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2023 年8 月15 日，公司發(fā)布2023 年半年度報告。2023 年上半年公司實現(xiàn)收入2.06 億元，同比+31%；實現(xiàn)歸母凈利潤7880 萬元，同比+44%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤7674 萬元，同比+33%。

分季度來看，2023Q2 公司實現(xiàn)收入1.15 億元，同比+44%；歸母凈利潤4458 萬元，同比+64%；扣非歸母凈利潤4262 萬元，同比+38%。

公司當(dāng)日同時發(fā)布2023 年限制性股票激勵計劃（草案），擬向公司員工授予47.65 萬股限制性股票，授予價格70.00 元/股。

上半年業(yè)績快速增長，海外業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出。公司上半年境內(nèi)實現(xiàn)銷售收入1.02 億元，同比增長21%，通過核心產(chǎn)品可拆卸、可換裝止血夾、雙極治療系統(tǒng)、ERCP 手術(shù)器械在多個領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)快速的進口替代。公司上半年境外市場實現(xiàn)收入1.02 億元，同比+42%，在鞏固歐洲市場和發(fā)力北美市場客戶開發(fā)的基礎(chǔ)上大力拓展南美及亞太市場，同時積極推動自有品牌銷售，海外業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出。

利潤率持續(xù)提升，營銷投入快速提升。上半年公司毛利率達(dá)到68.8%，同比+3.5pct，通過全資子公司及供應(yīng)鏈管理，增強規(guī)模議價能力，成功實施成本優(yōu)化戰(zhàn)略，毛利率仍保持較高水平。公司上半年銷售費用率達(dá)到11.3%，同比+1.9pct，全國雙極使用醫(yī)院百余家，完成了兩百多臺的手術(shù)，雙極系列產(chǎn)品憑借過硬的產(chǎn)品質(zhì)量和優(yōu)良的臨床使用效果得到了醫(yī)生的認(rèn)可。

發(fā)布限制性股票激勵計劃，充分調(diào)動核心員工積極性。激勵計劃首次授予的激勵對象為69 名公司董事、高級管理人員、中層管理人員及核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）骨干，并設(shè)置2023-2025 年三個會計年度的收入利潤高增長目標(biāo)，體現(xiàn)出公司對長期經(jīng)營業(yè)績和優(yōu)秀人才的重視，有望充分調(diào)動核心骨干員工的積極性。

我們看好公司在內(nèi)鏡耗材行業(yè)的發(fā)展前景，預(yù)計2023-2025 年公司歸母凈利潤為2.05、2.73、3.47 億元，同比增長42%、33%、27%。

EPS 分別為3.55、4.71、6.00 元，現(xiàn)價對應(yīng)PE 為29、22、17 倍，維持“增持”評級。

醫(yī)?？刭M政策風(fēng)險；在研項目推進不達(dá)預(yù)期風(fēng)險；產(chǎn)品推廣不達(dá)預(yù)期風(fēng)險；匯兌風(fēng)險；限售股解禁及財務(wù)投資者減持風(fēng)險。

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