北京時間今天早上，MSCI公布了其所有指數(shù)的2023 年8 月季度指數(shù)審議結(jié)果，其中也包括MSCI中國指數(shù)。由于此次為半年度的大調(diào)整，因此涉及到的指數(shù)增減和其他調(diào)整范圍較廣，影響也可能較多。我們結(jié)合調(diào)整結(jié)果點評分析如下，供投資者參考：

【資料圖】

MSCI中國季度調(diào)整：新增29 只、剔除19 只

成分股變化：新增29 只成分股、同時剔除19 只。具體來看，整體新納入29 只。其中，港股納入1 只，為中國重汽。A股新納入28 只，按納入后權(quán)重排序排名靠前的公司包括東鵬飲料、中油資本、公牛集團(tuán)、拓荊科技、東方雨虹、新易盛、天孚通信、人民網(wǎng)、北汽藍(lán)谷、江淮汽車、愷英網(wǎng)絡(luò)、和輝光電-U、宇通客車、福田汽車、中國電影、海信視像、馳宏鋅鍺、太極集團(tuán)、安克創(chuàng)新、中國西電、東方明珠、巨星科技、孚能科技、鳳凰傳媒、恩華藥業(yè)、豪邁科技、鳴志電器和光迅科技。

同時，此次調(diào)整剔除了19 只成分股，其中包括5 只港股，分別為康龍化成、泰格醫(yī)藥、上海復(fù)旦、綠城服務(wù)以及中國聯(lián)塑。同時還有13 只A股以及1 只B股也被剔除，分別為堅朗五金、金隅集團(tuán)、華新水泥、健帆生物、中泰化學(xué)、我武生物、平煤股份、昭衍新藥、桃李面包、博騰股份、西藏珠峰、融捷股份、達(dá)安基因以及陸家B股。

因此，調(diào)整后的成份股從當(dāng)前的756 只升至為766 只（其中A股556 只，權(quán)重16.1%；港股188 只，權(quán)重76.1%；中概股19 只，權(quán)重7.6%；B股3 只，權(quán)重0.2%）。

除了成分股調(diào)整外，MSCI還調(diào)整了25 家公司的自由流通因子（FIF，F(xiàn)oreign Inclusion Factor）、以及214 家公司的納入股本數(shù)，也將因此會對成分股在指數(shù)內(nèi)權(quán)重產(chǎn)生變化。

潛在影響：關(guān)注對中國重汽、建發(fā)國際集團(tuán)、海天國際與和輝光電-U等的正面影響；對陸家B股、綠城服務(wù)、上海復(fù)旦與中國聯(lián)塑等的負(fù)面沖擊

從絕對權(quán)重變化幅度來看，我們測算，受此次調(diào)整影響，騰訊控股、拼多多、工商銀行、中國平安、中國重汽與比亞迪股份等的權(quán)重增加排名靠前，從0.73%到0.05%不等。相反，阿里巴巴-SW、網(wǎng)易-S、美團(tuán)-W與中國能建等因攤薄或剔除，在指數(shù)中權(quán)重的下降最大，從0.26%到0.05%不等。

從交易和調(diào)倉角度，還需要結(jié)合個股的日均成交情況來判斷其具體影響?；诋?dāng)前1037 億美元規(guī)模（假設(shè)相當(dāng)于當(dāng)前MSCI中國指數(shù)整體2.07 萬 億美元市值的5%左右）的被動型基金追蹤MSCI中國指數(shù)的假設(shè)，并結(jié)合個股各自過去20 天的日均成交金額，我們測算，

1） 所需要交易被動資金流入中，中國重汽、建發(fā)國際集團(tuán)、海天國際與和輝光電-U所需交易時間都接近2 天或2 天以上。

2） 所需要交易被動資金流出中，陸家B股、綠城服務(wù)、上海復(fù)旦、中國聯(lián)塑、泰格醫(yī)藥以及中遠(yuǎn)海運港口等所需交易被動資金流出的時間都在4 天以上。

接下來發(fā)生什么：8 月31 日收盤后調(diào)整、9 月1 日生效從時間安排上，上述所有調(diào)整將于8 月31 日收盤后實施，9 月1 日正式生效。

資金流向上，根據(jù)指數(shù)調(diào)整的歷史經(jīng)驗來看，被動型資金為了盡可能的減少對于指數(shù)的追蹤誤差，通常會選在最后一天也就是8 月31 日調(diào)倉，因此往往會看到權(quán)重變動較大個股成交的“異常”放大，特別是在尾盤。相比之下， 主動型資金則并不存在這一約束，可以擇機選擇配置時點。特別的，我們建議關(guān)注部分流動性較差的個股的潛在沖擊。

股價影響上，待結(jié)果宣布后但在正式實施日之前，也會有部分套利資金根據(jù)正式結(jié)果布局相應(yīng)個股，特別是那些此前市場未完全預(yù)測的意外結(jié)果。不過需要注意的是，雖然被動資金在調(diào)整正式實施日“必須”按照權(quán)重變化進(jìn)行調(diào)倉，但這一期間的股價實際變動卻未必與權(quán)重調(diào)整方向一致，反而會更多受到提前套利資金與被動資金之間強弱對比影響，此前也不乏新納入或權(quán)重增加個股在調(diào)整實施日股價下跌的情形。

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