證監(jiān)會(huì)副主席方星海。亨偉　攝

22日，證監(jiān)會(huì)副主席方星海在達(dá)沃斯論壇現(xiàn)場(chǎng)表示，科創(chuàng)板出臺(tái)越快越好。

23日，中央全面深化改革委員會(huì)就通過(guò)設(shè)立上交所科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制總體實(shí)施方案。

監(jiān)管層發(fā)聲，果然信號(hào)強(qiáng)烈且明確，

不止是科創(chuàng)板，方星海關(guān)于資本市場(chǎng)未來(lái)的改革，還透露另外兩點(diǎn)方向：“正在研究取消新股首日漲跌幅限制”“股指期貨進(jìn)一步放開(kāi)政策也將盡快推出”。

科創(chuàng)板：2019年上半年可正式推出

今天，中央深改委第六次會(huì)議指出，在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制是實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略、深化資本市場(chǎng)改革的重要舉措。要增強(qiáng)資本市場(chǎng)對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)的包容性，著力支持關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)新，提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。要穩(wěn)步試點(diǎn)注冊(cè)制，統(tǒng)籌推進(jìn)發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市等基礎(chǔ)制度改革，建立健全以信息披露為中心的股票發(fā)行上市制度。

實(shí)際上，之前對(duì)于科創(chuàng)板準(zhǔn)備工作的進(jìn)度不僅不慢，甚至有些部門(mén)已經(jīng)帶著“沖刺”的意味在準(zhǔn)備。

2018年11月5日，國(guó)家主席習(xí)近平提出，在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制。當(dāng)天下午，上交所就表態(tài)，積極研究制訂科創(chuàng)板和注冊(cè)制試點(diǎn)方，向市場(chǎng)征求意見(jiàn)并履行報(bào)批程序后實(shí)施;11月13日，上交所又透露出時(shí)間表，預(yù)計(jì)11月案底12月初推出設(shè)立科創(chuàng)板征求意見(jiàn)稿，最快2019年一季度首批企業(yè)可在科創(chuàng)板掛牌;期間，上交所還在招聘與科創(chuàng)板有關(guān)的人才……

中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)趙錫軍在由中國(guó)新聞社舉辦的“國(guó)是論壇——2018經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析會(huì)”上表示，2019年中國(guó)將進(jìn)一步深化資本市場(chǎng)改革開(kāi)放的力度。今年年內(nèi)上海證券交易所會(huì)推出科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制改革，預(yù)計(jì)制度設(shè)計(jì)將迎來(lái)較大的變革。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新在接受?chē)?guó)是直通車(chē)記者采訪時(shí)也表示，“科創(chuàng)板在2019年上半年正式推出應(yīng)該沒(méi)有問(wèn)題。”

申萬(wàn)研究所首席市場(chǎng)專家桂浩明則判斷：“‘越早越好’，這是監(jiān)管層和市場(chǎng)的愿景，但作為關(guān)系到整個(gè)資本市場(chǎng)的重要制度，快是一方面，質(zhì)量高也是一方面。”

哪些企業(yè)將首先獲得科創(chuàng)板的青睞?

董登新判斷，體量較大以及在科技、生物醫(yī)藥等方面有所創(chuàng)新的企業(yè)具備優(yōu)勢(shì)。“科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板相互補(bǔ)充，在行業(yè)方面，可能導(dǎo)向云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、生物醫(yī)藥等科技含量較高的新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)。”

取消首日漲停板：讓A股多些真實(shí)，少些套路

“沒(méi)有交易量的價(jià)格是虛幻的不準(zhǔn)確的價(jià)格。”方星海對(duì)新股首日漲停板的弊端曾這樣說(shuō)。

實(shí)際上，設(shè)置新股首日漲停板的初衷是為了防止投機(jī)者對(duì)新股的爆炒，但是隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的完善，炒作新股問(wèn)題正在得到緩解，而對(duì)新股的供求關(guān)系進(jìn)行真實(shí)反應(yīng)，相比之下顯得更加重要。

“打擊炒作，靠限制交易并非真正市場(chǎng)化的做法。”桂浩明說(shuō)：“主要有三方面大環(huán)境預(yù)示著過(guò)度炒新本身會(huì)逐漸淡化，這是個(gè)趨勢(shì)。”

