新三板從來不缺“狗血劇”，保險中介機構(gòu)絕對算得上是主角。

一邊的龍琨保險說要摘牌新三板，另一邊的怡富保險卻宣布掛牌新三板，好一番熱鬧景象。

摘牌背后有何隱情?掛牌又能否如愿實現(xiàn)擴股增資?

一進一退

3月11日，山東怡富保險代理股份有限公司(下稱“怡富保險”)正式掛牌新三板。

據(jù)了解，此次掛牌轉(zhuǎn)讓的股票總量為2500萬股，每股面值1元，轉(zhuǎn)讓方式為集合競價轉(zhuǎn)讓。

2月20日，怡富保險收到全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)下發(fā)的《關(guān)于同意山東怡富保險股票在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的函》，同意該公司股票在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌。

公開信息顯示，該公司前身為成立于2006年9月7日的濟南怡富保險代理有限公司，存續(xù)至今已有12年之久，設(shè)立之初注冊資本為51萬元，由延續(xù)至今的兩名自然人股東投資興辦。幾經(jīng)演變，于2017年5月27日，有限公司整體改制變更為股份有限公司，更名為山東怡富保險代理股份有限公司，注冊資本變增為2500萬元。

在怡富保險掛牌新三板的同時，另一家保險中介公司則退意已決。

近日，上海龍琨保險代理股份有限公司(下稱“龍琨保險”)公告稱，申請新三板終止掛牌的議案已獲股東大會審議通過。

此前1月31日，龍琨保險發(fā)布公告稱，擬向全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)申請股票終止掛牌。根據(jù)此前公告，公司擬于股東大會審議通過后10個轉(zhuǎn)讓日內(nèi)向全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)提交終止掛牌申請。

資料顯示，龍琨保險成立于2006年，總部位于上海，是一家互聯(lián)網(wǎng)保險專業(yè)中介機構(gòu)。2016年1月20日，龍琨保險正式在新三板掛牌上市。

依賴政府補貼

怡富保險公開轉(zhuǎn)讓說明書中，一共列舉了十個重大事項提示，其中提到“不能持續(xù)獲得政府補助風險”，格外引人注意。

怡富保險稱，報告期內(nèi)，章丘市、諸城市等地方政府為促進保險服務(wù)業(yè)發(fā)展，對公司實現(xiàn)的稅收地方留成部分以產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金的形式進行返還。其中，2018 年1至7月、2017年度和2016年度公司獲得的政府補助金額分別為733.6萬元、1541.8萬元、1629.5萬元，占凈利潤的比重分別為564.43%、752.42%、810.85%，占營業(yè)收入的比重則分別為7.86%、13.42%、11.97%。

對此，怡富保險指出，政府補助的獲得為公司的快速發(fā)展提供了便利條件，政府補助對公司經(jīng)營影響較大。“一旦公司不能持續(xù)的獲得政府補助，在以后的期間可能會對公司的經(jīng)營發(fā)展、市場競爭產(chǎn)生不利的影響”。

“照理說，即使是政府對其返還稅收地方留成部分，最高也不會超過營業(yè)收入的3%。”某新三板掛牌保險中介公司高層對《國際金融報》記者透露，按照6%的增值稅，地方留成部分最高為一半，也就是3%，按照怡富保險的營業(yè)收入，每年返稅的金額應(yīng)該也就幾百萬元，即使全部返還，也沒有現(xiàn)在這么高補貼。

“獲得政府補貼并沒有什么不好，只是，如果過分依賴甚至全部依賴政府補貼，肯定是不健康的，也在一定程度上反映其持續(xù)盈利能力有待觀察。”上述高層進一步分析稱。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一

還有從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，怡富保險的主營業(yè)務(wù)為車險代理，壽險代理業(yè)務(wù)占比非常低。上述保險中介公司高層坦言，“通過在新三板擴股增資來提升注冊資本，并沒有想象中那么容易，股東方也會重點關(guān)注公司主營業(yè)務(wù)的持續(xù)盈利空間。”

在他看來，車險業(yè)務(wù)由于受到商車費改等政策影響，代理手續(xù)費也直接受到影響，盈利空間并不可期。要想持續(xù)發(fā)展，還需不斷提升壽險業(yè)務(wù)的占比，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

數(shù)據(jù)顯示，2016年、2017年、2018年1至7月，怡富保險主營業(yè)務(wù)收入中，財險代理及相關(guān)服務(wù)分別占比99.06%、97.72%、97.53%。壽險代理及相關(guān)服務(wù)分別占比0.47%、1.19%、1.56%。盡管壽險代理及相關(guān)服務(wù)在主營業(yè)務(wù)收入中占比在逐年提升，但總體來說微乎其微。

