剛剛公布的1月物價(jià)數(shù)據(jù)顯示，CPI、PPI同比漲幅均有所回落，兩者的環(huán)比漲幅則均有所反彈；由于PPI漲幅回落幅度大于CPI，兩者間的“剪刀差”進(jìn)一步收窄。

2月16日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)1月份居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)同比上漲0.9%，略低于市場(chǎng)預(yù)期的1%，環(huán)比上漲0.4%。

圖片來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局

1月份工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格(PPI)同比上漲9.1%，低于市場(chǎng)預(yù)期的9.5%，環(huán)比下降0.2%；工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比上漲12.1%，環(huán)比下降0.4%。

圖片來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局

CPI同比漲幅延續(xù)回落，環(huán)比有所反彈

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師董莉娟表示，在1月份0.9%的同比漲幅中，去年價(jià)格變動(dòng)的翹尾影響約為0.5個(gè)百分點(diǎn)，新漲價(jià)影響約為0.4個(gè)百分點(diǎn)?？鄢称泛湍茉磧r(jià)格的核心CPI同比上漲1.2%，漲幅與上月相同。

“核心CPI同比漲幅高于CPI，這種現(xiàn)象在中國(guó)過(guò)去非常少見(jiàn)。”萬(wàn)博新經(jīng)濟(jì)研究院院長(zhǎng)滕泰對(duì)澎湃新聞表示，未來(lái)觀察中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的情況，尤其是判斷總供給和總需求的關(guān)系，從角色上要更多地重視核心CPI。它反映了非食品和非能源的普通制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的價(jià)格情況。

“從該角度來(lái)看，目前核心CPI相對(duì)穩(wěn)定，但其上漲趨勢(shì)也值得關(guān)注。“滕泰說(shuō)道。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華對(duì)澎湃新聞表示，從CPI同比及核心CPI同比表現(xiàn)看，國(guó)內(nèi)需求整體還是偏弱，政策偏積極。

同比來(lái)看，CPI上漲0.9%，漲幅比上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。具體看，食品價(jià)格下降3.8%，降幅比上月擴(kuò)大2.6個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI下降約0.72個(gè)百分點(diǎn)。食品中，受去年同期基數(shù)較高影響，豬肉價(jià)格下降41.6%，降幅擴(kuò)大4.9個(gè)百分點(diǎn)；鮮菜價(jià)格由上月上漲10.6%轉(zhuǎn)為下降4.1%；鮮果和水產(chǎn)品價(jià)格分別上漲9.9%和8.8%，漲幅均有擴(kuò)大。非食品價(jià)格上漲2.0%，漲幅比上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI上漲約1.64個(gè)百分點(diǎn)。非食品中，工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格上漲2.5%，漲幅回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，其中汽油和柴油價(jià)格分別上漲20.7%和22.7%，漲幅均比上月有所回落。

從環(huán)比看，CPI由上月下降0.3%轉(zhuǎn)為上漲0.4%。其中，食品價(jià)格由上月下降0.6%轉(zhuǎn)為上漲1.4%，影響CPI上漲約0.26個(gè)百分點(diǎn)。食品中，受節(jié)日因素影響，鮮果、水產(chǎn)品和鮮菜價(jià)格分別上漲7.2%、4.1%和3.1%；冬季腌臘基本結(jié)束，加之節(jié)前生豬出欄加快，豬肉供應(yīng)充足，價(jià)格下降2.5%。非食品價(jià)格由上月下降0.2%轉(zhuǎn)為上漲0.2%，影響CPI上漲約0.18個(gè)百分點(diǎn)。非食品中，工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格由上月下降0.5%轉(zhuǎn)為持平，其中受?chē)?guó)際能源價(jià)格上漲影響，汽油、柴油和液化石油氣價(jià)格分別上漲2.2%、2.4%和1.5%。

上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院黨委書(shū)記朱啟貴教授對(duì)澎湃新聞表示，1月CPI同比回落主要受畜肉類(lèi)價(jià)格下降的影響和工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格漲幅回落的影響。

滕泰也表示，1月CPI同比回落的主要原因是食品價(jià)格的同比下降，其中豬肉41.6%的降幅對(duì)CPI構(gòu)成的負(fù)向拉動(dòng)尤為明顯；CPI環(huán)比由降轉(zhuǎn)升的趨勢(shì)，尤其是非食品價(jià)格的變動(dòng)趨勢(shì)值得關(guān)注。

