日前，第一份新三板掛牌私募的2018年年報(bào)正式出爐，菁英時(shí)代成為第一家披露去年業(yè)績(jī)的掛牌私募。

從營(yíng)業(yè)收入上來(lái)看，菁英時(shí)代去年實(shí)現(xiàn)1.21億元營(yíng)收，同比增長(zhǎng)101.90%。但是，受到市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的影響，公司金融資產(chǎn)的公允價(jià)值大幅縮水，較上期末減少了63.11%。歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)為136.22萬(wàn)元，較去年同期驟降96.14%。

年報(bào)疑問(wèn)重重，產(chǎn)品規(guī)模、成立時(shí)間驚現(xiàn)重大出入

目前，菁英時(shí)代旗下共有三家私募基金管理人，深圳菁英時(shí)代基金管理股份有限公司、深圳菁英時(shí)代資本管理有限公司均為證券投資類私募基金管理人，另有一家菁英時(shí)代股權(quán)投資管理有限公司進(jìn)行股權(quán)私募基金的管理。

具體從收入構(gòu)成來(lái)看，在菁英時(shí)代1.21億元的營(yíng)收中，超過(guò)73%來(lái)自業(yè)績(jī)報(bào)酬收入的貢獻(xiàn)。對(duì)比去年的情況來(lái)看，2018年，管理費(fèi)收入同比減少超過(guò)29%。

但在梳理菁英時(shí)代的年報(bào)中，產(chǎn)品規(guī)模的巨幅變動(dòng)卻令人咋舌。菁英時(shí)代久盈1號(hào)基金(以下簡(jiǎn)稱久盈1號(hào))是公司的重點(diǎn)基金之一，也是在2018年對(duì)收入貢獻(xiàn)最大的一只基金。以這只基金為例，對(duì)比2017年年報(bào)數(shù)據(jù)。2017年報(bào)顯示，久盈1號(hào)的實(shí)繳規(guī)模竟然高達(dá)2.5萬(wàn)億元!要知道，中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)2017年年末統(tǒng)計(jì)的私募全行業(yè)在管基金規(guī)模也不過(guò)11.70萬(wàn)億。

另一個(gè)奇怪的點(diǎn)在于，根據(jù)2017年的年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，久盈1號(hào)這只基金成立于2016年12月19日，投資期為3年，也就是說(shuō)這只基金截至目前尚未到期。但到了2018年年報(bào)中，這只基金又變成了成立于2015年10月21日，投資期同樣也是3年，也就意味著在報(bào)告期內(nèi)產(chǎn)品應(yīng)該已經(jīng)到期了。

關(guān)于成立時(shí)間點(diǎn)的前后矛盾以及產(chǎn)品規(guī)模的疑問(wèn)，記者已致電菁英時(shí)代，工作人員表示此事還需要進(jìn)行核實(shí)，稍后答復(fù)。但截至發(fā)稿，記者仍未收到來(lái)自菁英時(shí)代的回復(fù)，多次撥打電話也無(wú)人接聽(tīng)。不過(guò)，記者在中基協(xié)的公示系統(tǒng)中看到，久盈1號(hào)的成立時(shí)間顯示為2015年10月21日，以3年投資期計(jì)算，產(chǎn)品應(yīng)該已經(jīng)進(jìn)入到期清算，但目前其運(yùn)作狀態(tài)仍然顯示為正在運(yùn)作。

如果2017年年報(bào)中，久盈1號(hào)的規(guī)模是由于沒(méi)有進(jìn)行萬(wàn)元和元之間的換算的話，那么久盈1號(hào)的實(shí)繳規(guī)模在2017年底仍有2.52億元。不過(guò)，截至2018年12月31日，久盈1號(hào)的實(shí)繳規(guī)模僅為1.66億元。從這只營(yíng)收貢獻(xiàn)第一的旗艦基金的規(guī)模變動(dòng)上，可以看出，菁英時(shí)代2018年管理費(fèi)收入的減少，多少與在管規(guī)模的下降離不開(kāi)關(guān)系。

此外，年報(bào)數(shù)據(jù)出現(xiàn)如此重大出入，其審計(jì)機(jī)構(gòu)瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)，恐怕也難辭其咎。

產(chǎn)品虧損了，業(yè)績(jī)報(bào)酬收入?yún)s暴增

記者注意到，在管理費(fèi)減少的同時(shí)，菁英時(shí)代的業(yè)績(jī)報(bào)酬收入?yún)s暴增3.5倍之多。

基金持有人要將盈利的部分收入讓渡給私募管理人，是國(guó)際上私募基金業(yè)績(jī)提成的慣例。通常情況下，私募基金的業(yè)績(jī)報(bào)酬，一般是盈利的20%，有些私募可能達(dá)到30%。

然而，在業(yè)績(jī)報(bào)酬收入大幅增長(zhǎng)的背后，菁英時(shí)代私募基金產(chǎn)品的業(yè)績(jī)本身卻并不如人意，甚至在過(guò)去的2018年，整體業(yè)績(jī)并未實(shí)現(xiàn)盈利。

