A股創(chuàng)業(yè)板借殼上市第一股潤(rùn)澤科技(300442.SZ)豪氣分紅招來(lái)質(zhì)疑。

10月19日晚間，潤(rùn)澤科技披露借殼上市后的首份財(cái)報(bào)。前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入接近20億元，同比增長(zhǎng)超30%，對(duì)應(yīng)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為8.21億元，同比增長(zhǎng)接近60%。

始于2020年，潤(rùn)澤科技籌劃作價(jià)約142億元借殼普麗盛。這是創(chuàng)業(yè)板首例借殼案，備受市場(chǎng)關(guān)注。直到今年7月，潤(rùn)澤科技的借殼上市案才塵埃落定。

潤(rùn)澤科技主營(yíng)業(yè)務(wù)為數(shù)據(jù)中心建設(shè)與運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，是一家全國(guó)領(lǐng)先的大型第三方數(shù)據(jù)中心服務(wù)商。在借殼上市期間，潤(rùn)澤科技還積極推進(jìn)產(chǎn)業(yè)布局，耗資4.2億元收購(gòu)慧運(yùn)維100%股權(quán)，加碼數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)。

不過(guò)，潤(rùn)澤科技的資金并不充足。截至今年三季度末，公司長(zhǎng)短期債務(wù)為78.73億元，對(duì)應(yīng)的貨幣資金為18.41億元，期末資產(chǎn)負(fù)債率為76.98%。

奇怪的是，在這樣的財(cái)務(wù)狀況下，潤(rùn)澤科技采取了分光式分紅策略。根據(jù)最新披露的前三季度分紅預(yù)案，公司擬派發(fā)現(xiàn)金紅利約8.20億元，基本上分光了前三季度凈利潤(rùn)。

奇怪分紅幾乎分掉歷年積累

長(zhǎng)達(dá)兩年的借殼上市之旅備受關(guān)注，如今，潤(rùn)澤科技豪氣分紅預(yù)案?jìng)涫苜|(zhì)疑。

10月19日，在披露今年第三季度報(bào)告時(shí)，潤(rùn)澤科技還披露了2022年前三季度利潤(rùn)分配預(yù)案。根據(jù)利潤(rùn)分配預(yù)案，截至今年9月30日，公司合并報(bào)表中可供分配的利潤(rùn)約為14.25億元，母公司報(bào)表中可供分配的利潤(rùn)約為8.33億元。今年前三季度利潤(rùn)分配預(yù)案為，以公司現(xiàn)有總股本約8.20億股為基數(shù)，向全體股東按每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利10元(含稅)，合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利約8.20億元(含稅)。

潤(rùn)澤科技稱(chēng)，上述分紅預(yù)案，是考慮到公司未來(lái)可持續(xù)發(fā)展，同時(shí)兼顧對(duì)投資者的穩(wěn)定、合理回報(bào)，結(jié)合公司當(dāng)前實(shí)際經(jīng)營(yíng)、現(xiàn)金流狀況和資本公積金情況，依據(jù)相關(guān)規(guī)定作出的。

公告還表示，分配方案公布后至實(shí)施前，公司總股本由于增發(fā)新股、股權(quán)激勵(lì)行權(quán)、可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股、公司回購(gòu)股份等原因發(fā)生變動(dòng)的，公司將按照“現(xiàn)金分紅總額”固定不變的原則，在方案實(shí)施公告中披露按公司最新股本總額計(jì)算的分配比例。

公告還稱(chēng)，本次現(xiàn)金分紅方案由公司董事會(huì)在兼顧公司資金運(yùn)營(yíng)安排和股東回報(bào)的基礎(chǔ)上提出，不會(huì)造成公司流動(dòng)資金短缺。三季報(bào)顯示，今年前三季度，潤(rùn)澤科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.89億元，同比增長(zhǎng)33.69%，凈利潤(rùn)為8.21億元，同比增長(zhǎng)58.60%。

無(wú)疑，這樣的業(yè)績(jī)還算靚麗。而本次的分紅，也足夠“靚麗”。

公司本次擬派發(fā)的紅利約為8.20億元，占前三季度凈利潤(rùn)的比重高達(dá)99.98%，基本上分光了凈利潤(rùn)。

從公司披露的信息看，截至今年9月底，潤(rùn)澤科技可供分配的利潤(rùn)為8.33億元，本次擬分紅金額占可供分配利潤(rùn)的98.51%。

奇怪的是，潤(rùn)澤科技為何要如此豪氣分紅，且一次分紅幾乎要將多年積累分光。潤(rùn)澤科技在利潤(rùn)分配預(yù)案中，對(duì)如此奇怪的高分紅并未做解釋。

值得一提的是，潤(rùn)澤股份的資金并不算充足。截至今年9月底，公司資產(chǎn)負(fù)債率為76.98%，期末賬面貨幣資金為18.41億元，長(zhǎng)短期債務(wù)為78.73億元，較年初增加24.10億元。其中，短期債務(wù)7.35億元、長(zhǎng)期債務(wù)71.38億元。

公司寄望募資。根據(jù)募資預(yù)案，其計(jì)劃通過(guò)定增募資47億元。

56億元業(yè)績(jī)對(duì)賭存挑戰(zhàn)

