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華金證券股份有限公司周平近期對維力醫(yī)療進行研究并發(fā)布了研究報告《內銷持續(xù)增長，外銷短期承壓不改長期發(fā)展?jié)摿Α?，本報告對維力醫(yī)療給出買入評級，當前股價為12.78元。

維力醫(yī)療(603309)　　投資要點　　業(yè)績短期承壓：公司發(fā)布2023年中報，2023H1實現(xiàn)收入6.52億元(+3%)、歸母凈利潤0.92億元(+12%)、扣非歸母凈利潤0.83億元(+12%)；2023Q2單季度實現(xiàn)收入2.90億元(-12%)、歸母凈利潤0.40億元(-9%)、扣非歸母凈利潤0.35億元(-10%)。2023H1業(yè)績略低于市場預期，主要因為受到北美大客戶去庫存影響，相關訂單量有所下滑，導致海外業(yè)務收入階段性承壓?！　÷樽砗秃粑鼧I(yè)務快速增長。分業(yè)務來看，2023H1公司麻醉業(yè)務收入2.28億元(+34%)，呼吸業(yè)務收入0.44億元(+50%)，導尿業(yè)務收入1.69億元(-15%)，泌尿外科業(yè)務收入1.08億元(+13%)，護理業(yè)務收入0.50億元(-40%)，血透業(yè)務收入0.32億元(-11%)。其中，麻醉和呼吸業(yè)務表現(xiàn)較好，導尿線因BIP產(chǎn)品銷售略不及預期導致收入下滑，護理業(yè)務下降較多主要由于海外護理產(chǎn)品銷售下滑所致?！　蠕N增長表現(xiàn)亮眼，外銷短期承壓不改長期發(fā)展?jié)摿Α?023H1公司實現(xiàn)內銷收入3.78億元(+25%)，實現(xiàn)快速增長，主要系公司積極參與帶量采購，以價換量提升產(chǎn)品市占率，同時學術推廣賦能營銷，加快新產(chǎn)品切入市場，并帶動原產(chǎn)品放量。2023H1公司實現(xiàn)外銷收入2.64億元(-18%)，業(yè)績短期承壓，主要是因為北美大客戶消化庫存導致訂單下降，且新增的大客戶有交付磨合期。另外，公司持續(xù)拓展新的大客戶，與德國貝朗公司合作的導尿套業(yè)務逐漸進入穩(wěn)定生產(chǎn)和出貨階段。獸用產(chǎn)品線取得突破，初步建立了海外銷售網(wǎng)絡，并形成收入，持續(xù)看好公司長期發(fā)展?jié)摿Α！　〕掷m(xù)豐富產(chǎn)品布局，重點單品加速進院。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，聚焦重點產(chǎn)品研發(fā)，2023H1公司研發(fā)投入約0.41億元(+29%)。報告期內，公司有5個產(chǎn)品(電子注藥泵、一次性使用呼吸回路包、前端可彎曲輸尿管鞘導管及附件、一次性使用負壓引流器、一次性使用導引針)獲得國內醫(yī)療器械注冊證，有3個產(chǎn)品(一次性包皮環(huán)切縫合器&吻合器、氣管插管、PVC導尿管)獲得歐盟MDR認證，有1個產(chǎn)品(維力親水PVC導尿管)獲得美國FDA批準注冊，不斷豐富產(chǎn)品品類。同時，加速推進重點產(chǎn)品入院，可視雙腔支氣管插管新進院51家，鎮(zhèn)痛泵新進院38家，清石鞘新進院68家，新產(chǎn)品前端可彎鞘進院12家，BIP抗菌導尿管和親水涂層超滑導尿包新進院159家，促進公司營收增長。　　投資建議：我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為2.13/2.74/3.44億元，增速分別為28%/29%/26%，對應PE分別為18/14/11倍?？紤]到公司內銷快速增長，海外大客戶庫存出清，訂單逐步恢復，預計公司業(yè)績有望迎來拐點。首次覆蓋，給予“買入”評級?！　★L險提示：新品放量不及預期風險，集中帶量采購風險，海外銷售恢復不及預期風險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，國盛證券張金洋研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達96.42%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利2.26億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為16.59。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級2家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為19.0。

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