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平安證券股份有限公司陳驍,陳瀟榕,馬書蕾近期對金力永磁進行研究并發(fā)布了研究報告《新能源車磁材持續(xù)增長，晶界滲透技術(shù)應(yīng)用占比提升》，本報告對金力永磁給出增持評級，當前股價為16.22元。

金力永磁(300748)
事項：
公司發(fā)布2023年半年報，2023年上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入34.3億元（+3.82%）；歸母凈利潤3.33億元（-28.29%）；扣非后歸母凈利潤2.88億元（-37.65%）。
平安觀點：
二季度扣非后歸母凈利潤環(huán)比改善。公司2022年上半年因發(fā)行H股取得募集資金結(jié)匯實現(xiàn)匯兌收益約13000萬元，剔除匯兌收益影響后，2023年公司上半年盈利相對平穩(wěn)。其中二季度扣非后歸母凈利潤1.64億元，同比下降47%，環(huán)比增長33%，環(huán)比改善較為顯著。
高性能磁材銷量環(huán)比增長，晶界滲透技術(shù)應(yīng)用占比提升。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)實現(xiàn)持續(xù)優(yōu)化，2023年上半年公司使用晶界滲透技術(shù)生產(chǎn)5755噸高性能稀土永磁材料產(chǎn)品，同比增長38.36%，占同期公司產(chǎn)品總產(chǎn)量的86.03%，較去年同期提高了19.28個百分點。其中二季度高性能稀土永磁材料產(chǎn)品銷量為3893噸，環(huán)比增長25.99%。同時，上半年新能源汽車領(lǐng)域磁鋼產(chǎn)品銷售量實現(xiàn)大幅增長，可裝配新能源乘用車203.1萬輛，同比增長104.74%。
贛州及包頭二期在建產(chǎn)能推進，海外布局提升公司未來全球競爭力。公司高性能釹鐵硼永磁材料毛坯年產(chǎn)能23000噸/年，在建包頭二期12000噸/年產(chǎn)能項目、寧波3000噸/年高端磁材及1億臺套組件產(chǎn)能項目，公司規(guī)劃2025年建成40000噸/年高性能稀土永磁材料產(chǎn)能。公司規(guī)劃在墨西哥投資建設(shè)“廢舊磁鋼綜合利用項目”，項目達產(chǎn)后形成年處理5000噸廢舊磁鋼綜合利用及配套年產(chǎn)3000噸高端磁材產(chǎn)品的生產(chǎn)能力。隨著國內(nèi)在建產(chǎn)能落地，海外市場布局逐步完善，公司競爭力有望加速提升。
投資建議：隨著公司在建產(chǎn)能逐步落地，預計公司業(yè)績將持續(xù)增長。釹鐵硼磁鋼受上游稀土價格影響較大，調(diào)整公司2023-2025年營業(yè)收入為76.35、99.88、117.83億元（原預測值90.89、113.65、129.28億元），歸母凈利潤為7.90、10.75、14.27億元（原預測值11.48、15.32、18.54億元）。對應(yīng)PE為27.6、20.3、15.3倍，維持“推薦”評級。
風險提示：（1）項目進度不及預期，公司盈利增長不及預期。若當前在建項目進展超預期緩慢，則可能會影響公司未來業(yè)績增長節(jié)奏。（2）下游需求不及預期。若受終端新能源汽車影響，磁材需求出現(xiàn)較大程度收縮，公司產(chǎn)品銷售或一定程度受到影響。（3）行業(yè)競爭加劇。行業(yè)競爭大幅加劇或?qū)е鹿井a(chǎn)品銷量不及預期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中航證券鄧軻研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達81.53%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利8.44億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為25.76。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有5家機構(gòu)給出評級，買入評級4家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為21.6。

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