“預(yù)計(jì)CPI同比中樞逐步抬升，但動(dòng)能溫和?！敝苊A說(shuō)，隨著全球疫情影響舒緩，國(guó)內(nèi)實(shí)施跨周期政策效果逐步顯現(xiàn)，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)需求穩(wěn)步回暖豬肉價(jià)格觸底企穩(wěn)，高基數(shù)效應(yīng)減弱，豬肉價(jià)格對(duì)食品價(jià)格拖累減弱，有望帶動(dòng)CPI同比穩(wěn)步回升；但從國(guó)內(nèi)消費(fèi)整體仍滯后于生產(chǎn)供給；CPI同比受食品價(jià)格波動(dòng)影響大，國(guó)內(nèi)糧食連年豐收，居民必需消費(fèi)品供應(yīng)充足，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)消費(fèi)者物價(jià)動(dòng)能溫和。

PPI同比漲幅保持回落，環(huán)比有所反彈

董莉娟表示，PPI在1月份9.1%的同比漲幅中，去年價(jià)格變動(dòng)的翹尾影響約為9.3個(gè)百分點(diǎn)，新漲價(jià)影響約為-0.2個(gè)百分點(diǎn)。

從同比看，PPI上漲9.1%，漲幅比上月回落1.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，生產(chǎn)資料價(jià)格上漲11.8%，漲幅回落1.6個(gè)百分點(diǎn)；生活資料價(jià)格上漲0.8%，漲幅回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。調(diào)查的40個(gè)工業(yè)行業(yè)大類(lèi)中，價(jià)格上漲的有36個(gè)，比上月減少1個(gè)。主要行業(yè)中，價(jià)格漲幅回落的有：煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)上漲51.3%，回落15.5個(gè)百分點(diǎn)；石油和天然氣開(kāi)采業(yè)上漲38.2%，回落7.4個(gè)百分點(diǎn)；石油煤炭及其它燃料加工業(yè)上漲30.1%，回落6.3個(gè)百分點(diǎn)；有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)上漲19.8%，回落0.2個(gè)百分點(diǎn)；黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)上漲14.7%，回落6.7個(gè)百分點(diǎn)。價(jià)格漲幅擴(kuò)大的有：電力熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)上漲7.7%，擴(kuò)大2.9個(gè)百分點(diǎn)；食品制造業(yè)上漲4.6%，擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)；紡織服裝服飾業(yè)上漲1.1%，擴(kuò)大0.5個(gè)百分點(diǎn)。

從環(huán)比看，PPI下降0.2%，降幅比上月收窄1.0個(gè)百分點(diǎn)。其中，生產(chǎn)資料價(jià)格下降0.2%，降幅比上月收窄1.4個(gè)百分點(diǎn)；生活資料價(jià)格持平。保供穩(wěn)價(jià)政策有力推進(jìn)，煤炭、鋼材價(jià)格繼續(xù)回落，煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)價(jià)格下降3.5%，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格下降1.9%。受?chē)?guó)際原油價(jià)格回升影響，國(guó)內(nèi)石油相關(guān)行業(yè)價(jià)格回暖。石油和天然氣開(kāi)采業(yè)價(jià)格由上月下降6.9%轉(zhuǎn)為上漲2.6%；化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)、化學(xué)纖維制造業(yè)價(jià)格分別下降1.3%和0.1%，降幅比上月分別收窄0.8和3.0個(gè)百分點(diǎn)。

朱啟貴表示，PPI同比漲幅有所回落，主要是因?yàn)樯a(chǎn)資料和生活資料價(jià)格漲幅回落，表明保供穩(wěn)價(jià)政策效應(yīng)顯著。

“中國(guó)PPI的在去年四季度創(chuàng)出新高以后，現(xiàn)在首次回落到10%以下，是一個(gè)比較好的趨勢(shì)，但是仍然不能掉以輕心?！彪┱f(shuō)，中國(guó)PPI受到全球大宗商品價(jià)格的影響，而全球大宗商品的價(jià)格走勢(shì)是同步的。目前來(lái)看，美國(guó)的工業(yè)通脹還在上升，德國(guó)工業(yè)通脹的形勢(shì)也比較嚴(yán)峻，其PPI同比漲幅已經(jīng)達(dá)到24%。在全球工業(yè)通脹處于高位的情況下，中國(guó)的PPI雖然有所回落，也很難做出特立獨(dú)行的趨勢(shì)。

