簡(jiǎn)介：雷軍及小米高管解答了有關(guān)小米的N個(gè)疑問(wèn)。

6月23日上午，香港四季酒店，小米董事長(zhǎng)雷軍攜一眾小米高管團(tuán)隊(duì)亮相小米全球發(fā)售新聞發(fā)布會(huì)。

小米估值究竟高不高?小米互聯(lián)網(wǎng)公司還是硬件公司?CDR接下來(lái)如何考慮?為何上市前進(jìn)行大筆股權(quán)激勵(lì)?一個(gè)半小時(shí)的發(fā)布會(huì)上，小米再次面臨諸多拷問(wèn)。包括雷軍、小米聯(lián)合創(chuàng)始人兼總裁林斌、小米CFO周受資等在內(nèi)的高管接受媒體采訪。

以下是經(jīng)第一財(cái)經(jīng)整理后的現(xiàn)場(chǎng)問(wèn)答實(shí)錄。

提問(wèn)：招股書里寫到雷軍獲得90億的股權(quán)激勵(lì)，能解釋一下為什么有這樣的安排嗎?

林斌：第一，董事會(huì)對(duì)董事長(zhǎng)、CEO上市前的股權(quán)激勵(lì)，在過(guò)去很多全球化公司、新經(jīng)濟(jì)公司上市時(shí)是慣例。小米不是第一家應(yīng)該也不會(huì)是最后一家。

第二點(diǎn)，這一次股權(quán)激勵(lì)，其實(shí)是在雷總完全不知情的前提下，我們幾個(gè)董事開(kāi)會(huì)，在會(huì)議里面大家一致贊成通過(guò)做出的決定。這也是大家對(duì)于雷總過(guò)去8年帶著團(tuán)隊(duì)，把小米從零開(kāi)始做到今天這個(gè)規(guī)模，同時(shí)還改變了中國(guó)制造業(yè)付出的努力的肯定和感謝，實(shí)至名歸。

提問(wèn)：您提到小米最獨(dú)一無(wú)二的部分是結(jié)合硬件，零售還有互聯(lián)網(wǎng)的商業(yè)模式。想請(qǐng)問(wèn)一下您認(rèn)為小米可以做到這獨(dú)一無(wú)二的商業(yè)模式，最關(guān)鍵的核心思維是什么?

雷軍：我覺(jué)得小米能夠做到這樣商業(yè)模式的前提是什么呢?是我們有一支經(jīng)驗(yàn)豐富，跨行業(yè)組成的核心創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)。我們?cè)缙诘膱F(tuán)隊(duì)主要來(lái)自于谷歌，微軟，摩托，金山軟件。而且互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新公司里面，這些人平均都擁有超過(guò)二十年以上行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，因?yàn)檫@一種融合性鐵人三項(xiàng)模式對(duì)團(tuán)隊(duì)要求非常高。假如是一群大學(xué)生創(chuàng)業(yè)的話，是非常難以承擔(dān)這么創(chuàng)新的商業(yè)模式的。

同時(shí)這樣的創(chuàng)新模式，我覺(jué)得未來(lái)發(fā)展空間是巨大的。我剛才已經(jīng)介紹過(guò)。

提問(wèn)：蘋果、三星這些毛利都是4成以上，你們相比其他對(duì)手是比較低的，你們未來(lái)如何提高毛利率。還有業(yè)務(wù)上面，因?yàn)槟銈內(nèi)ツ甑氖杖氪蟛糠质莵?lái)自于手機(jī)，未來(lái)如何提高其他業(yè)務(wù)方面收入?

