觀點(diǎn)：連續(xù)兩個(gè)月PMI數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟(jì)有所回升，但整體看仍屬反抽，下行壓力依舊較大。不過(guò)，數(shù)據(jù)回升短期對(duì)市場(chǎng)或有提振。此外，在基本面和流動(dòng)性相對(duì)穩(wěn)定的支撐下，市場(chǎng)整體保持向好基礎(chǔ)。去年四季度央行降準(zhǔn)以及調(diào)降LPR之后，開(kāi)年央行下調(diào)MFL以及逆回購(gòu)利率，貨幣寬松周期逐步開(kāi)啟，流動(dòng)性充裕預(yù)期下，市場(chǎng)整體仍有提振。虎年開(kāi)門(mén)紅后，盡管迎來(lái)連續(xù)的反彈，但指數(shù)之間分化較大，結(jié)構(gòu)性行情十分明顯，市場(chǎng)反彈成色仍有待驗(yàn)證。新能源以及醫(yī)藥股的連續(xù)下挫和金融、基建等板塊的上漲形成鮮明對(duì)比，高低切換下，春季行情的主線相對(duì)明確。

昨日，兩市反彈過(guò)程中，深成指也順利收復(fù)了5日均線，和滬指形成共振。但遺憾的是，創(chuàng)業(yè)板依舊處于5日均線下方，而且今日開(kāi)盤(pán)還出現(xiàn)了新的調(diào)整，尤其是在寧德時(shí)代盤(pán)中大跌超7%之下，創(chuàng)業(yè)板的連續(xù)調(diào)整還是比較的慘烈。而除了寧德時(shí)代的下挫，CRO板塊多股大得，也對(duì)創(chuàng)業(yè)板形成拖累。

虎年以來(lái)，寧德時(shí)代累計(jì)下跌超13%，典型的“開(kāi)門(mén)黑”?；久嫔峡?，寧德時(shí)代披露2021年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)為140億元-165億元，同比增長(zhǎng)150.75%-195.52%。這也是寧德時(shí)代2018年上市以來(lái)最高的利潤(rùn)水平。不過(guò)消息面上，寧德時(shí)代此前的不利傳言也有一定的影響，而更值得關(guān)注的是，但在新能源汽車(chē)銷(xiāo)售形勢(shì)大好的背景下，越來(lái)越多的競(jìng)爭(zhēng)者開(kāi)始入局，瓜分市場(chǎng)份額也給寧德時(shí)代帶來(lái)競(jìng)爭(zhēng)，這或許才是股價(jià)連續(xù)大漲之后市場(chǎng)多擔(dān)憂的。由于寧德時(shí)代在創(chuàng)業(yè)板的權(quán)重較大，所以其股價(jià)連續(xù)的下挫對(duì)創(chuàng)業(yè)板的拖累是比較嚴(yán)重的。

和創(chuàng)業(yè)板大幅調(diào)整形成鮮明對(duì)比的是上證指數(shù)的反彈，虎年以來(lái)累計(jì)上漲超3%，而具體看，銀行和非銀金融漲幅都超過(guò)了4%，再加上基建以及石油板塊的助推，共同造就了滬指的相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。而金融板塊的上行，主要還是市場(chǎng)估值修復(fù)的預(yù)期。基建等板塊的表現(xiàn)，也多是穩(wěn)增長(zhǎng)下的政策提振。但除此之外，這些板塊以及標(biāo)的整體看，估值都處于相對(duì)低位，具備一定的估值優(yōu)勢(shì)，在貨幣寬松的提振下，利好得以體現(xiàn)。

因此，市場(chǎng)“高低切換”的趨勢(shì)十分明顯，春季行情的主線也和盤(pán)托出，即估值修復(fù)仍是市場(chǎng)明確的主線，在這個(gè)可能的春季行情中，階段性機(jī)會(huì)相對(duì)突出。

當(dāng)然，以上僅是我們從市場(chǎng)表現(xiàn)中看到的，而從機(jī)構(gòu)的調(diào)研以及歷史的市場(chǎng)走勢(shì)看，也基本符合這個(gè)邏輯。一方面，機(jī)構(gòu)調(diào)研以低估值標(biāo)的為主。根據(jù)上海證券報(bào)的報(bào)道，2月1日以來(lái)，在累計(jì)獲50家次以上的機(jī)構(gòu)調(diào)研的7家A股公司中，除1家虧損、1家滾動(dòng)市盈率超過(guò)100倍以外，其余公司市盈率水平多在20余倍至30余倍區(qū)間，還有1家公司不到20倍；另一方面，海通證券表示，歷史上，在“穩(wěn)增長(zhǎng)型”的春季行情里，A股往往是先價(jià)值、后成長(zhǎng)，如低估的金融地產(chǎn)、新基建等板塊會(huì)先漲起來(lái)。也就是說(shuō)，當(dāng)前走勢(shì)之下，仍有一定的歷史參考價(jià)值。

所以，雖然虎年迎來(lái)開(kāi)門(mén)紅，但反彈的成色還有待驗(yàn)證，市場(chǎng)仍有反復(fù)下，結(jié)構(gòu)性行情還是比較明顯。高低切換的趨勢(shì)下，繼續(xù)關(guān)注寬松周期開(kāi)啟下的估值修復(fù)行情。當(dāng)然，對(duì)于行情也不必過(guò)于悲觀，我們依舊看好當(dāng)前可能來(lái)臨的春季行情，畢竟穩(wěn)增長(zhǎng)的政策支撐、貨幣寬松的資金面提振，再疊加春節(jié)期間的情緒回升，市場(chǎng)階段性底部有望形成，修復(fù)性行情以及春季行情或已經(jīng)開(kāi)啟，當(dāng)前仍是逢低潛伏的好時(shí)機(jī)。

（文章來(lái)源：巨豐財(cái)經(jīng)）

關(guān)鍵詞： 巨豐投顧 寧德時(shí)代 遭遇 開(kāi)門(mén)黑 行情 主線 重挫 整體 市