觀點(diǎn)：連續(xù)兩個(gè)月PMI數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟(jì)有所回升，但整體看仍屬反抽，下行壓力依舊較大。不過，數(shù)據(jù)回升短期對市場或有提振。此外，在基本面和流動(dòng)性相對穩(wěn)定的支撐下，市場整體保持向好基礎(chǔ)。去年四季度央行降準(zhǔn)以及調(diào)降LPR之后，開年央行下調(diào)MFL以及逆回購利率，貨幣寬松周期逐步開啟，流動(dòng)性充裕預(yù)期下，市場整體仍有提振?；⒛觊_門紅后，盡管迎來連續(xù)的反彈，但指數(shù)之間分化較大，結(jié)構(gòu)性行情十分明顯，市場反彈成色仍有待驗(yàn)證。在多方支撐和提振下，市場向好的趨勢沒有改變，春季躁動(dòng)行情還在，但趨勢性行情較難，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)或是主基調(diào)。

虎年已經(jīng)過去兩個(gè)交易日，從前兩日交易日看，盡管滬指連續(xù)反彈，看似有驚無險(xiǎn)，但是創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)探底，昨日還迎來大跌，次輪調(diào)整累計(jì)最高跌幅超20%，顯然已經(jīng)進(jìn)入了技術(shù)線熊市。而在創(chuàng)業(yè)板的拖累下，深成指也是震蕩走低。

從虎年前兩日的走勢看，市場透露出幾個(gè)特點(diǎn)，或許是一季度行情需要重點(diǎn)關(guān)注的：

首先，市場分化下的結(jié)構(gòu)性行情；從指數(shù)看，滬指第一天大漲，第二日反轉(zhuǎn)逆襲，顯然是三大指數(shù)表現(xiàn)最強(qiáng)的。而成長股殺跌的過程中，創(chuàng)業(yè)板嚴(yán)重走低，持續(xù)下挫中累計(jì)調(diào)整幅度超20%，已經(jīng)進(jìn)入技術(shù)性熊市。三大指數(shù)分化過程下，也預(yù)示著即便有行情，趨勢性的機(jī)會(huì)也不大， 更多的還是結(jié)構(gòu)性行情；

其次，低估值板塊的優(yōu)勢盡顯，仍有階段性行情；從春節(jié)前到春節(jié)后看，帶動(dòng)滬指上漲的，主要還是大金融以及大周期，當(dāng)然還有穩(wěn)增長下的大基建的提振，基本上都是政策刺激以及貨幣寬松下估值修復(fù)行情，而新能源等科技股連續(xù)下挫，整體還是以殺估值為主。所以，階段性的估值修復(fù)性行情應(yīng)該是主基調(diào)，這主要還是得益于貨幣寬松周期開啟下的提振以及不漲預(yù)期。不過，持續(xù)性有待觀望，畢竟此輪寬松的力度和提振作用估計(jì)有限，修復(fù)行情之后還需跟蹤高成長性的品種；

第三，市場情緒底逐步呈現(xiàn)，個(gè)股行情逐步開啟；春節(jié)前的最后一周，指數(shù)連續(xù)下挫，多次出現(xiàn)普跌，下跌數(shù)量超4000家已經(jīng)是常態(tài)。但是虎年以來，即便是指數(shù)盤中大跌，兩市上漲個(gè)股數(shù)量也整體多于下跌個(gè)股數(shù)量。這個(gè)變化尤為重要，至少表明當(dāng)前市場情緒在回升，個(gè)股連續(xù)調(diào)整后，下行空間已經(jīng)不大，甚至很多個(gè)股已經(jīng)不再新低。這對于指數(shù)的支撐以及交易機(jī)會(huì)的提升，是有很大的作用的；

因此，虎年連續(xù)的“開門紅”，其實(shí)還是透露出一定的信號(hào)，也或?yàn)橐患径炔呗耘渲锰峁﹨⒖純r(jià)值。而整體總結(jié)看，雖然虎年迎來開門紅，但反彈的成色還有待驗(yàn)證，市場仍有反復(fù)下，結(jié)構(gòu)性行情還是比較明顯。不過，穩(wěn)增長的政策支撐、貨幣寬松的資金面提振，再疊加春節(jié)期間的情緒回升，市場階段性底部有望形成，修復(fù)性行情或已經(jīng)開啟。繼續(xù)看好春季行情，當(dāng)前仍是逢低潛伏的好時(shí)機(jī)。

（文章來源：巨豐財(cái)經(jīng)）

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