其一，A股市場(chǎng)新股增多，相應(yīng)可減少被炒作的可能性。數(shù)據(jù)顯示，在2008年至2018年這十年間，A股新增上市公司2000家，增幅達(dá)到134%。“擴(kuò)容速度加快，新股多了，各種炒作的戲劇性就減弱了。”桂浩明說(shuō)。

其二，監(jiān)管方對(duì)炒作新股進(jìn)行嚴(yán)厲打擊。廈門(mén)北八道集團(tuán)就曾因涉嫌操縱次新股，被證監(jiān)會(huì)開(kāi)出“罰沒(méi)款總計(jì)將達(dá)到約55億元”的巨額罰單，監(jiān)管層對(duì)打擊操縱次新股的力度可見(jiàn)一斑。

第三，高送轉(zhuǎn)被限制，投機(jī)者沒(méi)了護(hù)身符。不少新股投資者打著如意算盤(pán)，炒作新股后再高送轉(zhuǎn)，不少次新股行情因而頻頻上升。然而高送轉(zhuǎn)新規(guī)出臺(tái)后，“現(xiàn)在高送轉(zhuǎn)被嚴(yán)格限制，加大炒新難度。”桂浩明說(shuō)。

在炒新得到緩解的情況下，依然設(shè)置44%的漲停板，限制交易，致使次新股前幾個(gè)交易日幾乎沒(méi)有交易，很難判斷出股票合理的價(jià)格。

董登新表示，取消首日漲停板，讓新股的交易成交價(jià)格一步到位，更能反映市場(chǎng)真實(shí)的供求關(guān)系。建議早日取消新股上市首日的漲跌幅限制，甚至可以在新股上市首日引入‘T+0’回轉(zhuǎn)交易，在第二個(gè)交易日再恢復(fù)正常。

股指期貨進(jìn)一步放開(kāi)：回歸常態(tài)是大趨勢(shì)

“股指期貨進(jìn)一步放開(kāi)政策將盡快推出。”方星海在達(dá)沃斯現(xiàn)場(chǎng)的這句話實(shí)際上早已在逐步落實(shí)中。

2017年2月中國(guó)金融期貨交易所(以下簡(jiǎn)稱中金所)公告，將股指期貨日內(nèi)過(guò)度交易行為的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)從原先的10手調(diào)整為20手，套期保值交易開(kāi)倉(cāng)數(shù)量不受此限。

2017年9月中金所公告，滬深300和上證50股指期貨各合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)，由合約價(jià)值的20%調(diào)整為15%;滬深300、上證50、中證500股指期貨各合約平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，由萬(wàn)分之九點(diǎn)二調(diào)整為成交金額的萬(wàn)分之六點(diǎn)九，降幅25%。

2018年12月，中金所再發(fā)公告稱，將自12月3日結(jié)算日起，下調(diào)股指期貨交易保證金、平今倉(cāng)手續(xù)費(fèi)，以及增加單個(gè)合約日內(nèi)開(kāi)倉(cāng)數(shù)量。

實(shí)際上，2015年股災(zāi)發(fā)生之際，股指期貨被認(rèn)為做空股市，導(dǎo)致股市大跌，因而被監(jiān)管層“嚴(yán)加管束”。如今政策頻發(fā)又有管理層的發(fā)聲，股指期貨交易回歸常態(tài)有望成為大趨勢(shì)。

從“一度收緊”到“進(jìn)一步放開(kāi)”，出現(xiàn)這樣的轉(zhuǎn)變來(lái)自于目前市場(chǎng)環(huán)境的要求。

“過(guò)度行政管制，使股指期貨無(wú)法發(fā)揮自身風(fēng)險(xiǎn)管理工具的作用，流動(dòng)性面臨枯竭，甚至逐漸失去自身市場(chǎng)屬性。”董登新說(shuō)：“隨著滬港通、深港通、滬倫通的逐步引入，境外資本進(jìn)入A股市場(chǎng)，要求有風(fēng)險(xiǎn)管理的工具，對(duì)相關(guān)金融衍生品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，所以需要監(jiān)管層盡早將股指期貨市場(chǎng)恢復(fù)原貌。”

“中國(guó)資本市場(chǎng)往往行情不好，就可能被民意裹挾，盲目認(rèn)定造成股市不景氣的原因。”桂浩明表示，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，進(jìn)一步放開(kāi)股指期貨交易，增強(qiáng)交易活躍度，是促進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展的重要手段。

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