據(jù)美國(guó)人口普查局公布7月零售銷售數(shù)據(jù)顯示，在亞馬遜”PrimeDay”網(wǎng)購(gòu)熱潮等因素影響下，美國(guó)7月份零售銷售額環(huán)比增長(zhǎng)0.7%，市場(chǎng)預(yù)期0.4%，為六個(gè)月來(lái)最大增幅。零售銷售額數(shù)據(jù)連續(xù)4個(gè)月實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。剔除汽車、零部件和加油站銷售額，7月零售銷售額增長(zhǎng)達(dá)1%。

美國(guó)零售約占全部消費(fèi)的三分之一，作為美國(guó)經(jīng)濟(jì)的風(fēng)向標(biāo)之一，7月零售消費(fèi)再超預(yù)期凸顯美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性，美聯(lián)儲(chǔ)利率維持高位再獲支撐。在當(dāng)前高利率、信貸收緊的情況下，美國(guó)消費(fèi)者消費(fèi)需求依然旺盛，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍具韌性。有專家指出，當(dāng)天公布數(shù)據(jù)增加了經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)“軟著陸”的可能性，美國(guó)經(jīng)濟(jì)有望不陷入衰退。

【資料圖】

為何美國(guó)消費(fèi)支撐依舊強(qiáng)勁？原因有二：

（1）工資增長(zhǎng)強(qiáng)勁，雖然美國(guó)居民持續(xù)受到高物價(jià)擾動(dòng)，但經(jīng)通脹調(diào)整后實(shí)際收入持續(xù)走高，7月薪資環(huán)比增速仍達(dá)0.4%；看到這好多人要淚流滿面了，為什么我們面臨的是裁員降薪？

從數(shù)據(jù)上來(lái)看，美國(guó)“制造業(yè)回流”戰(zhàn)略已經(jīng)開(kāi)始見(jiàn)效！在特朗普時(shí)期，“制造業(yè)回流”主要的策略是通過(guò)加征關(guān)稅來(lái)減少中美之間的勞動(dòng)力及其他成本差距。但貿(mào)易摩擦背景下，美國(guó)難以“獨(dú)善其身”，尤其是高通脹的壓力下。

（2）疫情期間多輪財(cái)政刺激措施使得當(dāng)前美國(guó)超額儲(chǔ)蓄仍未被耗盡，“儲(chǔ)蓄-消費(fèi)-就業(yè)-收入-消費(fèi)”這一內(nèi)循環(huán)鏈條，使得美國(guó)基本面仍維持韌性。

特別是美國(guó)能源與供應(yīng)鏈瓶頸得到顯著緩解，體現(xiàn)為大宗商品、特別是油價(jià)和天然氣價(jià)格在過(guò)去一年中持續(xù)下降，海運(yùn)價(jià)格大幅下跌，PPI通脹顯著緩解。供給的恢復(fù)創(chuàng)造了需求，比如隨著油價(jià)下降，美國(guó)居民購(gòu)車的需求回升，外出旅行頻次增加，這將促進(jìn)耐用品和服務(wù)消費(fèi)支出，拉動(dòng)就業(yè)，進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)循環(huán)。

由于美國(guó)零售數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，美元、美債收益率短期再度沖高，但加息預(yù)期變化不大。截止當(dāng)前，9月加息25bp的概率僅為11%，后續(xù)是否加息仍然取決于8月非農(nóng)和8月CPI數(shù)據(jù)。

展望下半年，基于通脹降溫及超額儲(chǔ)蓄面臨被耗盡等風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)修復(fù)的可持續(xù)性仍待觀察：

一方面，當(dāng)前通脹儲(chǔ)蓄明顯的降溫跡象，7月非農(nóng)和服務(wù)業(yè)PMI均出現(xiàn)回落，需求回落或暗示工資增速有回落空間；

另一方面，數(shù)據(jù)顯示當(dāng)前超額儲(chǔ)蓄僅剩6000億元，年底和明年初將被耗盡，對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持因素將逐季減弱。

具體到A股市場(chǎng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性和美聯(lián)儲(chǔ)鷹派預(yù)期管理使得美元持續(xù)走高，疊加內(nèi)部“降息”，使得人民幣匯率小幅承壓，外資大幅凈流出，權(quán)益市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所降溫。但從整個(gè)市場(chǎng)而言，經(jīng)歷過(guò)前期超跌后機(jī)會(huì)仍大于風(fēng)險(xiǎn)，短線可積極把握醫(yī)藥、大金融、地產(chǎn)、信創(chuàng)等方向的超跌反彈機(jī)遇。

關(guān)鍵詞：