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國(guó)聯(lián)證券：嚴(yán)監(jiān)管下強(qiáng)者恒強(qiáng)！國(guó)家頂層戰(zhàn)略持續(xù)利好中醫(yī)藥創(chuàng)新發(fā)展

2月10日，國(guó)家藥監(jiān)局發(fā)布《中藥注冊(cè)管理專門規(guī)定》。國(guó)家頂層戰(zhàn)略持續(xù)利好中醫(yī)藥創(chuàng)新發(fā)展，行業(yè)有望進(jìn)入高速發(fā)展階段。行業(yè)監(jiān)管持續(xù)加強(qiáng)，對(duì)行業(yè)提出要求：說明書【禁忌】、【不良反應(yīng)】、【注意事項(xiàng)】的任何一項(xiàng)在2026年7月1日后仍為“尚不明確”的中成藥依法不予再注冊(cè)，倒逼企業(yè)向創(chuàng)新轉(zhuǎn)型。我們認(rèn)為中小型生產(chǎn)企業(yè)將向龍頭企業(yè)尋求并購(gòu)或收購(gòu)；基于前期研發(fā)底蘊(yùn)下中藥創(chuàng)新領(lǐng)軍企業(yè)已完善主要品種的說明書安全性信息，有望借助政策紅利占據(jù)更多市場(chǎng)份額；部分企業(yè)已前瞻性開展主要非獨(dú)家大品種的循證醫(yī)學(xué)研究，可借助資金優(yōu)勢(shì)開展循證醫(yī)學(xué)臨床或真實(shí)世界研究完善說明書，非獨(dú)家品種市場(chǎng)份額將向龍頭企業(yè)集中；中成藥企業(yè)在未來3年將持續(xù)開展循證醫(yī)學(xué)研究，有望帶動(dòng)臨床CRO行業(yè)發(fā)展。

(相關(guān)資料圖)

投資建議來看，在全生命周期管理將貫穿中藥行業(yè)發(fā)展，說明書安全性信息完善或?qū)⒊蔀?023-2026年中成藥業(yè)研發(fā)重點(diǎn)，生產(chǎn)企業(yè)在未來3內(nèi)年將開展循證醫(yī)學(xué)研究或真實(shí)世界研究以完善說明書信息。我們推薦中藥創(chuàng)新領(lǐng)軍企業(yè)康緣藥業(yè)，建議關(guān)注以嶺藥業(yè)等；對(duì)非獨(dú)家大品種已前瞻性開展循證臨床研究的企業(yè)，推薦華潤(rùn)三九，建議關(guān)注眾生藥業(yè)等；主營(yíng)臨床CRO行業(yè)有望借助大量中成藥臨床研究高速發(fā)展，建議關(guān)注博濟(jì)醫(yī)藥等。

中信證券：中醫(yī)藥行業(yè)需求仍持續(xù)向好 從六大維度去選擇標(biāo)的

2月10日，國(guó)家藥監(jiān)局發(fā)布《中藥注冊(cè)管理專門規(guī)定》(以下簡(jiǎn)稱《專門規(guī)定》)，自2023 年7 月1 日施行?！秾ｉT規(guī)定》的實(shí)施有望進(jìn)一步推動(dòng)中藥傳承創(chuàng)新發(fā)展，激發(fā)中藥新藥研制的活力。同時(shí)受益于政策扶持和消費(fèi)升級(jí)，整體中醫(yī)藥行業(yè)需求仍持續(xù)向好。建議從六大維度去選擇標(biāo)的：1)中藥創(chuàng)新藥增量邏輯：康緣藥業(yè)、以嶺藥業(yè)、天士力等；2)主營(yíng)產(chǎn)品具備定價(jià)權(quán)、疊加漲價(jià)邏輯的太極集團(tuán)、達(dá)仁堂、羚銳制藥、昆藥集團(tuán)等；3)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的持續(xù)性與估值相匹配：受益于配方顆粒新國(guó)標(biāo)改革后放量的華潤(rùn)三九、中國(guó)中藥(H)、紅日藥業(yè)等；4)中藥老字號(hào)，產(chǎn)品品牌壁壘高的龍頭企業(yè)，例如云南白藥、片仔癀等；5)管理層改善邏輯：建議關(guān)注同仁堂、廣譽(yù)遠(yuǎn)等；6)中醫(yī)服務(wù)提供商：建議關(guān)注固生堂(新中醫(yī)診療龍頭)，浙江震元(OMO 模式全國(guó)布局持續(xù)推進(jìn))。

