(經(jīng)濟(jì)觀察)時(shí)隔逾兩年人民幣再破“7”，未來走勢如何？

時(shí)隔兩年多，人民幣匯率再次跌破整數(shù)點(diǎn)位“7”，刷新了2020年7月以來的最低值。15日18時(shí)30分左右，外匯市場上離岸人民幣對美元即期匯率最低觸及7.0187，當(dāng)天在岸人民幣對美元即期匯率也有明顯下跌，不斷逼近7。本輪人民幣貶值的原因是什么？會帶來哪些影響？未來走勢如何？

(資料圖)

平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生認(rèn)為，近期人民幣匯率貶值有兩方面觸發(fā)因素：一方面，美元指數(shù)近日創(chuàng)出20年新高；另一方面，中美貨幣政策分化加深，出現(xiàn)了中美國債收益率倒掛程度進(jìn)一步加深的情況。

中國社會科學(xué)院金融研究所副所長張明指出，事實(shí)上，2022年年初至今，人民幣對美元匯率走勢呈現(xiàn)出“盤整-急貶-盤整-急貶”的特征。今年人民幣對美元貶值的最重要原因是中美長期利差的迅速拉大。

中國央行副行長劉國強(qiáng)此前提到，近期人民幣匯率調(diào)整主要是因?yàn)槊绹哟a貨幣政策調(diào)整。在美元升值背景下，SDR(特別提款權(quán))籃子里其他儲備貨幣對美元都大幅度貶值，但和其他非美元貨幣相比，人民幣貶值相對較小，而且人民幣對其他非美元貨幣都在升值，所以人民幣并沒有出現(xiàn)全面貶值。

中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤稱，匯率不論漲跌，都是各有利弊，應(yīng)以平常心看待。匯率靈活性增加，有助于及時(shí)釋放壓力，避免預(yù)期累積；有助于發(fā)揮匯率吸收內(nèi)外部沖擊的減振器作用，增強(qiáng)貨幣政策自主性；有助于減輕對行政手段的依賴，提振投資者信心。

“雖然人們擔(dān)心匯率貶值會影響資本市場的表現(xiàn)，但實(shí)際上并非如此，外資擔(dān)心的不是匯率的漲跌，而是不可交易的風(fēng)險(xiǎn)?！惫軡f。

粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒稱，市場對匯率貶值的擔(dān)憂主要集中在四個(gè)方面。一是貶值預(yù)期可能加劇資本外流，沖擊國內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格，引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)。二是匯率貶值導(dǎo)致原材料進(jìn)口成本上升，加劇輸入性通脹壓力，擠壓下游行業(yè)利潤。三是加大外債的還本付息壓力。四是對國內(nèi)貨幣政策形成制約，穩(wěn)增長政策空間受限。

“但上述風(fēng)險(xiǎn)均總體可控?！绷_志恒表示，首先，當(dāng)前人民幣匯率貶值的主因是美元指數(shù)快速走強(qiáng)。人民幣仍是強(qiáng)勢貨幣，并未形成強(qiáng)烈的貶值預(yù)期。其次，中國糧食、能源等的對外依存度要小于歐洲，且一直強(qiáng)調(diào)保供穩(wěn)價(jià)，而全球大宗商品價(jià)格回落，也在一定程度上削弱了輸入性通脹壓力，此外，中國總體外債規(guī)模不大，且宏觀政策堅(jiān)持“以我為主”。

他也指出，匯率貶值也有有利的一面。在全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)上升的背景下，市場擔(dān)心出口增速快速回落，匯率貶值將在一定程度上增強(qiáng)中國出口產(chǎn)品的競爭力，提振出口；對于電子、家電、紡織服裝等出口收入占比較高的行業(yè)，匯率貶值能夠增加匯兌收益，改善企業(yè)經(jīng)營效益。

破“7”之后，人民幣走向何方？中信證券聯(lián)席首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明指出，在強(qiáng)美元的大背景下，人民幣匯率是否破“7”這一關(guān)鍵點(diǎn)位已經(jīng)沒有那么重要，應(yīng)理性看待國際形勢復(fù)雜多變下匯率的波動。

他指出，中國央行可用于穩(wěn)定匯率的政策工具較為豐富，包括但不限于啟動逆周期因子、調(diào)節(jié)企業(yè)跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)等。其中，逆周期因子將直接作用于人民幣對美元中間價(jià)報(bào)價(jià)模型，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，該工具對于應(yīng)對人民幣持續(xù)的單邊貶值行情非常有效。

羅志恒則表示，匯率破“7”也只是向均衡匯率的回歸，不必過度擔(dān)憂。未來人民幣匯率走勢取決于三方面因素。一是美元指數(shù)的強(qiáng)弱，二是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況，三是維護(hù)匯率穩(wěn)定的政策干預(yù)。但人民幣匯率不具備長期貶值的基礎(chǔ)，隨著未來美元指數(shù)沖高回落、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)恢復(fù)、政策工具的適當(dāng)干預(yù)，人民幣匯率將重新回到“7”以下，就像前兩輪破“7”一樣。

管濤預(yù)計(jì)，今年剩下的時(shí)間里仍然是“多空交織”，人民幣將繼續(xù)保持雙向波動的寬幅震蕩走勢。短期看，可能是偏空因素占上風(fēng)，但年底不排除有一些潛在利好會逐步顯現(xiàn)。

關(guān)鍵詞： 人民幣貶值 債收益率 未來走勢