觀點：連續(xù)兩個月PMI數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟有所回升，但整體看仍屬反抽，下行壓力依舊較大。不過，數(shù)據(jù)回升短期對市場或有提振。此外，在基本面和流動性相對穩(wěn)定的支撐下，市場整體保持向好基礎(chǔ)。去年四季度央行降準以及調(diào)降LPR之后，開年央行下調(diào)MFL以及逆回購利率，貨幣寬松周期逐步開啟，流動性充裕預(yù)期下，市場整體仍有提振?；⒛觊_門紅后，市場反彈成色仍有待驗證，但多方支撐下，穩(wěn)增長預(yù)期方向持續(xù)走強，相關(guān)板塊行情或已經(jīng)開啟，仍值得跟蹤。

虎年的第二個交易日，滬深兩市雙雙低開，開盤后金融、基建等繼續(xù)表現(xiàn)，提振滬指。而寧德時代大跌影響下，創(chuàng)業(yè)板盤中下挫超2%，創(chuàng)下自去年12月份以來調(diào)整新低。而深成指也遭到創(chuàng)業(yè)板下跌的拖累，重回節(jié)前收盤位置。具體盤面看，上午的下跌主要是指數(shù)的殺跌，而個股表現(xiàn)相對搶眼，至少是一半對一半的，這和春節(jié)前殺個股形成強強烈的對比。

對于市場來說，結(jié)構(gòu)性的行情仍是主基調(diào)。這個首先是因為貨幣寬松周期開啟之后，市場整體是順風(fēng)的，對股市有利。但是，經(jīng)濟下行壓力，企業(yè)盈利下降有可能會迎來掣肘，對股市形成打壓。所以，一好一壞之下，階段性以及結(jié)構(gòu)性行情或是主基調(diào)。也正是如此，我們看即便是虎年開門紅一度的大漲，也是分化行情，并非是普漲。

回到上午的盤面，從技術(shù)方面已經(jīng)全面破位，目前只能靜待超跌反彈。而資金方面，盡管昨日大漲，但是兩市成交量僅為8000億出頭，和春節(jié)前水平一致，相比于此前動輒萬億的成交，確實是比較低迷，也顯示市場短期還有觀望。不過，公募基金在春節(jié)前不斷加倉。安信證券研報顯示，春節(jié)前一周，主動權(quán)益基金倉位小幅上行。基于凈值的倉位測算結(jié)果顯示，股票型基金、混合型基金和靈活配置型基金的倉位分別為86.84%、83.04%、61.31%，其中混合型基金和靈活配置型基金的倉位較上一周分別提高了0.5個百分點和1.51個百分點。所以我們看反彈的力度，主要還是要關(guān)注一下成交量能否快速恢復(fù)到萬億之上，而且技術(shù)面能否站穩(wěn)5日均線，甚至是快速的收復(fù)年線，否則行情就還有反復(fù)。

板塊方面，大金融、大基建以及高景氣的科技賽道，都是反彈中可以跟蹤的方向。去年12月份以來，我們重點提示和跟蹤的銀行板塊持續(xù)逞強。銀行板塊的核心邏輯在于低估值優(yōu)勢以及貨幣寬松周期開啟下的提振和不漲預(yù)期。而除了銀行板塊之外，在穩(wěn)增長的主基調(diào)下大基建板塊的階段性行情也應(yīng)該重點留意。

從春節(jié)前看，市場資金對于基建板塊的關(guān)注度很高，而這個背后的邏輯，主要還是海外去杠桿以及內(nèi)需不足下，經(jīng)濟下行壓力依舊較大，我們對于穩(wěn)增長有著強烈的需求。所以我們也看到，在春節(jié)前后，官方有關(guān)政策發(fā)力的話語比較多，各地重大項目也紛紛開工建設(shè)。而今年政府發(fā)力的特點就是早和大，一方面，都在提前動手，早安排，目的是快速見效，另一方面，1月全國新增地方債發(fā)行5837億元，較去年同期增加2214億。很明顯，這也是在加杠桿。而具體的資金方面，從公募持倉的角度來看，自去年四季度開始，建材行業(yè)的持倉占比回升，2021 年四季度公募建材行業(yè)持倉占比為 1.51%，較上季度提升 0.37 個百分點，較去年同期提升 0.15 個百分點。根據(jù)中信建投的數(shù)據(jù)，2021年四季度，共有 43 家建材個股進入公募前十大持倉名單，持股集中在細分行業(yè)龍頭。所以，春節(jié)前基建板塊還在蠢蠢欲動，而春節(jié)后，連續(xù)爆發(fā)，核心還是穩(wěn)增長基調(diào)下政策的提振以及資金的推動，當(dāng)然也有低估值的優(yōu)勢，在這種趨勢下，建筑建材等板塊的持續(xù)性還是可以期待的，不過也不應(yīng)該僅僅局限于傳統(tǒng)基建，也可以多多跟蹤未啟動的綠色經(jīng)濟、高端制造等新基建的投資機會。

因此，雖然虎年迎來開門紅，但反彈的成色還有待驗證，市場仍有反復(fù)下，結(jié)構(gòu)性行情還是比較明顯。不過，穩(wěn)增長的政策支撐、貨幣寬松的資金面提振，再疊加春節(jié)期間的情緒回升，市場階段性底部有望形成，修復(fù)性行情或已經(jīng)開啟。繼續(xù)看好春季行情，當(dāng)前仍是逢低潛伏的好時機。

（文章來源：巨豐財經(jīng)）

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