華安證券：硬醫(yī)療科技是個(gè)大機(jī)會(huì)！創(chuàng)新藥和創(chuàng)新器械在2023年將會(huì)迎來重估

硬醫(yī)療科技是個(gè)大機(jī)會(huì)，跌的多+宏觀環(huán)境變化(美加息、人民幣升值、北向資金持續(xù)流入等變化)，是個(gè)趨勢(shì)性的大機(jī)會(huì)。創(chuàng)新藥和創(chuàng)新器械，在2023 年將會(huì)迎來重估，但是對(duì)于估值，市場(chǎng)預(yù)計(jì)會(huì)有比較大的分歧。

核心主線機(jī)會(huì)來看，中藥(中長(zhǎng)期邏輯不變)：2022 年1 月份提出中藥不是短期機(jī)會(huì)(3-5 年機(jī)會(huì))，抓住好公司(好品種+穩(wěn)定團(tuán)隊(duì))，以嶺藥業(yè)、康緣藥業(yè)、華潤(rùn)三九、太極集團(tuán)、貴州三力、特一藥業(yè)、桂林三金、羚銳制藥、同仁堂、廣譽(yù)遠(yuǎn)、新天藥業(yè)等；留意國(guó)企改革、小兒藥等主題催化。年度關(guān)注康緣藥業(yè)、廣譽(yù)遠(yuǎn)、新天藥業(yè)、太極集團(tuán)。

醫(yī)療基建(醫(yī)療設(shè)備+康復(fù)類+藥房信息化+IVD+科研儀器)：貼息政策持續(xù)關(guān)注，落地概率大，彈性+穩(wěn)健結(jié)合，相關(guān)標(biāo)的包括邁瑞醫(yī)療、開立醫(yī)療、理邦儀器、澳華內(nèi)鏡、海泰新光、健麾信息、艾隆科技、華大智造、亞輝龍、安圖生物、新產(chǎn)業(yè)等。年度機(jī)會(huì)關(guān)注邁瑞醫(yī)療、開立醫(yī)療、理邦儀器、健麾信息。

硬醫(yī)療(進(jìn)口替代有空間的醫(yī)療設(shè)備和耗材+創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈的創(chuàng)新落地)：具備創(chuàng)新性和研發(fā)實(shí)力的產(chǎn)品，硬鏡、軟鏡、超聲、新藥研發(fā)、醫(yī)療機(jī)器人、神經(jīng)介入、電生理、科研儀器、測(cè)序儀器、雙抗、ADC 等；如果是創(chuàng)新藥板塊，選擇平臺(tái)型技術(shù)的公司和有商業(yè)化產(chǎn)品的細(xì)分龍頭。年度機(jī)會(huì)例如特寶生物(肝炎)+艾迪藥業(yè)(艾滋病)。

醫(yī)療復(fù)蘇：醫(yī)院端+醫(yī)療服務(wù)+藥店+消費(fèi)醫(yī)療+手術(shù)場(chǎng)景的耗材，固生堂、海吉亞、三星醫(yī)療、朝聚眼科等。年度關(guān)注固生堂、海吉亞、三星醫(yī)療、醫(yī)思健康、朝聚眼科。手術(shù)耗材包括骨科、神外、普外手術(shù)、心內(nèi)等，惠泰醫(yī)療等。我們團(tuán)隊(duì)也發(fā)了藥店的深度以及龍頭藥店公司的深度(大參林、老百姓、益豐藥房、一心堂、健之佳)，持續(xù)對(duì)行業(yè)進(jìn)行追蹤。

