(資料圖片)

?沙特加大減產(chǎn)力度之際，各國央行在上調(diào)利率?很難預(yù)測油價，因?yàn)楸M管經(jīng)濟(jì)衰退的聲音不絕于耳，惟西方經(jīng)濟(jì)仍在增長?最終，如果所有提高油價的策略都失敗了，沙特可能會「開閘放油」在沙特的完美世界里，布倫特原油現(xiàn)在的價格應(yīng)該是每桶80美元，到7月份是90美元，到8月份是100美元。然而，我們都知道沒有完美的世界。不過，有兩件事值得深入思考：首先，沙特已承諾將于7月份將日產(chǎn)量削減100萬桶，并可能繼續(xù)減產(chǎn)，直到看到他們想要的油價，或者他們能夠「平衡市場」。第二件事是，美聯(lián)儲、歐洲央行和英國央行似乎決心要?dú)⑺劳涍@頭猛獸，并承諾只要有必要，就會繼續(xù)加息。而我們知道，高油價會導(dǎo)致高通脹。現(xiàn)在，把這兩件事放在一起來看：沙特將于日后幾個月盡可能多地減產(chǎn)，以實(shí)現(xiàn)他們想要的油價，而各國央行則會采取加息措施應(yīng)對通脹威脅。我們還知道，石油需求與經(jīng)濟(jì)增長之間存在正相關(guān)關(guān)系，利率越高，整體經(jīng)濟(jì)放緩升至衰退的可能性就越大。那么，問題來了：你認(rèn)為誰會贏得這場戰(zhàn)爭？筆者的回答是：雙方都不會得到自己真正想要的結(jié)果。普遍的理論是，央行關(guān)注的核心通脹剔除了食品和能源價格波動的影響?，F(xiàn)實(shí)是，在剔除能源因素前，油價上升就已經(jīng)對整體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了影響。因此，無論是總體通脹率還是核心通脹率，隨著油價上升，兩者都會相應(yīng)走高。而沙特可能會于下個月的某個時候?qū)崿F(xiàn)他們所追求的80美元/桶的油價，如果世界上某個地方的供應(yīng)出現(xiàn)重大中斷，或者石油需求(通常夏季的需求比其他季節(jié)要強(qiáng))達(dá)到很瘋狂的高水平，油價甚至可能達(dá)到90美元。油價可能跌至更低的水平，而非升至更高的價格然而，如果油價真的上升了，那么隨之而來的通脹也很有可能引發(fā)美聯(lián)儲、歐洲央行和英國央行進(jìn)一步收緊貨幣政策。因此，油價升勢可能很快就會放緩，而原油價格可能會跌至更低的水平，而非升至更高的價格。同時，盡管華爾街把衰退掛在嘴邊，惟西方的經(jīng)濟(jì)仍然具有活力且仍在增長。周二(27日)，匯豐銀行預(yù)測，美國和歐洲經(jīng)濟(jì)將于第四季度才開始萎縮。簡而言之，目前很難預(yù)測油價。甚至原油多頭芝加哥Price Futures Group能源分析師Phil Flynn也不太看好油價。他在周二(27) 發(fā)布的一份報告中表示：?「對抗通脹的戰(zhàn)爭正在促使市場把目光投向石油當(dāng)前的基本面之外，因?yàn)槭袌鲱A(yù)計(央行)將透過經(jīng)濟(jì)衰退來平衡供應(yīng)。越來越多的(華爾街)投行認(rèn)為美聯(lián)儲將采取更積極的行動。」?「摩根士丹利預(yù)計，美聯(lián)儲將于7月份加息25個基點(diǎn)，最終利率從此前預(yù)測的5.1%上調(diào)至5.375%。關(guān)于美聯(lián)儲已經(jīng)結(jié)束加息的猜測現(xiàn)在似乎已經(jīng)不存在了，美聯(lián)儲似乎正在跟隨歐洲央行行長拉加德(Christine Lagarde)重返激進(jìn)加息的路上……」Phil Flynn還指出，上周美國的石油需求達(dá)到了2020年12月以來的最高水平。?