受訪基金經(jīng)理：

銀華基金業(yè)務(wù)副總經(jīng)理、基金經(jīng)理李曉星；

萬(wàn)家基金總經(jīng)理助理、投資研究部總監(jiān)莫海波；

國(guó)海富蘭克林基金權(quán)益投資總監(jiān)趙曉東；

大成基金董事總經(jīng)理、大成新銳產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理韓創(chuàng)；

匯豐晉信基金投資總監(jiān)、基金經(jīng)理陸彬。

2007年，上證指數(shù)首次站上了3000點(diǎn)。近期，上證指數(shù)再次跌破3000點(diǎn)，目前在3000點(diǎn)附近橫盤。

數(shù)據(jù)顯示，2007年2月26日至2022年4月25日期間，上證指數(shù)多次跌破3000點(diǎn)，其中一半以上交易日上證指數(shù)的收盤價(jià)低于3000點(diǎn)。15年來(lái)，A股市場(chǎng)有77%的股票實(shí)現(xiàn)股價(jià)上漲，41%的股票股價(jià)翻倍；普通股票型基金指數(shù)上漲了291.53%，偏股混合型基金指數(shù)上漲了243.49%。

在一次次的牛熊交替中，投資者該如何把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)？長(zhǎng)期主義者該如何尋找“時(shí)間的玫瑰”。這次的3000點(diǎn)拉鋸戰(zhàn)和以往會(huì)否不一樣？投資者此刻該貪婪還是恐懼？

帶著這些問(wèn)題，上海證券報(bào)記者采訪了多位明星基金經(jīng)理。

3000點(diǎn)是底部還是平臺(tái)？

經(jīng)過(guò)近5個(gè)月的下跌，上證指數(shù)又一次來(lái)到3000點(diǎn)區(qū)域，這一輪的調(diào)整是否已接近尾聲？“市場(chǎng)底”在何方？對(duì)此，受訪基金經(jīng)理均認(rèn)可底部區(qū)域已經(jīng)接近或到達(dá)。

“從各項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看，目前市場(chǎng)處于底部區(qū)域，一些利空因素已經(jīng)有所反映，權(quán)益資產(chǎn)的吸引力超過(guò)了以往90%的時(shí)間區(qū)間。隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策的逐漸發(fā)力，消費(fèi)場(chǎng)景和制造業(yè)供應(yīng)鏈的逐漸恢復(fù)，市場(chǎng)大概率會(huì)逐漸企穩(wěn)。”銀華基金業(yè)務(wù)副總經(jīng)理、基金經(jīng)理李曉星回答得非常直白。

匯豐晉信基金投資總監(jiān)、基金經(jīng)理陸彬表示，不管從絕對(duì)估值水平還是從風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)來(lái)看，或者從很多公司未來(lái)1至2年的隱含回報(bào)率的水平來(lái)分析，都可認(rèn)定上證指數(shù)3000點(diǎn)附近的機(jī)會(huì)遠(yuǎn)多于風(fēng)險(xiǎn)。

萬(wàn)家基金總經(jīng)理助理、投資研究部總監(jiān)莫海波表示，投資的本質(zhì)是在市場(chǎng)上買到便宜的東西。當(dāng)下，A股主要指數(shù)的估值已經(jīng)處于過(guò)去5年20%分位以下的低估值區(qū)間。拉長(zhǎng)時(shí)間看，經(jīng)過(guò)今年的回調(diào)，A股市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)大部分得到釋放，風(fēng)險(xiǎn)收益比相對(duì)較好。

大成基金董事總經(jīng)理、基金經(jīng)理韓創(chuàng)表示，市場(chǎng)目前大概率已經(jīng)是底部區(qū)域了，此前持續(xù)下跌主要是受到內(nèi)外部因素影響。

國(guó)海富蘭克林基金權(quán)益投資總監(jiān)趙曉東認(rèn)為，在疫情逐漸得到控制的情況下，加上政策支持，從半年維度來(lái)看，市場(chǎng)大概率會(huì)有一定反彈。一些優(yōu)質(zhì)公司估值已經(jīng)回歸到合理位置，當(dāng)前是搶籌的好機(jī)會(huì)。

哪些風(fēng)險(xiǎn)值得警惕？

既然認(rèn)可底部區(qū)域，當(dāng)下該如何進(jìn)行投資決策？哪些風(fēng)險(xiǎn)值得警惕？對(duì)此，5位明星基金經(jīng)理分享了自己的看法。

趙曉東表示，美聯(lián)儲(chǔ)加息仍未見(jiàn)頂，或成為影響全年的風(fēng)險(xiǎn)因素?！拔覀冋J(rèn)為，市場(chǎng)可能會(huì)有一段時(shí)間的磨底過(guò)程，但大幅殺跌可能性較小。作為自下而上的選股型投資者，我們較少做倉(cāng)位調(diào)整，仍然保持較高的權(quán)益?zhèn)}位，主要是對(duì)持倉(cāng)的個(gè)股進(jìn)行了小比例調(diào)整。從季報(bào)公開(kāi)信息可以看出，我們加倉(cāng)了一些消費(fèi)股，止盈了部分金融類股票?！?/p>