中原證券：創(chuàng)新中藥、CXO等板塊仍然值得重點(diǎn)關(guān)注

近期新冠病毒呈現(xiàn)慢速傳播的態(tài)勢(shì)，建議圍繞以下幾條主線尋找投資機(jī)會(huì)：1)關(guān)注創(chuàng)新中藥領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)如康緣藥業(yè)、羚銳制藥、葫蘆娃的投資機(jī)會(huì)；2)建議重點(diǎn)關(guān)注國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械龍頭邁瑞醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療、安圖生物；3)CXO 板塊整體業(yè)績(jī)較好，建議關(guān)注該板塊的估值修復(fù)機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注昭衍新藥，臨床實(shí)驗(yàn)管理公司普蕊斯，中藥CXO 公司博濟(jì)醫(yī)藥。常規(guī)服務(wù)領(lǐng)域建議重點(diǎn)關(guān)注眼科領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)，隨著疫情常態(tài)化以及第一波感染高峰的過去，眼科消費(fèi)有望持續(xù)復(fù)蘇，建議重點(diǎn)關(guān)注愛爾眼科， 何氏眼科， 華夏眼科，普瑞眼科。

愛建證券：醫(yī)療新基建持續(xù)加碼 醫(yī)療器械市場(chǎng)或?qū)⒂瓉矸帕吭鲩L(zhǎng)

醫(yī)療新基建持續(xù)加碼，醫(yī)療器械市場(chǎng)或?qū)⒂瓉矸帕吭鲩L(zhǎng)。政策密集出臺(tái)，醫(yī)療新基建持續(xù)加碼。醫(yī)療新基建不僅包括大型公立醫(yī)療持續(xù)擴(kuò)容，也包括基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)的提質(zhì)改造，推動(dòng)分級(jí)診療模式不斷深化，提升整體醫(yī)療服務(wù)水平。2023 年相關(guān)政策有望持續(xù)加碼，相關(guān)市場(chǎng)或?qū)⒂瓉矸帕吭鲩L(zhǎng)。近日，全國(guó)多省市2023 醫(yī)改重點(diǎn)公布，將積極推動(dòng)國(guó)家醫(yī)學(xué)中心建設(shè)，完善分級(jí)診療機(jī)制，深入實(shí)施新一輪基層醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)能力提升計(jì)劃。一方面，區(qū)域醫(yī)療中心新建和三級(jí)醫(yī)院擴(kuò)容擴(kuò)建對(duì)各方面醫(yī)療設(shè)備帶來采購(gòu)?fù)⑿枨螅媪咳?jí)醫(yī)院以補(bǔ)齊高端化設(shè)備為主要方向。另一方面，大批二級(jí)、一級(jí)的縣級(jí)醫(yī)院補(bǔ)齊相關(guān)醫(yī)療設(shè)備，推動(dòng)基層診療水平提升，有望帶來醫(yī)療器械采購(gòu)高潮。建議關(guān)注醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)龍頭標(biāo)的。投資建議：重點(diǎn)推薦醫(yī)療新基建、醫(yī)療需求復(fù)蘇、創(chuàng)新器械及產(chǎn)業(yè)鏈。

興業(yè)證券：看好消費(fèi)醫(yī)療、創(chuàng)新藥板塊2023年投資機(jī)會(huì)

