降準1個多月后，降息落地。中國人民銀行1月17日發(fā)布公告稱，當日開展7000億元中期借貸便利(MLF)操作和1000億元公開市場逆回購操作，兩者中標利率均下降10個基點。這是MLF和逆回購利率自2020年4月和2020年3月以來首次下降，下降后分別為2.85%和2.10%。

專家認為，此前市場已有較強降息預期，這次MLF利率下降是貨幣政策發(fā)力穩(wěn)增長的體現(xiàn)，有利于降低實體經(jīng)濟融資成本。下一步，貨幣政策調(diào)控有望持續(xù)發(fā)力，為經(jīng)濟增長保駕護航。

降幅超出市場預期

業(yè)內(nèi)人士稱，此次MLF利率下降早有跡象，但10個基點的降幅超出市場預期。

此次MLF利率下降體現(xiàn)出貨幣政策調(diào)控力度正在加大。中國銀行研究院研究員梁斯認為，2021年三季度以來，由于多地疫情反復、洪澇災害頻發(fā)、能源原材料價格上漲、樓市降溫等因素疊加，經(jīng)濟下行壓力增大，短期內(nèi)穩(wěn)增長重要性上升，需要宏觀調(diào)控政策發(fā)力?！癕LF利率下降意味著貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度加碼，顯示出人民銀行將持續(xù)助力穩(wěn)增長的決心?！彼f。

興業(yè)證券固定收益研究中心總經(jīng)理、首席分析師黃偉平表示，當前1年期股份行同業(yè)存單發(fā)行利率在2.64%附近，明顯低于MLF操作利率。此次MLF利率下降10個基點，有助于縮減同業(yè)存單與MLF操作利率的利差，維護MLF對中期利率的引導作用。

“此次MLF利率下降較好抓住了時間窗口。”民生銀行首席研究員溫彬說，從全球看，主要經(jīng)濟體通脹高企，貨幣政策收緊預期逐漸強化，美聯(lián)儲加息和縮表預期提前。按照當前進度計劃，美聯(lián)儲3月份可能加息。因此，美聯(lián)儲加息前的這段時間不失為較好的時間窗口。

推動實體經(jīng)濟融資成本下降

專家認為，MLF和公開市場操作利率“雙降”，將有力推動實體經(jīng)濟融資成本下降。1月，1年期、5年期以上LPR均可能隨之降低。

東方金誠首席宏觀分析師王青預計，在MLF利率下降的帶動下，后續(xù)信貸、社融及M2增速整體將進入一個較快上行階段，寬信用進程將明顯加速。與此同時，財政政策和產(chǎn)業(yè)政策也在積極推出有利于穩(wěn)增長的政策措施，宏觀經(jīng)濟增速將保持在潛在經(jīng)濟增長區(qū)間。MLF利率下降將有力推動實體經(jīng)濟融資成本降低，并釋放貨幣政策靠前發(fā)力的信號，房地產(chǎn)市場面臨的壓力也會有所緩解。

“MLF利率下降將大概率引導1月LPR報價同步下降。其中，1年期LPR可能下調(diào)5至10個基點，5年期LPR可能同步下調(diào)10個基點?！苯煌ㄣy行金融研究中心首席研究員唐建偉說。

降準仍可期

在業(yè)內(nèi)人士看來，此次MLF利率下降后，由于下降幅度略超市場預期，后續(xù)降息的可能性有所降低。不過，降準仍有一定空間，繼續(xù)助力緩釋經(jīng)濟下行壓力和平滑跨年經(jīng)濟波動。

中信建投證券首席經(jīng)濟學家黃文濤認為，后續(xù)人民銀行或還有降準操作。隨著春節(jié)流動性緊張、稅期到來，特別是一季度專項債提前批開始發(fā)行的情形下，市場流動性還面臨一定程度的緊張局面。此次MLF續(xù)做“量增價減”體現(xiàn)出人民銀行維護流動性的意愿?！鞍凑找酝?jīng)驗，降息之后大概率還將配合降準繼續(xù)釋放流動性?！彼f。

“不排除后續(xù)仍有降準的可能性。降準可以起到緩釋經(jīng)濟下行壓力、平滑跨年經(jīng)濟波動的作用，提供的寬松流動性環(huán)境也能產(chǎn)生配合信用松綁的效果?！碧平▊シQ。

不過，降息并不意味著“大水漫灌”，貨幣政策將保持穩(wěn)健。在溫彬看來，已經(jīng)出臺的政策有望持續(xù)發(fā)揮效果，預計人民銀行將繼續(xù)運用逆回購、MLF等常規(guī)性操作保持流動性合理充裕，同時更多以結(jié)構(gòu)性政策為主，精準支持實體經(jīng)濟重要領域和薄弱環(huán)節(jié)，并應對好美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向等各種內(nèi)外部風險。

植信投資研究院高級研究員王運金認為，在經(jīng)濟下行壓力增大、通脹預期總體上行、主要發(fā)達國家加息預期持續(xù)增強的內(nèi)外部復雜情況下，2022年貨幣政策不存在大幅寬松的條件和操作空間，但仍會保持靈活適度，加大跨周期調(diào)節(jié)和逆周期調(diào)節(jié)相結(jié)合的力度，助力穩(wěn)增長目標的實現(xiàn)。

關鍵詞： 利率 貨幣政策 經(jīng)濟 人民銀行