碳纖維性能優(yōu)異，工藝及設備壁壘高。碳纖維被譽為“新材料之王”，其比強度和比模量等力學性能優(yōu)異，且具有低密度、耐腐蝕、耐高溫、抗疲勞等特性。PAN基碳纖維為當前主要碳纖維種類，其全流程生產(chǎn)工藝難度大且設備壁壘較高，以其為增強體制成的復合材料性能更優(yōu)。

碳纖維需求持續(xù)增長，我國結構性差異蘊含機遇。過去10年間全球碳纖維需求量穩(wěn)步提升，2020年需求量10.7萬噸，預計2025年將達20萬噸，5年CAGR達13.3%。我國碳纖維行業(yè)目前已步入快速發(fā)展期，2020年需求量4.9萬噸，預計到2025年可達15萬噸，全球需求占比有望從46%進一步提升至75%。相較于全球碳纖維需求分布領域多點開花，我國碳纖維在單價較低的風電葉片和體育休閑領域應用占比超71%，而航空航天等高端領域合計需求占比不足10%。未來隨著我國碳纖維產(chǎn)品國產(chǎn)化率以及產(chǎn)業(yè)鏈供應能力的進一步提升，相關產(chǎn)業(yè)領域蘊含轉型發(fā)展機遇。

軍民兩用優(yōu)異材料，碳纖維應用領域持續(xù)拓寬。碳纖維憑借優(yōu)異性能在誕生之初便作為戰(zhàn)略性物資應用于國防軍工行業(yè)，之后隨著商業(yè)化推進及成本的不斷降低，碳纖維應用范圍持續(xù)拓寬并逐步在民用領域大放光彩。

軍用方面，碳纖維的需求驅動主要來自軍機更新?lián)Q代需求以及單機上的應用比例提升。民用方面，碳纖維在風電、航空、汽車和體育應用領域滲透率快速提升，預計2025年全球需求將分別達到10.6、2.6、1.8和2.0萬噸。

國產(chǎn)替代正當時，我國碳纖維產(chǎn)業(yè)迎來發(fā)展布局良機。受限于核心技術匱乏及進口設備適配性不強，我國碳纖維行業(yè)長期存在“有產(chǎn)能，無產(chǎn)量”

的現(xiàn)象，全球碳纖維實際產(chǎn)能仍集中在日美企業(yè)。隨著海外供給收緊，國內供需缺口持續(xù)擴大，然而在我國政策和資金不斷扶持之下，國產(chǎn)碳纖維提質、增量、降本進展加速。未來全球碳纖維行業(yè)的產(chǎn)能增量將主要由我國廠商貢獻，2025年我國碳纖維產(chǎn)量有望實現(xiàn)8.3萬噸，屆時國產(chǎn)化率將進一步提升至55%，我國碳纖維產(chǎn)業(yè)具備崛起的主觀能力和客觀基礎。

相關標的：建議關注民品碳纖維產(chǎn)能釋放在即的吉林化纖，國產(chǎn)設備整線供應商精功科技，以及同時擁有原絲和碳絲產(chǎn)能的中復神鷹、光威復材和中簡科技。

風險提示：原材料價格大幅波動風險；下游需求不及預期；產(chǎn)能建設進度不及預期；關鍵生產(chǎn)設備及技術限制進口風險；產(chǎn)能投放過于集中致使短期供給過剩風險。

（文章來源：西部證券）

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