我們繼續(xù)看好消費(fèi)醫(yī)療、創(chuàng)新藥板塊2023 年投資機(jī)會(huì)。同時(shí)，近期復(fù)蘇主線下，我們認(rèn)為當(dāng)前可重點(diǎn)關(guān)注院內(nèi)手術(shù)相關(guān)領(lǐng)域的復(fù)蘇狀態(tài)，其中我們認(rèn)為麻醉類藥品等領(lǐng)域可以重點(diǎn)關(guān)注。2015 年至2020 年，入院患者中手術(shù)人數(shù)占比持續(xù)上升，預(yù)計(jì)疫情影響逐漸減小后，入院人次回升，住院手術(shù)人次還會(huì)有明顯的提升?；诖?，過去9 年，麻醉藥品國(guó)內(nèi)復(fù)合增長(zhǎng)率為12.3%，隨著疫情管控政策放松的促進(jìn)以及居民舒適化醫(yī)療需求的進(jìn)一步提高，行業(yè)預(yù)計(jì)會(huì)重歸高增長(zhǎng)軌道。并且，麻醉類藥品有著嚴(yán)格的監(jiān)管政策，國(guó)家管控政策決定了管制麻醉類藥品較好的競(jìng)爭(zhēng)格局，相關(guān)企業(yè)具有明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。該領(lǐng)域建議關(guān)注恩華藥業(yè)、人福醫(yī)藥等公司。此外，跟隨復(fù)蘇進(jìn)程，我們建議關(guān)注：1)高值耗材領(lǐng)域，包括TAVR、電生理等賽道。2)院內(nèi)診療恢復(fù)相關(guān)的檢測(cè)服務(wù)領(lǐng)域，如金域醫(yī)學(xué)等；脫敏制劑領(lǐng)域的我武生物。3)品牌消費(fèi)領(lǐng)域。

光大證券：變中有機(jī)！緊抓醫(yī)療硬科技、中醫(yī)藥、創(chuàng)新藥三大主線

變中有機(jī)，緊抓醫(yī)療硬科技、中醫(yī)藥、創(chuàng)新藥三大主線。隨著疫情常態(tài)化，醫(yī)藥需求持續(xù)不減，我們強(qiáng)調(diào)2023年醫(yī)療硬科技、中醫(yī)藥、創(chuàng)新藥將是受政策鼓勵(lì)、具備高景氣度的三大主線。推薦聯(lián)影醫(yī)療、邁瑞醫(yī)療、新華醫(yī)療、藥康生物、東誠(chéng)藥業(yè)、奕瑞科技、鍵凱科技、太極集團(tuán)、云南白藥、榮昌生物(A+H)、海創(chuàng)藥業(yè)-U、康諾亞-B(H)。

太平洋證券：經(jīng)過調(diào)整后 醫(yī)藥板塊估值仍處于底部區(qū)間

經(jīng)過調(diào)整醫(yī)藥板塊估值仍處于底部區(qū)間，疫情穩(wěn)定后邊際改善和部分政策預(yù)期向好的刺激呈現(xiàn)良好的反彈勢(shì)頭，從基本面出發(fā)，考慮到估值與業(yè)績(jī)?cè)鏊倨ヅ湫?，我們建議短期繼續(xù)建議關(guān)注邊際改善帶來估值反彈。

1、快速增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)持續(xù)向好，估值處于合理區(qū)間。1) 生命相關(guān)上游：鍵凱科技(PEG 衍生物)、諾唯贊(分子酶)、百普賽斯(重組蛋白試劑)。2)業(yè)績(jī)估值雙重修復(fù)邏輯的醫(yī)療服務(wù)板塊：愛爾眼科、通策醫(yī)療。

2、 下行風(fēng)險(xiǎn)有限，靜待基本面催化。1) 血制品板塊(龍頭企業(yè)有望受益于多個(gè)省份漿站十四五規(guī)劃，漿量成長(zhǎng)性進(jìn)一步打開)，相關(guān)標(biāo)的：華蘭生物、派林生物、天壇生物和博雅生物；2) 藥店板塊(益豐藥房，一心堂、老百姓、大參林)、邁瑞醫(yī)療(短期政策擾動(dòng)不改長(zhǎng)期發(fā)展邏輯)；3) 國(guó)內(nèi)舌下脫敏龍頭我武生物；4) 國(guó)內(nèi)藥用玻璃龍頭企業(yè)山東藥玻；5)口腔耗材：正海生物(活性生物骨已獲批)中長(zhǎng)期觀點(diǎn)：關(guān)注變化中的不變，尋找相對(duì)確定性的機(jī)會(huì)集采影響的持續(xù)擴(kuò)大，投資層面的機(jī)會(huì)則在于：集采得以成立的基礎(chǔ)是“多家企業(yè)供應(yīng)相互可替代的品種，產(chǎn)能理論上是可以無限供應(yīng)”。

（文章來源：東方財(cái)富研究中心）

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