雷軍：去年的財(cái)報(bào)里小米硬件的毛利率8.7%，我認(rèn)為這是小米最出色的地方，因?yàn)樾∶淄ㄟ^(guò)電商和新零售的平臺(tái)，我們相當(dāng)于這個(gè)成本里面還有一部分是零售獲得的。這反過(guò)來(lái)說(shuō)明了小米的定價(jià)是極其厚道的。這是小米非常與眾不同的經(jīng)營(yíng)策略，就是我們會(huì)始終保持非常低的毛利，和非常低的硬件的凈利潤(rùn)，保證小米的硬件產(chǎn)品在市場(chǎng)上有足夠的競(jìng)爭(zhēng)力。

不意味著這么低毛利率公司就不賺錢，公司去年凈利率4.7%，小米的利潤(rùn)來(lái)源于其他幾個(gè)方面。比如說(shuō)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入，生態(tài)鏈股權(quán)收入等等。所以我覺(jué)得小米利潤(rùn)率，在硬件方面我們未來(lái)不會(huì)超過(guò)5%，大概2%到3%。當(dāng)然去年可能比2%，3%還要低很多。所以這是我們長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)的策略。

第二個(gè)問(wèn)題就是IOT，小米連接的IOT設(shè)備，超過(guò)了1億臺(tái)。小米去年的收入里面，手機(jī)已經(jīng)占比下降到70%。IOT設(shè)備及生活消費(fèi)品已經(jīng)超過(guò)了20%。這一個(gè)板塊的增速非常快。所以我們相信再過(guò)一段時(shí)間以后，也許八年，十年后我認(rèn)為IOT設(shè)備會(huì)占到小米收入百分之四五十，所以這一點(diǎn)我們看的非常清楚。小米具備幾個(gè)主要的業(yè)務(wù)板塊，就是手機(jī)業(yè)務(wù)，IOT及生活消費(fèi)品。還有互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入，主要是三個(gè)板塊。去年手機(jī)70%，IOT及生活消費(fèi)品20%，互聯(lián)網(wǎng)的服務(wù)接近10%，主要這三個(gè)板塊的收入。

提問(wèn)：您怎么看待香港上市，以及內(nèi)地發(fā)行CDR的差異化。與此同時(shí)小米如何提高上市公司的質(zhì)量，來(lái)滿足香港投資者的需求?小米近期這個(gè)時(shí)間點(diǎn)上市時(shí)有什么考慮?

周受資：關(guān)于CDR的問(wèn)題，首先是一個(gè)非常重大的中國(guó)資本市場(chǎng)創(chuàng)新。小米特別榮幸成為首批試點(diǎn)企業(yè)之一。這是中國(guó)監(jiān)管對(duì)小米整個(gè)商業(yè)模式認(rèn)可。過(guò)去幾個(gè)月的時(shí)間，我們非常努力做了非常多CDR相關(guān)工作。我們反復(fù)跟監(jiān)管層討論這個(gè)問(wèn)題，為了確保CDR發(fā)行質(zhì)量，我們達(dá)成一個(gè)共識(shí)，覺(jué)得香港先上，再找一個(gè)時(shí)間，合適的時(shí)間通過(guò)CDR方式A股上，會(huì)是大家覺(jué)得可以確保CDR發(fā)行成功的一個(gè)很重要的因素。

關(guān)于時(shí)間點(diǎn)的問(wèn)題，我們作為一家企業(yè)看的是企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。市場(chǎng)短期波動(dòng)很重要，對(duì)我們來(lái)講我們更看重市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展。您問(wèn)我們時(shí)間點(diǎn)怎么看，實(shí)際對(duì)于我們來(lái)說(shuō)，我們看的還是比較長(zhǎng)遠(yuǎn)的。這兩個(gè)市場(chǎng)部一樣的地方是比較明顯的。香港市場(chǎng)對(duì)接國(guó)際投資者，中國(guó)主要境內(nèi)投資者，兩個(gè)市場(chǎng)有不一樣的地方。

CDR什么時(shí)候是更合適時(shí)間，我們目前沒(méi)有計(jì)劃。

提問(wèn)：我有一個(gè)問(wèn)題是關(guān)于小米估值的問(wèn)題，之前小米估值從招股定價(jià)是17到22港元，差不多700億到800億美元的估值。現(xiàn)在市場(chǎng)也有不但質(zhì)疑聲認(rèn)為你們的估值有一點(diǎn)貴。跟蘋果相比你們市盈率比較高，就這個(gè)問(wèn)題能不能談一下，您覺(jué)得小米估值貴不貴。市盈率應(yīng)該怎樣是一個(gè)合理的水平。