「另一方面，我們看到有跡象表明，目前對石油的需求遠(yuǎn)未達(dá)到衰退水平。摩根大通報告稱，全球汽油需求同比增長36.5萬桶/日，受到美國強(qiáng)勁汽油消費(fèi)的支持，目前汽油消費(fèi)量達(dá)到8周以來的最高點(diǎn)，每天940萬桶。摩根大通還預(yù)測，7月4日的假期，我們將看到創(chuàng)紀(jì)錄的需求，人們預(yù)計至少可能超過1000萬桶/日?！雇瑫r，筆者認(rèn)為，美國就業(yè)市場會保持強(qiáng)勁。目前美國就業(yè)市場表現(xiàn)驚人強(qiáng)勁的部分原因是，公司和企業(yè)把疫情三年期間余下的救助資金用于招聘。勞動力市場不會輕易萎縮，強(qiáng)勁的勞動力市場，提振了經(jīng)濟(jì)，也帶來了通脹壓力。OPEC與各國央行都只有一種工具來左右市場然而，美聯(lián)儲官員并不希望美國現(xiàn)在擁有強(qiáng)勁的勞動力市場。他們想要經(jīng)濟(jì)繁榮的好處——增長——惟不想要壞的好處——通貨膨脹。各國央行的處境與OPEC一樣，只有一種工具——控制供應(yīng)——來校準(zhǔn)需求和價格；各國央行也只有一種手段：利率，他們可以提高或降低利率，推動經(jīng)濟(jì)朝著預(yù)期的方向發(fā)展。雙方都將試圖利用他們所擁有的唯一工具來獲得最大的優(yōu)勢。OPEC可以辯稱，目前的通脹問題是疫情時期的過度膨脹，是美國數(shù)萬億美元救濟(jì)資金造成的。OPEC還可以指責(zé)美聯(lián)儲懈怠、玩忽職守，并試圖通過指責(zé)OPEC和昂貴的油價來掩飾。筆者可以理解OPEC的這種看法。然而，毋庸置疑的是，如果美國原油價格從現(xiàn)在的70美元升到90美元，這對美聯(lián)儲來說不會有任何好處。由于中國需求沒有如預(yù)期般增加，沙特阿拉伯提振油價的唯一途徑將是與美聯(lián)儲及其他央行提高利率的同時繼續(xù)減產(chǎn)。那么，OPEC與美聯(lián)儲誰更強(qiáng)？盡管人們認(rèn)為石油需求沒有彈性，惟需要記住的是，消費(fèi)者的錢包并非無盡的，所能承受的通脹之苦也不是沒有底線的。如果沙特認(rèn)為他們少賣些石油，就能提高價格，那么真正的問題是，有多少人愿意支付每桶100美元的價格？可能比沙特想象的要少，因此需求肯定會下降。如果推升價格失敗，沙特可能會像以往一樣向市場供應(yīng)巨量石油。三年前，即疫情爆發(fā)前，俄羅斯拒絕進(jìn)一步減產(chǎn)時，沙特就曾如此。結(jié)果，美國WTI原油價格一度跌至負(fù)40美元/桶。不過，沙特這次面臨的問題是，頁巖油的開采不再由脆弱的獨(dú)立開采商主導(dǎo)，這些獨(dú)立開采商幾乎無法抵御40美元以下的油價?，F(xiàn)在，頁巖油這場游戲的玩家變成了?？松梨诤脱┓瘕埖染揞^。持續(xù)三年的油價升勢和雄厚的現(xiàn)金儲備讓頁巖油開采商有了足夠的財力來抵御價格戰(zhàn)。鉆井效率也大幅提高，而頁巖油開采商的成本降至了30美元的低點(diǎn)。紐約能源對沖基金Again Capital合伙人John Kilduff表示：「沙特確實(shí)需要油價長期保持高位，才能維持面向多元化經(jīng)濟(jì)的數(shù)千億美元投資，持續(xù)擺脫石油依賴。沙特想要制造另一場上世紀(jì)70年代那樣的石油危機(jī)，讓全世界在沙特腳下乞求石油，可能并不那么容易。」

文章來源法布財經(jīng)由指股網(wǎng)整理發(fā)布，轉(zhuǎn)載請注明出處。

關(guān)鍵詞：