根據(jù)朝陽(yáng)永續(xù)的數(shù)據(jù)顯示，菁英時(shí)代旗下兩家私募證券投資類私募基金管理人——菁英時(shí)代基金和菁英時(shí)代資本2018年收益率分別為-22.90和-19.96%，在2910家計(jì)入統(tǒng)計(jì)的私募基金管理人中，排名第2276名和2118名，業(yè)績(jī)并不容樂(lè)觀。

截至2019年2月底，今年以來(lái)，菁英時(shí)代的收益率僅為-2.31%，落后于私募全市場(chǎng)指數(shù)4.28%的收益，更是被滬深300今年以來(lái)超過(guò)26%的漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后。

但就是在這樣的業(yè)績(jī)之下，菁英時(shí)代竟然實(shí)現(xiàn)了去年業(yè)績(jī)報(bào)酬收入3.5倍的增長(zhǎng)。

從過(guò)去一年的重倉(cāng)股票表現(xiàn)來(lái)看，菁英時(shí)代在二級(jí)市場(chǎng)的投資也難覓亮點(diǎn)。其重點(diǎn)基金久盈1號(hào)，2016年年中參與了溢多利(300381)的定向增發(fā)，至今仍持有5.26%的限售流通股。整個(gè)2018年，溢多利股價(jià)跌幅超過(guò)37%。菁英時(shí)代的另一只重點(diǎn)基金久盈5號(hào)，從2017年中報(bào)起就重倉(cāng)持有的江化微，2018年的跌幅更是高達(dá)45.69%。

私募難現(xiàn)常勝將軍

作為國(guó)內(nèi)私募行業(yè)少數(shù)幾家新三板掛牌公司，菁英時(shí)代也是一家老牌私募。創(chuàng)始人陳宏超在2006年7月創(chuàng)辦了菁英時(shí)代，既是公司董事長(zhǎng)和投資委員會(huì)主席，也是公司旗下幾乎所有產(chǎn)品的基金經(jīng)理。

在創(chuàng)辦菁英時(shí)代前，陳宏超歷任中國(guó)有色金屬工業(yè)總公司長(zhǎng)沙公司科長(zhǎng)、廣東國(guó)際信托投資公司深圳證券部研究總監(jiān)、光大證券(601788)研究部副總經(jīng)理、湖北博盈投資股份有限公司董事長(zhǎng)，是北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士、清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院EMBA、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院EMBA，擁有二十多年的投資經(jīng)驗(yàn)。

在A股市場(chǎng)2014和2015年的持續(xù)大漲中，菁英時(shí)代曾在2015年斬獲全年83.70%的收益，名列市場(chǎng)前10%，并在2015年10月22日成功掛牌新三板。據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)的報(bào)道，在私募行業(yè)突飛猛進(jìn)的2016年，菁英時(shí)代的管理規(guī)模在當(dāng)年年底甚至一度突破百億元大關(guān)。2017年中報(bào)，菁英時(shí)代的凈利潤(rùn)甚至出現(xiàn)過(guò)47倍的驚人增長(zhǎng)。

然而，今天的菁英時(shí)代，其收入貢獻(xiàn)度第一的旗艦基金久盈1號(hào)，也只剩下了不過(guò)1.66億元的規(guī)模。在各大第三方的報(bào)告中，菁英時(shí)代也再?zèng)]有出現(xiàn)在百億私募的名單中，旗下私募基金產(chǎn)品也在近幾年經(jīng)歷了不小的回撤考驗(yàn)。

在對(duì)外公開(kāi)的年度報(bào)告中，數(shù)據(jù)出現(xiàn)重大錯(cuò)誤，多少也暴露了菁英時(shí)代在內(nèi)部管理上的不足和混亂。

自趙丹陽(yáng)與深國(guó)投合作成立第一只陽(yáng)光私募基金至今，國(guó)內(nèi)私募證券基金行業(yè)已經(jīng)走過(guò)了近15年，在A股歷年來(lái)的牛熊轉(zhuǎn)換和市場(chǎng)風(fēng)格變化中，私募基金管理人不斷經(jīng)歷起起伏伏。

但在競(jìng)爭(zhēng)劇烈，且更為靈活的私募行業(yè)，從來(lái)沒(méi)有常勝將軍。從2008年的金中和投資、到新價(jià)值投資、創(chuàng)世翔投資，以及2016年的藍(lán)海韜略，對(duì)有些私募來(lái)說(shuō)，從“神壇”跌落只需要1年的時(shí)間，業(yè)績(jī)突顯大幅回撤，是懸在所有私募基金頭上的達(dá)摩克里斯之劍。

私募基金要想保持業(yè)績(jī)長(zhǎng)青，“風(fēng)控是私募的生命線”幾乎已經(jīng)成為私募界的共識(shí)。

關(guān)鍵詞： 菁英時(shí)代年報(bào) 疑問(wèn)重重