周受資：第一點(diǎn)，我們小米集團(tuán)從來(lái)沒(méi)有說(shuō)過(guò)我們值多少錢。市場(chǎng)過(guò)去幾個(gè)月，都是市場(chǎng)自己炒作的，我們從來(lái)沒(méi)有說(shuō)過(guò)。

第二個(gè)問(wèn)題是市盈率的問(wèn)題。我覺(jué)得從兩個(gè)維度來(lái)回答您這個(gè)問(wèn)題。第一個(gè)是您也不用想小米是一家硬件公司還是互聯(lián)網(wǎng)公司，還是電商公司，不用這么想。我們是市場(chǎng)上罕見(jiàn)的，既能夠做硬件，也能夠做互聯(lián)網(wǎng)，也能夠做電商的公司。

第二個(gè)維度回答這個(gè)問(wèn)題，第一我們這一家公司在快速的增長(zhǎng)。剛剛雷總提到，我們?nèi)ツ晔杖肽暝鲩L(zhǎng)67.5%，一季度加速增長(zhǎng)，在89.5%。第二點(diǎn)我們市場(chǎng)機(jī)會(huì)非常龐大，剛才雷總提到，第一手機(jī)市場(chǎng)還能夠繼續(xù)增長(zhǎng)。第二個(gè)是新品類拓展，第三個(gè)是國(guó)際市場(chǎng)的拓展。小米公司到目前為止已經(jīng)驗(yàn)證我們有能力抓取龐大市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

第三個(gè)因?yàn)槲覀冏叩氖歉咝詢r(jià)比路線，所以能夠持續(xù)增長(zhǎng)。我覺(jué)得估值角度，核心在于公司增長(zhǎng)速度，它的增長(zhǎng)天花板在什么地方。能不能持續(xù)等于，基于這三點(diǎn)，你可以從這三個(gè)角度來(lái)考慮我們小米從估值角度各方面的考慮。

主持人：我補(bǔ)充一下， 17到22塊的招股價(jià)對(duì)應(yīng)估值550億美金到700億美金，不是七百到八百。

提問(wèn)：，你們一直提到鐵人三項(xiàng)是小米策略。實(shí)際跟我們傳統(tǒng)的商業(yè)所說(shuō)那一個(gè)薄利多銷從而贏得市場(chǎng)占有率，從那里再獲取海量客戶資料，發(fā)展你們未來(lái)服務(wù)性的業(yè)務(wù)。這個(gè)商業(yè)策略其實(shí)是一直存在的。鐵人三項(xiàng)和薄利多銷有什么分別?對(duì)于我們投資者來(lái)說(shuō)，你們所提出的這一點(diǎn)，其實(shí)所謂的新的策略在哪里?

雷軍：您說(shuō)這個(gè)薄利多銷，我覺(jué)得的的確確小米也是這么做的，如果把它簡(jiǎn)化也是這么做的。但是小米鐵人三項(xiàng)模式和薄利多銷相比，它要完善和豐富很多。首先我們來(lái)看它怎么做到薄利多銷的，不是某一個(gè)環(huán)節(jié)薄利多銷。小米的鐵人三項(xiàng)最核心的是全價(jià)值鏈打通，做全系統(tǒng)的成本優(yōu)化。舉一個(gè)例子，它實(shí)際是微笑曲線兩端，小米做產(chǎn)品的研發(fā)。同時(shí)小米做市場(chǎng)和銷售，它全線打通以后是垂直一體化的。傳統(tǒng)的薄利多銷是某一個(gè)環(huán)節(jié)上控制自己利潤(rùn)。小米鐵人三項(xiàng)是垂直一體化全系統(tǒng)打通，然后再薄利多銷。我覺(jué)得這是小米能夠定價(jià)厚道的原因之一。

第二個(gè)很重要的原因小米還有爆品戰(zhàn)略，小米SKU數(shù)量非常少。盡量在每一個(gè)品類里面只做幾款，做天文數(shù)字銷售形成爆款。所以我們很多種模式在一起構(gòu)成的。

當(dāng)我們到了一定規(guī)模以后，我們覺(jué)得這個(gè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)有兩層含義。一層是增強(qiáng)用戶體驗(yàn)，第二層才是當(dāng)我們有了規(guī)模以后變現(xiàn)。所以互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)其實(shí)也是鐵人三項(xiàng)里面不可分割的一部分。

提問(wèn)：我想了解小米管理層對(duì)基石投資者怎么拍板，為什么沒(méi)有任何一家外資的基石投資者?第二個(gè)問(wèn)題，現(xiàn)在小米的估值跟以前的預(yù)期有一點(diǎn)點(diǎn)不一樣，您滿意嗎?

