隨著基金一季報(bào)披露拉開帷幕，其投資底牌也逐漸亮相。從整體看，多數(shù)基金經(jīng)理依然保持較高的進(jìn)攻性，并對(duì)投資組合進(jìn)行了調(diào)整，采取更加均衡的配置策略。與此同時(shí)，多只績(jī)優(yōu)權(quán)益基金強(qiáng)勢(shì)吸金，規(guī)模大幅增長(zhǎng)。

績(jī)優(yōu)權(quán)益基金受青睞

一季度，市場(chǎng)行情較為分化，計(jì)算機(jī)、傳媒、通信和電子板塊領(lǐng)漲，房地產(chǎn)和電氣設(shè)備板塊跌幅靠前。受此影響，基金業(yè)績(jī)分化較大，從已經(jīng)披露一季報(bào)的基金申贖情況來看，績(jī)優(yōu)權(quán)益基金迎來大量資金申購(gòu)。

【資料圖】

以陳濤管理的中庚價(jià)值先鋒股票為例，一季度基金凈值增長(zhǎng)16.44%，規(guī)模增幅超過30%。具體來看，截至去年底，中庚價(jià)值先鋒股票規(guī)模為68.71億元，3個(gè)月后增至93.42億元。和去年9月底相比，中庚價(jià)值先鋒股票規(guī)模增長(zhǎng)超45億元。

或是由于資金大量涌入，中庚價(jià)值先鋒股票近期已限制大額申購(gòu)。4月1日，中庚基金公告稱，自4月7起調(diào)整在銷售渠道的大額申購(gòu)（含轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入和定期定額投資）的限額，單日單個(gè)基金賬戶申購(gòu)金額不得超過100萬元。

類似的還有，一季度德邦半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)混合發(fā)起式凈值漲幅超過30%。從基金規(guī)模來看，截至一季度末，德邦半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)混合發(fā)起式規(guī)模為8.8億元，較2022年末的1.89億元，規(guī)模增長(zhǎng)超300%。具體來看，資金重點(diǎn)申購(gòu)該基金C類份額。

部分重倉(cāng)新能源板塊的基金，雖然凈值表現(xiàn)不佳，但份額保持穩(wěn)定。施成管理的多只基金重倉(cāng)新能源行業(yè)是個(gè)典型。以其管理的國(guó)投瑞銀先進(jìn)制造混合為例，一季度基金虧損超5%，但和去年底相比，基金份額增長(zhǎng)0.11億份。由于凈值下跌，該基金規(guī)模從去年底的38.57億元降至36.78億元。

組合保持高進(jìn)攻性

從目前披露的基金一季報(bào)來看，多數(shù)基金經(jīng)理以高倉(cāng)位運(yùn)行。以丘棟榮管理的5只基金為例，截至一季度末股票倉(cāng)位均超過92%。其中，今年1月成立的中庚港股通價(jià)值18個(gè)月封閉基金，截至一季度末倉(cāng)位已高達(dá)98.68%，其中港股倉(cāng)位達(dá)83.61%。

除了今年3月剛成立的國(guó)投瑞銀景氣驅(qū)動(dòng)混合以外，施成管理的其余6只基金均已發(fā)布一季報(bào)，截至一季度末，這6只基金的股票倉(cāng)位均在90%以上。

談及高倉(cāng)位運(yùn)行的原因，丘棟榮表示，基于股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的資產(chǎn)配置策略，權(quán)益資產(chǎn)估值仍處于低位，因此積極配置權(quán)益資產(chǎn)，保持了較高的權(quán)益資產(chǎn)配置比例，并積極配置港股。

面對(duì)一季度較為極致的市場(chǎng)行情，基金經(jīng)理對(duì)持倉(cāng)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，部分基金經(jīng)理選擇更加均衡的打法。

中庚價(jià)值先鋒股票基金經(jīng)理陳濤表示，一季度維持了較高的權(quán)益配置倉(cāng)位。在基金運(yùn)作上，根據(jù)市場(chǎng)情況動(dòng)態(tài)評(píng)估，減持了一部分漲幅較大的TMT行業(yè)個(gè)股，增加了下跌較多的鋰電、農(nóng)化、養(yǎng)殖、醫(yī)藥等行業(yè)的配置，組合的行業(yè)集中度繼去年下半年以來再次大幅降低。

尚正競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)混合的行業(yè)配置也相對(duì)較為分散。截至一季度末，基金持倉(cāng)主要分布在電信運(yùn)營(yíng)商、保險(xiǎn)、高端白酒和煤炭等板塊，除了上述行業(yè)以外，基金還分散投資了蘋果產(chǎn)業(yè)鏈、快遞、創(chuàng)新醫(yī)療器械和智能家電等行業(yè)的龍頭公司。和去年四季度相比，今年一季度，基金降低了電子制造業(yè)、運(yùn)動(dòng)服飾和部分創(chuàng)新藥的持倉(cāng)。

權(quán)益資產(chǎn)機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)

除了調(diào)倉(cāng)動(dòng)向浮出水面以外，在基金一季報(bào)中，多位基金經(jīng)理暢談了后續(xù)看好的方向。從整體來看，基金經(jīng)理相對(duì)較為樂觀，更強(qiáng)調(diào)個(gè)股的成長(zhǎng)性。

丘棟榮表示，當(dāng)前至未來一段時(shí)期，基本面內(nèi)升外降的局面仍較為明確，市場(chǎng)較難預(yù)期且更易高波動(dòng)。從估值上看，A股的上漲帶動(dòng)了整體估值水平小幅提升，但各類估值指標(biāo)仍處較低位置，并且隨著企業(yè)盈利見底回升，權(quán)益資產(chǎn)機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于今年市場(chǎng)高度關(guān)注的以ChatGPT為代表的大模型技術(shù)，丘棟榮認(rèn)為，有望開啟新一輪的科技創(chuàng)新周期，這類技術(shù)的深入和廣泛應(yīng)用，將對(duì)IT產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生更大、更持久的需求拉動(dòng)。

施成認(rèn)為，一季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入逐步復(fù)蘇的狀態(tài)，在弱復(fù)蘇的背景下，通常成長(zhǎng)股的表現(xiàn)會(huì)比較好，2023年全年的行情會(huì)更偏成長(zhǎng)風(fēng)格一些，后續(xù)行情的演繹有可能實(shí)現(xiàn)虛實(shí)切換，具有業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)股將迎來機(jī)會(huì)。

（文章來源：上海證券報(bào)）

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