此外，怡富保險尚無法在山東省轄區(qū)外代理銷售保險產(chǎn)品，亦無法開展互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。

對此，怡富保險表示，公司掛牌成功后，計劃通過增資擴股等方式將注冊資本提升至5000萬元以上，取得全國經(jīng)營資質(zhì)，適時向山東省周邊地區(qū)開設(shè)機構(gòu)。“2020 年前后，公司開始全國性機構(gòu)的建設(shè)，不斷提高保險專業(yè)代理市場的銷售份額”。

逃離or進軍?

除了怡富保險成功登陸新三板外，截至目前，新三板擬掛牌企業(yè)中還包括兩家保險中介機構(gòu)，分別是明亞保險經(jīng)紀股份有限公司和廣東廣協(xié)保險公估股份有限公司。

其中，明亞保險經(jīng)紀股份有限公司于2018年6月對股轉(zhuǎn)系統(tǒng)下發(fā)的掛牌申請文件第二次反饋意見進行了回復(fù)，內(nèi)容主要涉及公司章程完備性等問題;廣東廣協(xié)保險公估股份有限公司最后一次向股轉(zhuǎn)系統(tǒng)提交信息反饋是在2017年1月。

一位保險中介公司實控人告訴《國際金融報》記者，上新三板相對門檻較低，而該類公司大多直接會對外宣傳公司“上市”，外行人可能會被忽悠。

有人想進“城”，就會有人想出來。

即將進行摘牌的龍琨保險，在公告里表示，因公司經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整，為降低公司運營成本，提高經(jīng)營決策效率，以更有效的方式整合公司內(nèi)外部資源，經(jīng)慎重考慮，擬向全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)申請股票終止掛牌。

另據(jù)不完全統(tǒng)計，2018年，已經(jīng)有5家保險中介機構(gòu)已經(jīng)或準備撤離新三板，甚至有保險中介機構(gòu)掛牌僅一年便匆匆離場。

而營收低、成本高，正是一些公司繞不開的癥結(jié)。

拿龍琨保險來說，2014年至2017年其凈利潤持續(xù)上行，新三板上市當年(2016年)，凈利潤達到182.9萬元，同比增長59.74%，但2017年僅有40.36萬元凈利潤。

到了2018年情況更加艱巨，2018年半年報顯示，龍琨保險實現(xiàn)營收836.12萬元，同比下降19.5%;歸屬于掛牌公司股東的凈利潤為70.78萬元，同比下降27.97%;基本每股收益0.07元，同比下降30%。

就凈利潤大幅下降等情況，《國際金融報》記者聯(lián)系了龍琨保險，但對方表示相關(guān)負責人正在出差，不便回答。

但目前新三板流動性較差，對于掛牌未獲得融資的企業(yè)來說，掛牌中介費用無疑是一筆負擔。“上板后成本支出水漲船高，但企業(yè)又難以從新三板獲得融資。因此，無論是優(yōu)秀的企業(yè)還是營收跟不上的企業(yè)都會選擇離開。”前述人士補充道。

新三板改革在路上

流動性低、融資能力差、投資門檻高已成為新三板“舊疾”。

股轉(zhuǎn)公司統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2018年新三板的換手率僅5.31%，做市股票全年換手率為6.47%。而A股2018年全年的平均換手率為124%。此外，2018年新三板做市指數(shù)全年跌幅27.65%。

加上科創(chuàng)板近在眼前，新三板、創(chuàng)業(yè)板的吸引力可能大減，業(yè)界不乏擔憂的聲音。不過，今日，監(jiān)管層有好消息傳出。

3月11日消息，證監(jiān)會副主席閻慶民在人民大會堂接受采訪時指出，科創(chuàng)板推出后，會統(tǒng)籌推進創(chuàng)業(yè)板和新三板的改革。

這并非閻慶民第一次提到創(chuàng)業(yè)板、新三板的改革問題。

1月11日，閻慶民在中國私募基金行業(yè)高峰論壇上就曾表示，證監(jiān)會在盡快推動上?？苿?chuàng)板試點落地的同時，深化創(chuàng)業(yè)板和新三板改革，優(yōu)化再融資制度，深化市場化并購重組改革，提升上市公司質(zhì)量，致力于打造一個“規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性”的資本市場。

關(guān)鍵詞： 保險 中介 新三板