李曉星表示，全球產(chǎn)業(yè)鏈脫鉤可能是一個(gè)需要關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)通脹超預(yù)期也是一個(gè)值得跟蹤的指標(biāo)。但從長(zhǎng)期來(lái)看，當(dāng)下位置的投資價(jià)值較高?！皬幕鸺緢?bào)可以看出，我管理的基金倉(cāng)位都非常高，對(duì)于持有的公司也很有信心，如有加倉(cāng)空間會(huì)考慮加倉(cāng)。我也會(huì)持續(xù)增持自家基金。”

莫海波認(rèn)為，在不發(fā)生超預(yù)期黑天鵝事件的前提下，后續(xù)市場(chǎng)下跌空間非常有限，但也有風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)需要密切關(guān)注和跟蹤，比如美聯(lián)儲(chǔ)不惜一切控制通脹，繼續(xù)超預(yù)期加快收緊貨幣，以及俄烏局勢(shì)的變化等。倉(cāng)位方面，從去年7至8月后，整個(gè)組合的倉(cāng)位變化沒(méi)有太大的波動(dòng)，未來(lái)或會(huì)更積極一些。

陸彬表示，當(dāng)前市場(chǎng)的估值水平較低，政策方向比較明確，且已通過(guò)調(diào)整釋放了大部分風(fēng)險(xiǎn)，需要重點(diǎn)關(guān)注海外市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。

韓創(chuàng)說(shuō)，后續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)可能是經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的進(jìn)度。如果這一過(guò)程低于預(yù)期，可能會(huì)對(duì)上市公司的盈利造成影響。立足當(dāng)下，他依然保持著較高的倉(cāng)位?！拔艺J(rèn)為，目前這個(gè)市場(chǎng)區(qū)間已經(jīng)沒(méi)有必要過(guò)于擔(dān)心了，拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，投資的勝率是比較高的?！?/p>

成長(zhǎng)與價(jià)值誰(shuí)執(zhí)牛耳？

這些基金經(jīng)理后市主要關(guān)注哪些領(lǐng)域？

韓創(chuàng)表示，后續(xù)看好兩大方向，一是穩(wěn)增長(zhǎng)方向，二是業(yè)績(jī)與估值比較匹配的成長(zhǎng)股?！皣?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的力度值得期待。在該背景下，穩(wěn)增長(zhǎng)方向中的一些行業(yè)估值不高且盈利不錯(cuò)的公司值得關(guān)注。估值與業(yè)績(jī)匹配的成長(zhǎng)股在前一段時(shí)間下跌較多，但部分公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出，業(yè)績(jī)也有保障，是有投資價(jià)值的?！?/p>

李曉星非?？春脙?nèi)需相關(guān)的投資標(biāo)的，將緊跟全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)的發(fā)展思路，挖掘國(guó)內(nèi)大循環(huán)形成過(guò)程中的投資機(jī)會(huì)?！跋M(fèi)板塊的白酒、啤酒、食品、建材、家電、免稅、醫(yī)美及醫(yī)藥，科技板塊的軍工、計(jì)算機(jī)、新能源汽車、能源金屬及半導(dǎo)體材料，都是我們看好的方向?！?/p>

趙曉東則關(guān)注“穩(wěn)增長(zhǎng)”發(fā)力板塊的機(jī)會(huì)。他說(shuō)，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)效果逐漸顯現(xiàn)，消費(fèi)需求恢復(fù)，部分消費(fèi)股有望有所表現(xiàn)。中長(zhǎng)期仍然看好銀行板塊的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)、資產(chǎn)質(zhì)量好的股份制銀行，以及經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)且不會(huì)受到疫情影響的部分區(qū)域城農(nóng)商行。

莫海波看好三大板塊：一是種子，二是房地產(chǎn)，三是軍工。他認(rèn)為，種子行業(yè)已逐漸進(jìn)入景氣周期的拐點(diǎn)，政策面的支持力度也很大。房地產(chǎn)板塊整體估值低，且地產(chǎn)、基建可能成為今年穩(wěn)增長(zhǎng)的重要抓手。軍工板塊基本面非常好，更重要的是，軍工的投資邏輯已發(fā)生很大改變，開(kāi)始逐漸向基本面靠攏，未來(lái)會(huì)迎來(lái)一個(gè)較好的機(jī)會(huì)。

站在當(dāng)下，陸彬認(rèn)可的投資主線是優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)，并細(xì)分了四大方向：一是核心資產(chǎn)，二是價(jià)值股，三是成長(zhǎng)股，四是周期股。

“核心資產(chǎn)方向，接下來(lái)重點(diǎn)關(guān)注以新能源汽車、光伏為代表的新能源行業(yè)以及醫(yī)藥和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。價(jià)值股方面，我們?nèi)ツ?至7月配置了房地產(chǎn)行業(yè)，超額收益非常明顯。成長(zhǎng)股方面，計(jì)算機(jī)傳媒等TMT行業(yè)的一些公司的吸引力在上升，高端裝備和新材料一直是我們跟蹤的重點(diǎn)方向。周期股雖沒(méi)有去年那么樂(lè)觀，會(huì)關(guān)注一些油氣產(chǎn)業(yè)鏈公司。”陸彬說(shuō)。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

關(guān)鍵詞： 基金經(jīng)理 上證指數(shù)