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廣發(fā)證券：“再生+新能源”引領(lǐng)方向 轉(zhuǎn)型帶動(dòng)環(huán)保估值提升

“再生+新能源”引領(lǐng)方向，轉(zhuǎn)型帶動(dòng)環(huán)保估值提升。近年來(lái)，環(huán)保企業(yè)轉(zhuǎn)型加速，如高能環(huán)境轉(zhuǎn)型危廢資源化；偉明環(huán)保進(jìn)軍高冰鎳、正極材料領(lǐng)域；龍凈環(huán)保依托紫金礦業(yè)進(jìn)入綠電、鋰電新能源領(lǐng)域；旺能環(huán)境進(jìn)軍鋰電回收等。我們認(rèn)為環(huán)保企業(yè)的轉(zhuǎn)型與各細(xì)分賽道政策端的輪動(dòng)相關(guān)，行業(yè)從早期的污染防治向再生資源、新能源轉(zhuǎn)型。企業(yè)轉(zhuǎn)型后市場(chǎng)空間更廣，存量業(yè)務(wù)亦可為新業(yè)務(wù)提供現(xiàn)金流。我們亦已看到上述公司已呈現(xiàn)明顯的估值提升，反映市場(chǎng)對(duì)環(huán)保轉(zhuǎn)型的認(rèn)可。我們認(rèn)為伴隨轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)落地，將帶動(dòng)利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)，估值修復(fù)在即。

(相關(guān)資料圖)

建議關(guān)注高景氣賽道：生物柴油、垃圾焚燒、區(qū)域電力公司等方向。(1)高景氣的再生資源方向：生物柴油(北清環(huán)能、卓越新能)、再生塑料(英科再生)；國(guó)內(nèi)回收網(wǎng)絡(luò)(中再資環(huán))；金屬危廢資源化(高能環(huán)境)；(2)垃圾焚燒龍頭：瀚藍(lán)環(huán)境、旺能環(huán)境、三峰環(huán)境、偉明環(huán)保等；(3)積極拓展綠電，水電、火電業(yè)績(jī)持續(xù)改善的湖北能源、皖能電力等。

德邦證券：建議積極把握節(jié)能環(huán)保及再生資源板塊的投資機(jī)遇

“十四五”國(guó)家對(duì)環(huán)境質(zhì)量和工業(yè)綠色低碳發(fā)展提出更多要求，節(jié)能環(huán)保以及資源循環(huán)利用有望維持高景氣度，建議積極把握節(jié)能環(huán)保及再生資源板塊的投資機(jī)遇。建議關(guān)注：冰輪環(huán)境、國(guó)林科技、高能環(huán)境、偉明環(huán)保、旺能環(huán)境、華宏科技(機(jī)械覆蓋)、中國(guó)天楹、漢威科技。“十四五”期間，能源結(jié)構(gòu)低碳化轉(zhuǎn)型將持續(xù)推進(jìn)，風(fēng)電和光伏裝機(jī)依然保持快速增長(zhǎng)，水電核電有序推進(jìn)，同時(shí)儲(chǔ)能、氫能、抽水蓄能也將進(jìn)入快速發(fā)展階段。建議關(guān)注：中國(guó)核電、三峽能源、龍?jiān)措娏Α⒘盅竽茉?、九豐能源、新奧股份、華能?chē)?guó)際、國(guó)電電力。

興業(yè)證券：環(huán)保板塊逐漸形成持續(xù)穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)和開(kāi)拓第二增長(zhǎng)點(diǎn)兩條發(fā)展主線

2019 年以后，環(huán)保板塊逐漸形成持續(xù)穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)和開(kāi)拓第二增長(zhǎng)點(diǎn)兩條發(fā)展主線：(1)從持續(xù)穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)角度出發(fā)，投資主線應(yīng)兼顧產(chǎn)能擴(kuò)張和穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)。一方面，龍頭公司在手項(xiàng)目的建設(shè)投運(yùn)可貢獻(xiàn)未來(lái)2-3 年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)(且現(xiàn)金流較好)；另一方面行業(yè)馬太效應(yīng)凸顯，行業(yè)集中度提升，具備精細(xì)化管理和產(chǎn)業(yè)鏈橫縱向一體化整合能力的優(yōu)秀公司有望持續(xù)增厚自身利潤(rùn)，投資價(jià)值有望重估。

