隨著醫(yī)療反腐輿論發(fā)酵，本周A股醫(yī)藥醫(yī)療板塊情緒仍未緩解。券商機構如何看待本輪醫(yī)療反腐？

開源證券最新研報表示，本輪反腐工作涉及醫(yī)療行業(yè)全領域、全鏈條、全覆蓋，治理藥械銷售費用率過高、院內不規(guī)范學術營銷、帶金銷售等問題，覆蓋面和深度超越歷史。開源證券認為，本輪醫(yī)療反腐屬于新醫(yī)改的一部分，與醫(yī)?？刭M、藥占比、一致性評價、藥代備案制、兩票制、帶量采購等一脈相承，目的是推動健康中國戰(zhàn)略實施、凈化醫(yī)藥行業(yè)生態(tài)、維護群眾切身利益，長期看利于產業(yè)創(chuàng)新升級和集中度提升。

方正證券也表示，這次規(guī)格空前的醫(yī)療反腐的根本目的是為了減少醫(yī)療產業(yè)鏈條中的不合理競爭，促使真正的創(chuàng)新、真正具備臨床價值的藥品、器械被合理地使用，是行業(yè)正本清源的必由之路。

(資料圖片)

對于本輪醫(yī)療反腐的影響，開源證券表示，對產品端來說，短期在反腐高壓下，藥械新品進院速度可能有所放緩，但長期來看，隨著院內部分療效不明確、價格高的帶金銷售品種銷量下滑，臨床將更關注療效顯著、創(chuàng)新含金量高、價格合理的藥械產品，更加關注患者是否能夠真正獲益，企業(yè)也更有動力和能力投入研發(fā)，創(chuàng)新能力強和產品力強的企業(yè)集中度有望提升。對終端來說，反腐對規(guī)范的民營醫(yī)院龍頭影響小，優(yōu)質民營醫(yī)院龍頭在薪資及福利激勵、人才培養(yǎng)體系、實操機會、科研水平、晉升機制、可用資源（包括培訓、技術、設備等）等方面皆具備優(yōu)勢，其對公立醫(yī)院醫(yī)生將更具吸引力，獲醫(yī)能力提升。

方正證券則從短期、長期兩個方面分析了此次行業(yè)整頓的影響。其表示，短期的行業(yè)反腐整頓過程中，今年醫(yī)療設備和新產品的進院銷售可能會受到短期的遲滯性影響，但需求不會消失只會延遲；長期來看，利益性品種將進一步被淘汰出院內市場，真正first-in-class、滿足未滿足的臨床需求的藥品、器械將脫穎而出，不合理不合規(guī)的銷售費用有望呈下降趨勢，中長期利好創(chuàng)新研發(fā)型企業(yè)，尤其是銷售和管理合規(guī)化程度高的行業(yè)龍頭企業(yè)有望繼續(xù)搶占鰲頭。其次，院外市場和民營醫(yī)療機構將愈發(fā)成為產品型企業(yè)的兵家必爭之地，處方藥的外流有望加速進展。

就投資策略而言，方正證券建議從中長期視角關注醫(yī)療反腐對整個行業(yè)帶來的深刻變革，從創(chuàng)新、合規(guī)、消費屬性三重邏輯來篩選投資方向，尋找滿足這三重邏輯的行業(yè)龍頭的底部掘金機會。

二級市場方面，周一（8月7日）A股醫(yī)藥醫(yī)療板塊負面情緒彌漫，中證醫(yī)療指數(shù)單日下跌3.14%創(chuàng)2019年9月以來新低，跟蹤指數(shù)的頭部醫(yī)療ETF（512170）場內出現(xiàn)地價天量：收盤價報0.413元，成交14.3億元，創(chuàng)上市以來單日成交額次高。

ETF資金動向尤為值得關注。上交所數(shù)據顯示，昨日醫(yī)療ETF（512170）價格遭遇重挫，份額卻驚人暴增超26億份至605.89億份，續(xù)刷上市以來最高份額紀錄！按場內成交均價計算，醫(yī)療ETF（512170）單日獲超9億元資金凈申購。截至當前，醫(yī)療ETF（512170）年內份額累計凈增263億份，增幅近77%。

兩融方面，上交所數(shù)據顯示，8月7日醫(yī)療ETF（512170）獲融資買入2.8億元，最新融資余額達8.92億元同樣刷新歷史新高，較年初增長逾118%。

公開資料顯示，醫(yī)療ETF（512170）跟蹤的中證醫(yī)療指數(shù)成份股全面覆蓋了醫(yī)療器械和醫(yī)療服務領域的細分龍頭，其中醫(yī)療器械權重約4成，直接受益于后疫情時代醫(yī)療新基建；醫(yī)療服務+醫(yī)美權重約5成，直接受益于人口老齡化、醫(yī)療消費升級和醫(yī)美等時代大趨勢。醫(yī)療ETF（512170）是投資者“一鍵布局國民健康剛需板塊”的高效投資工具。

數(shù)據來源：滬深交易所、華寶基金；文中提及個股均為醫(yī)療ETF（512170）標的指數(shù)中證醫(yī)療指數(shù)成份股。

風險提示：醫(yī)療ETF（512170）被動跟蹤中證醫(yī)療指數(shù)，該指數(shù)基日為2004.12.31，發(fā)布于2014.10.31，指數(shù)成份股構成根據該指數(shù)編制規(guī)則適時調整。文中指數(shù)成份股僅作展示，個股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉信息和交易動向。基金管理人評估的本基金及其聯(lián)接基金的風險等級分別為R3-中風險、R4-中高風險，分別適合適當性評級C3以上及C4以上投資者。任何在本文出現(xiàn)的信息（包括但不限于個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內容所引發(fā)的直接或間接損失負任何責任?；鹜顿Y有風險，基金的過往業(yè)績并不代表其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，基金投資需謹慎。

關鍵詞：