周受資：我們不能評(píng)論估值的問(wèn)題，關(guān)于基石投資者，這次的上市非常感謝我們的合作伙伴支持我們，他們也非?？春眯∶?，我們基石投資者名單里面有跟我們有緊密合作的幾家公司，您也看到了，我就不一一念了。關(guān)于基石的額度，是上市規(guī)模的籌劃，占上市募資金額的一部分，是比較合理的。

提問(wèn)：你們希望在小米的用戶身上發(fā)掘物聯(lián)網(wǎng)服務(wù)價(jià)值，讓這個(gè)業(yè)務(wù)成為你們未來(lái)重要收入。你剛才給的資料上面顯示，有1.9億MAU用MIUI，買手機(jī)就必須要用它?

雷軍：您誤解了，幾個(gè)數(shù)字我解釋一下。第一個(gè)是小米手機(jī)所搭載的MIUI的月活躍1.9億人，平均每天4.5個(gè)小時(shí)。這是我們擁有這樣年度，當(dāng)然我們不能直接在米UI上面做廣告。進(jìn)行有這一個(gè)優(yōu)勢(shì)，我們?cè)诿譛I系統(tǒng)上面有38個(gè)應(yīng)用月活躍過(guò)一千萬(wàn)人，18個(gè)應(yīng)用過(guò)五千萬(wàn)人月活躍。因?yàn)橛辛薓IUI系統(tǒng)，我們?cè)谏厦孀隽朔浅６嗪糜脩?yīng)用，消費(fèi)者選擇了我們，我們自有應(yīng)用站了小米手機(jī)時(shí)長(zhǎng)20%，是我們自有的。

舉一個(gè)例子像小米視頻，我們小米視頻聚合愛(ài)奇藝，優(yōu)酷，騰訊視頻內(nèi)容之后深受消費(fèi)者喜歡。1.27億月活躍，所以您理解了我們的意思嗎。我們有了這些月活躍很高的APP以后，我們?cè)谶@些APP上面做廣告和各種增值變現(xiàn)獲得收入，這是第一個(gè)問(wèn)題。

第二個(gè)問(wèn)題，要講到兩個(gè)“一千三百萬(wàn)”。一個(gè)是，截止到一季度末，小米電視和小米盒子所搭載的米UI有了一千三百萬(wàn)，這就意味著未來(lái)的電視上存在著巨大變現(xiàn)空間，是大屏的。另一個(gè)是AI音箱上面系統(tǒng)是小愛(ài)同學(xué)，這個(gè)智能系統(tǒng)已經(jīng)用在智能音箱，電視，手機(jī)上，以及一季度末擁有一千三百萬(wàn)的月活躍。這一個(gè)是下一代互聯(lián)網(wǎng)的入口，就是AI系統(tǒng)的，也具備巨大的增長(zhǎng)潛力。所以可能剛才我沒(méi)有講清楚您誤解了。

變現(xiàn)形式分兩大類，一類是廣告，第二類是增值服務(wù)。廣告目前大概占56%，57%，其他的是增值服務(wù)。跟其他大的互聯(lián)網(wǎng)公司變現(xiàn)手段一樣。

主持人：謝謝管理層，謝謝今天所有到場(chǎng)的朋友。時(shí)間關(guān)系今天記者說(shuō)明會(huì)就到此為止。最后給大家再提醒一下，因?yàn)榻裉焓侵芰轮芤婚_(kāi)始香港公開(kāi)招股就開(kāi)始了。截止到下周四的中午十二點(diǎn)。交易小米掛牌上市是在7月9日在香港聯(lián)交所主板掛牌，股票代碼1810，最后感謝各位光臨，感謝管理層的回答，謝謝大家。再見(jiàn)。

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