(2)從開(kāi)拓第二增長(zhǎng)點(diǎn)角度出發(fā)，由于運(yùn)營(yíng)類(lèi)環(huán)保項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)情況較穩(wěn)定，現(xiàn)金流狀況較好，其中優(yōu)質(zhì)的運(yùn)營(yíng)公司充分發(fā)揮現(xiàn)金流優(yōu)勢(shì)開(kāi)拓新主業(yè)，勾勒第二成長(zhǎng)曲線。

(3)此外高景氣的新興環(huán)保業(yè)態(tài)也值得關(guān)注，如泛半導(dǎo)體領(lǐng)域廢氣治理系統(tǒng)及配套附屬設(shè)備領(lǐng)域，在集成電路連續(xù)迎來(lái)資本開(kāi)支大年的背景下有望實(shí)現(xiàn)確定性程度高的快速增長(zhǎng)。建議關(guān)注：固廢板塊偉明環(huán)保、高能環(huán)境、圣元環(huán)保；水務(wù)板塊洪城環(huán)境；泛半導(dǎo)體廢氣治理板塊盛劍環(huán)境。

國(guó)盛證券：估值見(jiàn)底！關(guān)注穩(wěn)定的運(yùn)營(yíng)類(lèi)資產(chǎn)及基本面反轉(zhuǎn)的公司

估值見(jiàn)底，關(guān)注穩(wěn)定的運(yùn)營(yíng)類(lèi)資產(chǎn)及基本面反轉(zhuǎn)的公司。過(guò)去三年環(huán)保板塊表現(xiàn)低迷，估值、持倉(cāng)等仍均處于低位，環(huán)保REITs 的出臺(tái)提供新的權(quán)益性融資工具，城鎮(zhèn)污水、垃圾處理，固廢危廢處理等污染治理運(yùn)營(yíng)為重點(diǎn)發(fā)力行業(yè)，看好技術(shù)優(yōu)勢(shì)強(qiáng)、壁壘高的企業(yè)，1、成長(zhǎng)性、確定性較強(qiáng)的垃圾焚燒公司，關(guān)注偉明環(huán)保(ROE 行業(yè)領(lǐng)先、訂單充足)、瀚藍(lán)環(huán)境(增長(zhǎng)穩(wěn)健，估值優(yōu)勢(shì)明顯)；2、在手項(xiàng)目豐富，技術(shù)強(qiáng)壁壘高的危廢處置公司，關(guān)注浙富控股(危廢新龍頭、全產(chǎn)業(yè)鏈布局)、高能環(huán)境(受益融資改善的土壤修復(fù)龍頭)；3、價(jià)值有望重估的水務(wù)公司，關(guān)注洪城水業(yè)(江西污水市場(chǎng)潛力大，估值及股息率具備吸引力)。4、檢測(cè)、磁材并行、營(yíng)收高增的中鋼天源。

