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核心觀點(diǎn)

本周研究跟蹤與投資思考：空氣炸鍋在全球的滲透率處于低位，其“懶人”、健康的屬性有望助推行業(yè)的持續(xù)發(fā)展，在中美歐等地均有較大的成長(zhǎng)空間。

空氣炸鍋：新興的健康烹飪電器。家用空氣炸鍋在2010年前后面世，推出時(shí)間較晚。但與傳統(tǒng)炸烤電器相比，空氣炸鍋少油健康、使用便捷，逐漸在全球普及。我國(guó)對(duì)空氣炸鍋的關(guān)注直到2019年才有較快的提升，2020年達(dá)到第一個(gè)高峰，2022年空氣炸鍋的關(guān)注度迎來(lái)爆發(fā)，帶動(dòng)銷(xiāo)售的快速增長(zhǎng)。

空氣炸鍋規(guī)模：全球市場(chǎng)發(fā)展方興未艾，滲透率處于低位。1）國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：我國(guó)空氣炸鍋市場(chǎng)規(guī)模高速成長(zhǎng)，2022年零售額達(dá)到82億，2023年以來(lái)有所承壓。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2022年我國(guó)空氣炸鍋全渠道銷(xiāo)售規(guī)模達(dá)到82.3億，同比增長(zhǎng)70.7%；零售量為3260萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)116.7%?？諝庹ㄥ亸?019年的年銷(xiāo)量百萬(wàn)臺(tái)快速成長(zhǎng)至2022年年銷(xiāo)量破3000萬(wàn)臺(tái)，行業(yè)規(guī)模快速擴(kuò)容。2023年以來(lái)，隨著線下餐飲消費(fèi)恢復(fù)，居家烹飪需求減少，新興的廚房小家電普遍有所承壓，空氣炸鍋在高基數(shù)下銷(xiāo)售規(guī)模下滑明顯，2023H1空氣炸鍋銷(xiāo)售額同比下滑41.6%至25.6億。但以4年為更新周期計(jì)算，預(yù)計(jì)我國(guó)空氣炸鍋滲透率在13%左右，低于與之同一銷(xiāo)售規(guī)模的其他廚電品類(lèi)。2）海外市場(chǎng)空氣炸鍋也處于發(fā)展階段。根據(jù)NPD數(shù)據(jù)，2020-2021年空氣炸鍋在美國(guó)合計(jì)銷(xiāo)售2560萬(wàn)臺(tái)，同比2018-2019年合計(jì)銷(xiāo)量增長(zhǎng)76%，銷(xiāo)售規(guī)模迎來(lái)爆發(fā)。根據(jù)美國(guó)亞馬遜空氣炸鍋的銷(xiāo)售規(guī)模，我們估算美國(guó)2022年空氣炸鍋銷(xiāo)售額約為14.6億美元，銷(xiāo)量達(dá)到1354萬(wàn)臺(tái)，2019-2022年美國(guó)空氣炸鍋銷(xiāo)售規(guī)模復(fù)合增速達(dá)到52.6%。以3年為更新周期計(jì)算，預(yù)計(jì)美國(guó)空氣炸鍋家庭滲透率預(yù)計(jì)在30%左右。海外其他地區(qū)空氣炸鍋滲透率則更低。

空氣炸鍋格局：行業(yè)集中度較高，頭部品牌占領(lǐng)高價(jià)位段。中國(guó)及美國(guó)亞馬遜上空氣炸鍋的行業(yè)格局均較為集中，CR3超過(guò)50%，且頭部品牌的集中度仍在持續(xù)提升。從價(jià)格上看，頭部品牌的銷(xiāo)售均價(jià)均高于行業(yè)。這或許說(shuō)明空氣炸鍋?zhàn)鳛樾屡d的廚電產(chǎn)品，又事關(guān)飲食安全和健康，消費(fèi)者對(duì)品牌、品質(zhì)較為看重，頭部品牌存在溢價(jià)，預(yù)計(jì)未來(lái)行業(yè)格局仍會(huì)向頭部品牌集中。

重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤：市場(chǎng)表現(xiàn)：本周家電周相對(duì)收益+1.10%。原材料：LME3個(gè)月銅、鋁價(jià)格分別周度環(huán)比-0.8%、-1.8%至8210/2137美元/噸；上周冷軋價(jià)格周環(huán)比-0.3%至4677元/噸。集運(yùn)指數(shù)：美西/美東/歐洲線周環(huán)比分別+2.90%/+2.89%/+5.04%。海外天然氣價(jià)格：周環(huán)比-5.8%；資金流向:美的/格力/海爾陸股通持股比例周環(huán)比變化-0.09%/-0.02%/-0.27%。

核心投資組合建議：白電推薦美的集團(tuán)、海爾智家、奧馬電器、格力電器、海信家電；廚電推薦老板電器、火星人、億田智能；小家電推薦光峰科技、新寶股份、小熊電器；零部件板塊推薦大元泵業(yè)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加?。恍枨蟛患邦A(yù)期；原材料價(jià)格大幅上漲。

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