美國信用評級被下調(diào)后美國債吸引力不減,今年涌入資金料創(chuàng)歷史新高
盡管國際評級機(jī)構(gòu)惠譽此前將美國長期外幣發(fā)行人違約評級從AAA下調(diào)至AA+,但投資者對美國國債仍然熱情不減。
資金流向監(jiān)測機(jī)構(gòu)EPFR最新公布的周度報告顯示,在截至8月9日當(dāng)周,該機(jī)構(gòu)追蹤的美國國債基金吸引了44億美元的資金凈流入,使得年內(nèi)流入規(guī)模達(dá)到1270億美元。按照目前趨勢,今年該資產(chǎn)吸引資金規(guī)模預(yù)計達(dá)2060億美元,創(chuàng)歷史新高。
強(qiáng)勁的需求表明,即使去年以來市場對債券漲勢和美國經(jīng)濟(jì)放緩的預(yù)期未能兌現(xiàn),固定收益市場仍具吸引力。截至當(dāng)?shù)貢r間11日收盤,基準(zhǔn)10年期美債收益率為4.168%,與4月份低點高出逾90個基點,接近去年11月觸及的15年高位。
【資料圖】
分析人士表示,惠譽調(diào)降美國主權(quán)信用評級和美國上調(diào)第三季度發(fā)債規(guī)模預(yù)期,引發(fā)市場對于美債需求的擔(dān)憂,從而推高了收益率。盡管短期內(nèi)美債仍有貶值空間,但鑒于目前收益率之高,對于戰(zhàn)略投資者來說,仍是逢低配置的好時機(jī)。
美國銀行利率策略師馬克·卡巴納(Mark Cabana)對第一財經(jīng)記者表示,“過去 10 年的歷史表明,全球(國債)利率往往會在8月初反彈,并在8月底或9月初之前保持漲勢,然后在9月底大幅下行?!?/p>
卡巴納表示,由于美國通脹可能再次抬頭,美聯(lián)儲明年初無望降息,預(yù)計中期10年期美債收益率維持在3.75%至4.25%區(qū)間震蕩,建議區(qū)間交易。
長期配置價值顯現(xiàn)
匯豐固定收益研究全球主管梅杰(Steven Major)在一份研報中寫道,“基準(zhǔn)10年期美債收益率再次回到區(qū)間頂部,為專注于更長期價值的債券投資者提供了機(jī)會。”
分析人士認(rèn)為,惠譽調(diào)降美國主權(quán)信用評級和對美國國債供應(yīng)增加的擔(dān)憂不太可能對市場造成持續(xù)的干擾,市場目光聚焦在美聯(lián)儲降息周期開啟時間、節(jié)奏以及中性利率(既不刺激也不抑制經(jīng)濟(jì)增長的利率水平)。
而且,如果以2011年當(dāng)作參照,惠譽的降級決定反而會推動美國國債市場走高。根據(jù)摩根大通匯編的數(shù)據(jù),2011年美國主權(quán)信用評級歷史上首次遭下調(diào)的當(dāng)月及之后的月份,10年期美債收益率從同年8月1日的2.74%降至9月22日的52周新低1.72%。
繼最新數(shù)據(jù)顯示美國通脹進(jìn)一步降溫的跡象之后,市場普遍認(rèn)為,美聯(lián)儲在9月的下次會議上“按兵不動”幾乎板上釘釘。
美國勞工部10日公布的數(shù)據(jù)顯示,剔除波動較大的食品和能源成本的核心消費者價格指數(shù)(CPI)7月份連續(xù)第二個月環(huán)比上升0.2%,為兩年多來最小漲幅,延續(xù)了近月來通脹持續(xù)放緩的勢頭。
“這些數(shù)據(jù)足以讓美聯(lián)儲暫時按兵不動?!奔涡爬碡斒紫潭ㄊ找娌呗詭煭偹梗↘athy Jones)表示,“如果月度環(huán)比增幅維持在0.2%附近,這意味著年化通脹率下降。這應(yīng)會使聯(lián)儲更加確信通脹率將降至目標(biāo)水平?!?/p>
盡管如此,分析人士表示,9月后的貨幣政策走向仍不明朗。由于能源價格反彈疊加高基數(shù)效應(yīng)減弱,美國通脹可能再次抬頭。因此,不能排除美聯(lián)儲進(jìn)一步升息的可能性。
Renaissance Macro Research經(jīng)濟(jì)主管杜塔(Neil Dutta)表示,鑒于經(jīng)濟(jì)可能再度加速,美聯(lián)儲可能希望保留晚些時候加息的選項。
“經(jīng)濟(jì)成長高于趨勢水平?!倍潘硎荆骸拔艺J(rèn)為美聯(lián)儲做得還不夠。存在一種風(fēng)險,即美聯(lián)儲在年底前便躊躇滿志,結(jié)果通脹可能再度回升。”
基于7月通脹數(shù)據(jù),美銀分析師將美聯(lián)儲結(jié)束本輪加息周期時間節(jié)點的預(yù)期從此前的9月推遲到了11月。
收益率將緩慢下行
美銀分析師預(yù)計,美聯(lián)儲將在明年6月開始降息,降息節(jié)奏為每季度25個基點。卡巴納表示,鑒于美聯(lián)儲將在較長時間內(nèi)維持高利率,然后最終以慢于市場預(yù)期的步伐降息,預(yù)計美債收益率未來將小幅走低。
“我們設(shè)想10年期美債收益率達(dá)到5%要比降至3%的難度大得多?!笨ò图{日前接受外媒采訪時表示,“你不會看到利率迅速下降,但我們?nèi)匀徽J(rèn)為將隨著美聯(lián)儲降息而下滑,只是降息速度會慢于市場預(yù)期?!?/p>
他表示,建議以“戰(zhàn)術(shù)性多頭傾向”交易收益率曲線的后端。
美聯(lián)儲利率掉期顯示,交易員預(yù)計美聯(lián)儲今年再次加息25個基點的可能性為40%左右,但到明年年底,預(yù)期的累計降息幅度超過125個基點。
卡巴納對一財經(jīng)記者表示,拉長久期和增持對收益率曲線陡峭化敞口的最大風(fēng)險仍然是通脹重新加速,該行認(rèn)為“通脹下行之路比市場預(yù)期的更加艱難”。
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