業(yè)率、勞動(dòng)參與力看，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)軟著陸還抱有一定的期望?！蓖鯐x斌說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)或表達(dá)：勞動(dòng)力市場(chǎng)略顯降溫的趨勢(shì)；房?jī)r(jià)、消費(fèi)等先行指標(biāo)的擴(kuò)張已有所收縮；PMI等預(yù)期指標(biāo)顯示了經(jīng)濟(jì)在逐步的降溫。

胡捷也表示，關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)如何回應(yīng)市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)硬著陸的擔(dān)憂。依照當(dāng)前通脹的態(tài)勢(shì)和對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏的預(yù)判，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)急劇下滑的可能性很低，今年的GDP增長(zhǎng)將為0.5%左右，失業(yè)率將在4%-5%，年底通脹為3%-4%。

加息節(jié)奏上，東方金誠(chéng)研究發(fā)展部分析師白雪對(duì)澎湃新聞表示，本次會(huì)議的加息幅度已基本沒(méi)有懸念，市場(chǎng)將重點(diǎn)關(guān)注貨幣政策聲明以及鮑威爾在會(huì)后發(fā)言中所釋放的貨幣政策路徑信號(hào)，尤其是何時(shí)會(huì)停止加息，以及降息時(shí)間點(diǎn)的信息。

“我們判斷，在美國(guó)通脹下行趨勢(shì)基本確定、經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能持續(xù)走弱的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)在本次會(huì)議中很難再出現(xiàn)超預(yù)期的鷹派表態(tài)，但在控通脹及壓制市場(chǎng)寬松預(yù)期的總體基調(diào)下，釋放出明顯鴿派信號(hào)的可能性也較低。”白雪說(shuō)道。

后續(xù)加息節(jié)奏幾何？

王晉斌表示，由于數(shù)據(jù)的滯后性，美聯(lián)儲(chǔ)需要時(shí)間來(lái)觀察，但加息幅度一定會(huì)放緩。或于本年前兩次會(huì)議加息25個(gè)基點(diǎn)。

胡捷表示，通脹率自去年8月開(kāi)始下降，近期數(shù)據(jù)顯示通脹率已然見(jiàn)頂。預(yù)計(jì)通脹將穩(wěn)步下降，今年底到達(dá)3%-4%附近，明年進(jìn)入2%-3%的理想?yún)^(qū)間。

“此時(shí)加息節(jié)奏回歸常規(guī)當(dāng)屬合理。不過(guò)通脹仍在高位，常規(guī)加息的次數(shù)今年至少還有3次。預(yù)計(jì)今年前三次FOMC會(huì)議將有每次25個(gè)基點(diǎn)的加息。第四次會(huì)議是否仍然加息，取決于后續(xù)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，目前看可能性偏小?！焙菡f(shuō)道。

白雪也表示，鑒于當(dāng)前通脹下行，但回落偏緩的預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)最可能的政策路徑是數(shù)據(jù)依賴下繼續(xù)小幅加息。為平衡“加息不夠?qū)е赂咄浹永m(xù)”以及“加息過(guò)度造成不必要的經(jīng)濟(jì)”這兩種風(fēng)險(xiǎn)，繼2月加息25個(gè)基點(diǎn)后，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)還可能將于3月和5月分別加息25個(gè)基點(diǎn)，直至政策利率升至5.00%-5.25%，此后停止本輪加息，并觀察政策效果直至年末。

“目前市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息影響的理解主要有兩種觀點(diǎn)：一是當(dāng)前利率已經(jīng)升到了導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退的水平，美聯(lián)儲(chǔ)可能今年晚些時(shí)候進(jìn)行降息，并一直降息到2024年；二是認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)彈性較強(qiáng)，可以繼續(xù)承受高利率甚至進(jìn)一步加息?！辈茏u(yù)波說(shuō)，目前市場(chǎng)加權(quán)定價(jià)的美聯(lián)儲(chǔ)終端利率已從此前的5.1%降至了4.9%。美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)繼續(xù)保持25個(gè)基點(diǎn)的幅度緩慢加息。

白雪表示，考慮到美國(guó)經(jīng)濟(jì)在本輪加息周期中展現(xiàn)出強(qiáng)于預(yù)期的韌性，今年陷入深度衰退的概率很低，預(yù)計(jì)2023年轉(zhuǎn)向降息的可能性不大。在去年12月的會(huì)議紀(jì)要中，美聯(lián)儲(chǔ)也曾警告市場(chǎng)“切勿過(guò)于積極解讀政策立場(chǎng)”，且無(wú)人預(yù)期2023年會(huì)降息。

關(guān)鍵詞： 加息速度 FOMC 加息周期