一次分光多年積累，潤(rùn)澤科技的未來(lái)面臨挑戰(zhàn)。

潤(rùn)澤科技是一家知名的IDC企業(yè)，成立于2009年。2020年以來(lái)，在數(shù)字經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、新基建持續(xù)推進(jìn)的大背景下，中國(guó)IDC領(lǐng)域的發(fā)展及資本化不斷加速，行業(yè)企業(yè)備受關(guān)注。

據(jù)披露，目前，潤(rùn)澤科技在京津冀已有4萬(wàn)多臺(tái)機(jī)柜在運(yùn)作，13萬(wàn)臺(tái)機(jī)柜容量，已經(jīng)擁有業(yè)界領(lǐng)先的云數(shù)據(jù)中心建設(shè)服務(wù)能力，并將在云計(jì)算、大數(shù)據(jù)領(lǐng)域擁有持續(xù)性規(guī)模投入。

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)方面，2018年—2020年及2021年前10月，潤(rùn)澤科技實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為6.28億元、9.89億元、13.94億元、16.71億元，凈利潤(rùn)分別為-5060.90萬(wàn)元、1.27億元、2.65億元、5.92億元，2019年開(kāi)始盈利，2020年及2021年表現(xiàn)快速增長(zhǎng)。

始于2020年，潤(rùn)澤科技籌劃借殼普麗盛上市。借殼分三步走，置出普麗盛傳統(tǒng)資產(chǎn)、置入潤(rùn)澤科技、非公開(kāi)發(fā)行股份募資。當(dāng)時(shí)，潤(rùn)澤科技的評(píng)估值為165.28億元，交易價(jià)格則為142.68億元，增值率達(dá)675.04%。

本次借殼上市設(shè)立了業(yè)績(jī)對(duì)賭協(xié)議，即2021年至2024年，潤(rùn)澤科技實(shí)現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)分別不低于6.12億元、10.98億元、17.94億元、20.95億元，四年合計(jì)為55.99億元。

2021年，潤(rùn)澤科技實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)7.11億元，超出首年業(yè)績(jī)承諾數(shù)近1億元，完成率達(dá)116.26%。

今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)的扣非凈利潤(rùn)為7.61億元，同比增長(zhǎng)50.31%，完成了全年業(yè)績(jī)承諾數(shù)的69.30%。如果以時(shí)間來(lái)判斷，前三季度業(yè)績(jī)并未達(dá)到承諾數(shù)的75%，四季度的壓力有點(diǎn)大。

由于潤(rùn)澤科技并未披露此前的季度業(yè)績(jī)，并不知曉其業(yè)績(jī)是否具有季節(jié)性。從整個(gè)行業(yè)來(lái)看，IDC行業(yè)需求并不具有明顯的季節(jié)性。不過(guò)，今年三季度，公司的扣非凈利潤(rùn)達(dá)到2.90億元，同比增長(zhǎng)77.65%，如果四季度延續(xù)這一增速，有望兌現(xiàn)承諾數(shù)。

問(wèn)題是，持續(xù)高速增長(zhǎng)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)能否持續(xù)?四年合計(jì)約56億元的扣非凈利潤(rùn)，如果沒(méi)有借助外力，包括并購(gòu)標(biāo)的助力，單純以借殼上市之時(shí)的資產(chǎn)，這對(duì)潤(rùn)澤科技而言，無(wú)疑是一次挑戰(zhàn)。

值得一提的是，今年8月，潤(rùn)澤科技宣布，以自有資金不超過(guò)4.2億元收購(gòu)慧運(yùn)維100%股權(quán)。

公開(kāi)資料顯示，慧運(yùn)維的主營(yíng)業(yè)務(wù)為互聯(lián)網(wǎng)、科技、教育、交通、政府、公有云和電子商務(wù)等行業(yè)客戶(hù)提供數(shù)據(jù)中心托管后的多種業(yè)務(wù)場(chǎng)景的增值服務(wù)。本次收購(gòu)，對(duì)潤(rùn)澤科技而言，屬于產(chǎn)業(yè)鏈的延伸。

2020年、2021年，慧運(yùn)維實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為3334.7萬(wàn)元、4776.3萬(wàn)元，凈利潤(rùn)379.6萬(wàn)元、2068.79萬(wàn)元。

本次收購(gòu)也屬于高溢價(jià)，評(píng)估增值率達(dá)13.77倍。對(duì)應(yīng)的業(yè)績(jī)承諾數(shù)為，2022年至2024年，慧運(yùn)維凈利潤(rùn)累計(jì)不低于1.05億元。其中，2022年不低于3000萬(wàn)元，2022年和2023年累計(jì)不低于6500萬(wàn)元。

只是，本次收購(gòu)的慧運(yùn)維貢獻(xiàn)的業(yè)績(jī)，并不計(jì)入潤(rùn)澤科技的財(cái)務(wù)報(bào)表，即對(duì)潤(rùn)科技業(yè)績(jī)對(duì)賭并不產(chǎn)生直接影響。

綜上所述，未來(lái)，潤(rùn)澤科技能否順利兌現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾，仍然存在挑戰(zhàn)。

關(guān)鍵詞： A股創(chuàng)業(yè)板借殼上市 第一股潤(rùn)澤科技 借殼普麗盛 創(chuàng)業(yè)板首例借殼案