觀點：連續(xù)兩個月PMI數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟(jì)有所回升，但整體看仍屬反抽，下行壓力依舊較大。不過，數(shù)據(jù)回升短期對市場或有提振。此外，在基本面和流動性相對穩(wěn)定的支撐下，市場整體保持向好基礎(chǔ)。去年四季度央行降準(zhǔn)以及調(diào)降LPR之后，開年央行下調(diào)MLF以及逆回購利率，貨幣寬松周期逐步開啟，流動性充裕預(yù)期下，市場整體仍有提振。連續(xù)調(diào)整之后，隨著CRO、半導(dǎo)體等板塊的大漲，創(chuàng)業(yè)板迎來反彈，短期題材股有望發(fā)力。而昨日金融股下挫，市場短期風(fēng)格有望重回賽道股，但更多的還是超跌反彈。市場結(jié)構(gòu)性行情依舊，價值和成長的輪動仍有反復(fù)。

昨日，銀行股的下挫有些莫名其妙，尤其是多方支撐和提振下，這種無利空原因的下跌，就只能說明一個問題，短期的利好兌現(xiàn)。尤其是社融超預(yù)期增加以及穩(wěn)增長政策見效之際，經(jīng)歷了去年12月以來連續(xù)的上行之后，銀行股的回撤更多的還是短期的落袋為安。當(dāng)然，從今日上午成長股的發(fā)力也能看出，昨日的殺跌或是短期資金的轉(zhuǎn)向，也是市場風(fēng)格的轉(zhuǎn)換。但能否持續(xù)，或者說此前去年12月份以來的價值風(fēng)格是否向成長風(fēng)格轉(zhuǎn)換，還需進(jìn)一步的關(guān)注。

不過，從當(dāng)前以及今年的趨勢看，穩(wěn)增長還在發(fā)力，市場和資金的關(guān)注點還在穩(wěn)增長的方向上，持續(xù)性還會存在。而海外看，美聯(lián)儲加息預(yù)期不斷增強(qiáng)，多國貨幣收縮下，全球性影響依舊，對于高估值成長股有一定的制約。所以，我們更傾向于賽道股的上漲，更多的短期的超跌反彈，目前全面的反彈，可能還需時日。當(dāng)然，對于低估值品種來說，隨著穩(wěn)增長的持續(xù)發(fā)力，結(jié)構(gòu)性上行的基礎(chǔ)猶在，調(diào)整后仍可進(jìn)一步跟蹤。

實際上，今年以來市場風(fēng)格轉(zhuǎn)向已經(jīng)比較明確，至少在一季度，價值風(fēng)格仍是主流。這點，從近期資板塊上漲以及資金流向也是很好的佐證。一方面，傳統(tǒng)板塊表現(xiàn)搶眼。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2月11日收盤，在申萬31個一級行業(yè)中，只有7個行業(yè)今年來累計上漲，漲幅居前的行業(yè)分別為煤炭、銀行、建筑裝飾、石油石化、房地產(chǎn)等周期性行業(yè)。另一方面，北向資金，數(shù)據(jù)顯示，2022年以來，滬股通渠道獲得北向資金大幅買入345.72億元，深股通則遭凈賣出108.42億元。從行業(yè)上看，北向資金也在春節(jié)后出現(xiàn)了明顯的切換。數(shù)據(jù)顯示，銀行、非銀為代表的大金融板塊上周獲北向資金加倉幅度領(lǐng)先所有31個申萬一級行業(yè)。

因此，盡管昨日銀行等價值股出現(xiàn)了一定的調(diào)整，但更像是短期利好兌現(xiàn)下的資金出逃，在向好邏輯未發(fā)生改變下，趨勢仍將保持。而經(jīng)歷連續(xù)的下挫之后，成長股迎來超跌反彈，短期還需留意超跌反彈的力度。當(dāng)然，昨日我們也提過，價值向上的這種風(fēng)格也不是一成不變，在經(jīng)濟(jì)整體增速仍有壓力的當(dāng)前，高景氣的成長板塊后期也仍有一定的稀缺性，后期大概率也仍有轉(zhuǎn)向。

整體看，盡管市場仍有反復(fù)，但高低切換的趨勢下，仍可繼續(xù)跟蹤寬松周期開啟下的估值修復(fù)行情。而對于行情也不必過于悲觀，隨著寧德時代、藥明康德等權(quán)重的企穩(wěn)回升，創(chuàng)業(yè)板階段調(diào)整或?qū)⒏嬉欢温?，有望和率先反彈的主板形成共振，對市場帶來提振。我們依舊看好當(dāng)前可能來臨的春季行情，畢竟穩(wěn)增長的政策支撐、貨幣寬松的資金面提振，再疊加春節(jié)期間的情緒回升，市場階段性底部有望形成，修復(fù)性行情以及春季行情或已經(jīng)開啟，當(dāng)前仍是逢低潛伏的好時機(jī)。

（文章來源：巨豐財經(jīng)）

關(guān)鍵詞： 巨豐投顧 超跌反彈