“所以不但要防止PPI的反彈，同時(shí)還要更重視PPI向CPI的傳導(dǎo)壓力。”滕泰說(shuō)道。

“預(yù)計(jì)PPI同比延續(xù)回落態(tài)勢(shì)?！敝苊A說(shuō)，大宗商品價(jià)格短期波動(dòng)不改高位趨勢(shì)回落態(tài)勢(shì)，隨著全球疫情影響趨緩，商品供給與航運(yùn)物流將逐步改善；隨著發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體空前規(guī)模刺激政策逐步退出，削弱商品價(jià)格進(jìn)一步大幅上漲的動(dòng)能；加之國(guó)內(nèi)商品保供穩(wěn)價(jià)舉措效果逐步顯現(xiàn)；同時(shí)，去年高基數(shù)效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)。

未來(lái)宏觀政策怎么走？

“整體上看，本月CPI和PPI漲幅回落趨勢(shì)略快于預(yù)期，由于PPI漲幅回落幅度大于CPI，二者之間剪刀差進(jìn)一步收窄0.6個(gè)百分點(diǎn)至8.2%?！敝袊?guó)民生銀行首席研究員溫彬說(shuō)，目前國(guó)際大宗商品走勢(shì)的不確定性和波動(dòng)性仍然較大，雖然大宗商品價(jià)格經(jīng)歷了去年的較快上漲之后逐漸企穩(wěn)，但今年初以來(lái)，玻璃、動(dòng)力煤、螺紋鋼等價(jià)格漲幅仍然較為明顯。特別是受地緣政治等因素影響，國(guó)際油價(jià)持續(xù)沖高，布油漲幅達(dá)到20%，重回90美元/桶之上。

圖片來(lái)源：民生銀行首席研究員溫彬，研究員馮柏PPI和CPI回落，通脹溫和可控——2022年1月CPI、PPI數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)》

溫彬表示，主要經(jīng)濟(jì)體通脹“高燒不退”，迫于高通脹壓力，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)較大力度收縮貨幣政策，今年加息預(yù)期由去年底的2-3次提高到3-4次。國(guó)際大宗商品價(jià)格高企，會(huì)在一定程度對(duì)國(guó)內(nèi)帶來(lái)輸入性通脹壓力。

“我國(guó)加大了大宗商品保供穩(wěn)價(jià)政策，減弱對(duì)中小企業(yè)的不利影響，效果比較明顯?！皽乇蛘f(shuō)，下一階段，受高基數(shù)影響，PPI漲幅預(yù)計(jì)進(jìn)一步回落，食品價(jià)格仍然是影響CPI走勢(shì)的主要因素，糧食連年豐收，豬肉價(jià)格短期不易回升，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)通脹水平整體可控，尚不對(duì)貨幣政策構(gòu)成較大掣肘。

“宏觀政策要從自身的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、就業(yè)、通脹等情況出發(fā)，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，加強(qiáng)貨幣政策與財(cái)政政策協(xié)調(diào)配合，大力提振內(nèi)需，盡快扭轉(zhuǎn)預(yù)期，積極應(yīng)對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策調(diào)整，確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。“溫彬說(shuō)道。

“目前的低通脹為穩(wěn)增長(zhǎng)提供了難得的時(shí)間窗口；可以暫時(shí)集中精力，用擴(kuò)張的財(cái)政政策和更加積極的貨幣政策來(lái)穩(wěn)增長(zhǎng)。”滕泰說(shuō)，財(cái)政政策方面，有些專項(xiàng)債已經(jīng)提前發(fā)布，從發(fā)布到實(shí)施的節(jié)奏還應(yīng)該進(jìn)一步加快；貨幣政策方面，降息和量化寬松都有較大的空間，應(yīng)該加快實(shí)施來(lái)穩(wěn)增長(zhǎng)。

“一旦錯(cuò)過(guò)這個(gè)窗口期，比如說(shuō)到下半年CPI一旦突破3%，宏觀政策就有可能面臨著穩(wěn)增長(zhǎng)和控物價(jià)的雙重挑戰(zhàn)?！彪┱f(shuō)道。

“考慮到目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨復(fù)雜的內(nèi)外環(huán)境，政策需要供需兩端發(fā)力，提升政策精準(zhǔn)質(zhì)效，助企紓困，重點(diǎn)支持小微、民營(yíng)企業(yè)，制造業(yè)重點(diǎn)新興領(lǐng)域，確保就業(yè)穩(wěn)定，內(nèi)需穩(wěn)步恢復(fù)?！敝苊A說(shuō)道。

關(guān)鍵詞： 時(shí)間窗口 食品價(jià)格