天天消費(fèi)8月24日訊，近日，珍酒李渡交出上市后的首份半年度業(yè)績(jī)報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，珍酒李渡上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.19億元，同比增長(zhǎng)15.0%；凈利潤(rùn)15.85億元，同比增長(zhǎng)202.1%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)8.03億元，同比增長(zhǎng)22.0%。

主力產(chǎn)品銷(xiāo)量下滑，存貨越來(lái)越多

(資料圖片)

上半年，珍酒李渡旗下四大白酒品牌均實(shí)現(xiàn)收入增長(zhǎng)。其中，珍酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.06億元，同比增加14.9%，營(yíng)收占比為65.5%。李渡實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.89億元，同比增加16.7%，營(yíng)收占比為13.9%。湘窖實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.42億元，同比增加17.3%，營(yíng)收占比為12.6%。開(kāi)口笑實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.21億元，同比增加6.5%，營(yíng)收占比為6.3%。

結(jié)合銷(xiāo)量來(lái)看，上半年，珍酒銷(xiāo)量6,423噸，平均售價(jià)35.90萬(wàn)元/噸，上年同期銷(xiāo)量為6,650噸，平均售價(jià)30.2萬(wàn)元/噸；李渡銷(xiāo)量1,053噸，平均售價(jià)46.46萬(wàn)元/噸，上年同期銷(xiāo)量為904噸，平均售價(jià)46.36萬(wàn)元/噸；湘窖銷(xiāo)量726噸，平均售價(jià)60.92萬(wàn)元/噸，上年同期銷(xiāo)量為631噸，平均售價(jià)59.69萬(wàn)元/噸；開(kāi)口笑銷(xiāo)量1,782噸，平均售價(jià)12.40萬(wàn)元/噸，上年同期銷(xiāo)量為1,908噸，平均售價(jià)10.88萬(wàn)元/噸。

可見(jiàn)，營(yíng)收占比最高的珍酒上半年銷(xiāo)量下滑227噸，但每噸售價(jià)提升5.7萬(wàn)元，帶動(dòng)收入實(shí)現(xiàn)14.9%的增長(zhǎng)。從歷史數(shù)據(jù)看，珍酒2021年銷(xiāo)量為14761噸，2022年銷(xiāo)量為12856噸，同比下滑13%。

近年來(lái)隨著營(yíng)收的增加，珍酒李渡的存貨也越來(lái)越多。2020年至2022年，珍酒李渡存貨分別為17.37億元、36.49億元及51.38億元，占營(yíng)收的比重分別為72.41%、71.52%、87.74%。對(duì)比同業(yè)公司看，2022年今世緣、口子窖和舍得酒業(yè)存貨占營(yíng)收比重分別為82%、59%、50%。

截至今年上半年末，珍酒李渡的存貨為55.25億元，較年初再增加3.87億元。

銷(xiāo)售費(fèi)用突破8億元，毛利率不及同行

從盈利能力來(lái)看，2020年至2022年，珍酒李渡毛利率分別為52.2%、53.5%和55.3%，凈利率分別為21.68%、20.23%和17.59%。而據(jù)同花順數(shù)據(jù)，2022年同行業(yè)公司今世緣、口子窖和舍得酒業(yè)毛利率均超過(guò)70%，凈利率分別為31.74%、30.19%、28.08%。資料顯示，國(guó)內(nèi)的高端白酒利率約90%，次高端品牌毛利率約80%，中低端品牌約70%左右。

珍酒李渡毛利率較低或許與其較高的銷(xiāo)售費(fèi)用有關(guān)。2020年到2022年，珍酒李渡的銷(xiāo)售及經(jīng)銷(xiāo)開(kāi)支分別為4.03億元、10.21億元和13.42億元，占營(yíng)收的比例分別為16.79%、20.01%、22.92%。今年上半年，珍酒李渡的銷(xiāo)售及經(jīng)銷(xiāo)開(kāi)支為8.09億元，占營(yíng)收的比例為23%?？梢?jiàn)，銷(xiāo)售及經(jīng)銷(xiāo)開(kāi)支占比呈上漲趨勢(shì)。對(duì)比上半年?duì)I收相近的同行公司，舍得酒業(yè)上半年銷(xiāo)售費(fèi)用6.18億元，營(yíng)收占比17.52%；迎駕貢酒上半年銷(xiāo)售費(fèi)用2.70億元，營(yíng)收占比僅8.59%。

IPG中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜表示，對(duì)于銷(xiāo)售費(fèi)用高、毛利不及同行的公司，上市后若市場(chǎng)占有率短期內(nèi)無(wú)法提升，為大力度拓展市場(chǎng)，公司往往繼續(xù)維持較高銷(xiāo)售費(fèi)用，從而對(duì)盈利能力和成長(zhǎng)性形成考驗(yàn)。

今年上半年，珍酒李渡整體毛利率為57.9%，上年同期為55.6%，提升2.3個(gè)百分點(diǎn)；凈利率提升至45.04%，盈利狀況有所改善。其中珍酒、湘窖、開(kāi)口笑的毛利率都有所提升，分別為58%、60.2%和42.5%，李渡毛利率從去年同期的69.1%稍降至68.8%。

珍酒李渡表示，上半年毛利率提升有兩方面原因：除了提升高端產(chǎn)品收入、優(yōu)化產(chǎn)品組合的因素外，隨著產(chǎn)能擴(kuò)大，珍酒李渡也在逐步用自身的基酒替代第三方采購(gòu)基酒，降低了基酒的單位成本。

今年4月27日，珍酒李渡在港交所正式掛牌上市。 8月18日，珍酒李渡被納入“港股通”，距離上市僅僅過(guò)去不到4個(gè)月的時(shí)間。如今又交出一份不錯(cuò)的中期答卷，珍酒李渡能否跨入百億陣營(yíng)，天天消費(fèi)將繼續(xù)保持關(guān)注。

關(guān)鍵詞：