國(guó)泰君安證券：全國(guó)碳市場(chǎng)頂層設(shè)計(jì)文件加速立法！力薦垃圾焚燒以及再生資源板塊

全國(guó)碳市場(chǎng)頂層設(shè)計(jì)文件加速立法，隨著碳交易配套體系完善，推動(dòng)覆蓋行業(yè)擴(kuò)容、加快建立CCER 交易市場(chǎng)，推薦垃圾焚燒以及再生資源板塊。投資建議來(lái)看，我國(guó)碳市場(chǎng)頂層設(shè)計(jì)文件加速立法，配套體系完善將推動(dòng)覆蓋行業(yè)擴(kuò)容，同時(shí)加快建立CCER 交易市場(chǎng)。推薦：1)碳交易將改善垃圾焚燒公司盈利能力以及現(xiàn)金流，推薦垃圾焚燒龍頭三峰環(huán)境、旺能環(huán)境、瀚藍(lán)環(huán)境、綠色動(dòng)力、中國(guó)天楹、偉明環(huán)保、光大環(huán)境與上海環(huán)境。2)具備隱形碳稅創(chuàng)造能力再生資源板塊：①再生油：推薦卓越新能，受益標(biāo)的包括北清環(huán)能、嘉澳環(huán)保；②再生塑料：推薦三聯(lián)虹普，受益標(biāo)的包括英科再生；③再生金屬：推薦高能環(huán)境，受益標(biāo)的包括浙富控股等。

申港證券：鄉(xiāng)鎮(zhèn)一體利好龍頭 多地政策加速循環(huán)

傳統(tǒng)環(huán)?；A(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域向鄉(xiāng)鎮(zhèn)村延伸持續(xù)，規(guī)?？s小增速放緩，一體化趨勢(shì)推動(dòng)下利好各領(lǐng)域龍頭企業(yè)，推薦關(guān)注固廢領(lǐng)域龍頭偉明環(huán)保、瀚藍(lán)環(huán)境等；雙碳背景下循環(huán)經(jīng)濟(jì)減污降碳屬性突出，資源循環(huán)成為各地工業(yè)固廢發(fā)展的必由路徑，新能源熱度高漲，動(dòng)力電池退役潮將至，動(dòng)力電池回收有望迎來(lái)政策法規(guī)的完善提升與回收市場(chǎng)的規(guī)模放量。推薦關(guān)注資源回收尤其是動(dòng)力電池回收領(lǐng)域的龍頭資質(zhì)企業(yè)，如英科再生，格林美，光華科技，旺能環(huán)境，浙富控股等。

華西證券：生態(tài)環(huán)境保護(hù)備受重視！污水處理以及垃圾處理等環(huán)保行業(yè)有望從中受益

隨著“十四五”國(guó)家對(duì)生態(tài)環(huán)境保護(hù)的重視，以及對(duì)生態(tài)環(huán)境質(zhì)量改善提出的一系列要求，污水處理以及垃圾處理等環(huán)保行業(yè)有望從中受益。環(huán)衛(wèi)裝備和污水處置設(shè)備投入將進(jìn)一步擴(kuò)大，其中過(guò)濾成套裝備是污水治理的關(guān)鍵設(shè)備，推薦關(guān)注國(guó)內(nèi)過(guò)濾成套裝備的領(lǐng)先企業(yè)，持續(xù)拓展新能源及砂石高景氣賽道的【景津裝備】。再生資源回收利用是碳減排的重要路徑之一，同時(shí)兼具污染物減排的協(xié)同效益，無(wú)疑是實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰和碳中和不可或缺的方式。在“雙碳”背景下，借著新能源國(guó)家利好政策的東風(fēng)，必將迎來(lái)新一輪的高速發(fā)展。受益的標(biāo)的有稀土廢料領(lǐng)先企業(yè)，深度布局廢鋼、報(bào)廢汽車(chē)回收利用的【華宏科技】。

在國(guó)家鼓勵(lì)大力發(fā)展推動(dòng)電源建設(shè)重心繼續(xù)向新能源和調(diào)節(jié)型電源偏移以及積極推動(dòng)可再生能源重大工程、重大項(xiàng)目建設(shè)的背景下，新能源發(fā)電行業(yè)有望從中受益。我們推薦關(guān)注火電轉(zhuǎn)型新能源標(biāo)的【華能?chē)?guó)際】；同時(shí)受益的新能源運(yùn)營(yíng)電站有【太陽(yáng)能】、【節(jié)能風(fēng)電】，受益的港股標(biāo)的有【龍?jiān)措娏Α俊ⅰ救A潤(rùn)電力】、【中國(guó)電力】。

安信證券：多省海風(fēng)補(bǔ)貼發(fā)布利好項(xiàng)目推進(jìn) 來(lái)水充沛水電表現(xiàn)亮眼

多省海上風(fēng)電補(bǔ)貼政策陸續(xù)發(fā)布利好海風(fēng)項(xiàng)目推進(jìn)：日前，根據(jù)舟山市發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于2022 年風(fēng)電、光伏項(xiàng)目開(kāi)發(fā)建設(shè)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，浙江省已出臺(tái)海上風(fēng)電補(bǔ)貼政策，明確2022 及2023 年全省享受海上風(fēng)電省級(jí)補(bǔ)貼規(guī)模分別按60萬(wàn)千瓦和150 萬(wàn)千瓦控制，補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)分別為0.03 元/千瓦時(shí)和0.015 元/千瓦時(shí)，項(xiàng)目補(bǔ)貼期限為10 年，從項(xiàng)目全容量并網(wǎng)第二年開(kāi)始，按等效年利用小時(shí)數(shù)2600小時(shí)進(jìn)行補(bǔ)貼，補(bǔ)貼總額上限為10.53 億元。除浙江省外，此前廣東和山東兩省也發(fā)布省級(jí)海上風(fēng)電補(bǔ)貼政策，廣東對(duì)2022、2023、2024 年全容量并網(wǎng)的海上風(fēng)電項(xiàng)目分別實(shí)行1500 元/千瓦、1000 元/千瓦和500 元/千瓦的補(bǔ)貼；山東對(duì)2022、2023、2024 年全容量并網(wǎng)的海上風(fēng)電項(xiàng)目分別按照800 元/千瓦、500 元/千瓦、300 元/千瓦進(jìn)行補(bǔ)貼，補(bǔ)貼規(guī)模分別不超過(guò)200 萬(wàn)千瓦、340 萬(wàn)千瓦和160萬(wàn)千瓦，補(bǔ)貼總額上限為37.8 億元。國(guó)補(bǔ)取消后平價(jià)海上風(fēng)電項(xiàng)目盈利能力有所下滑，各省陸續(xù)出臺(tái)海上風(fēng)電補(bǔ)貼政策進(jìn)一步加大了海上風(fēng)電發(fā)展支持力度，利好海風(fēng)項(xiàng)目推進(jìn)，推薦在手項(xiàng)目充足的海上風(fēng)電龍頭【三峽能源】。

上半年來(lái)水充沛水電發(fā)電量表現(xiàn)亮眼：多家水電企業(yè)陸續(xù)發(fā)布上半年發(fā)電量完成情況公告，今年來(lái)水偏豐背景下水電發(fā)電量均實(shí)現(xiàn)較大幅度提升，有望帶動(dòng)中期業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。水電龍頭長(zhǎng)江電力上半年上游溪洛渡水庫(kù)和三峽水庫(kù)來(lái)水量分別同比偏豐74.4%和27.5%，來(lái)水充沛背景下公司二季度發(fā)電量同比增長(zhǎng)53.5%，上半年發(fā)電量同比增長(zhǎng)46%；華能水電上半年中烏弄龍斷面來(lái)水同比偏豐兩成、小灣及糯扎渡斷面來(lái)水同比偏豐超三成，上半年發(fā)電量同比增長(zhǎng)8.97%。此外，據(jù)公司公告披露，桂冠電力和黔源電力上半年水電發(fā)電量分別同比增長(zhǎng)30%和60.3%，水電發(fā)電量大幅增長(zhǎng)帶動(dòng)業(yè)績(jī)確定性提升，據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，桂冠電力上半年歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)52.1%、黔源電力上半年歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)164%-194%。來(lái)水偏豐背景下水電板塊上市公司業(yè)績(jī)確定性極強(qiáng)，建議重點(diǎn)關(guān)注烏白資產(chǎn)注入進(jìn)程加快的國(guó)內(nèi)水電龍頭【長(zhǎng)江電力】。

（文章來(lái)源：東方財(cái)富研究中心）

關(guān)鍵詞： 再生+新能源 主題策略 環(huán)保產(chǎn)業(yè)