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中國銀河證券股份有限公司吳硯靖近期對中科曙光進行研究并發(fā)布了研究報告《2023H1業(yè)績符合預期，持續(xù)受益于算力端需求高增長》，本報告對中科曙光給出買入評級，當前股價為37.12元。

中科曙光(603019)
核心觀點：
事件：2023年8月24日，中科曙光發(fā)布2023年半年度報告。報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入54.01億元，同比增長7.33%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.45億元，同比增長15.10%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.05億元，同比增長11.74%。
營收凈利雙增長，毛利率穩(wěn)步提高。報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入與凈利潤均實現(xiàn)同比增長，業(yè)績符合預期。同時公司為鞏固和擴大市場，增加了產(chǎn)品推廣、市場營銷及銷售人員規(guī)模等方面的投入，報告期內(nèi)銷售費用2.96億元，同比增長33.23%。近年來，公司毛利率逐步提升，上半年公司實現(xiàn)毛利率26.04%，較去年同期+2.05pct。公司不斷提高市場營銷管理能力，擴大銷售團隊和渠道合作伙伴規(guī)模，優(yōu)化服務(wù)管理體系和服務(wù)水平，提升品牌影響力。
持續(xù)加大研發(fā)投入，提升品牌影響力。報告期內(nèi)，公司研發(fā)投入12.24億元，比上年同期增長2.69億元，增長比率27.62%。公司通過長期、持續(xù)和較大規(guī)模的研發(fā)投入，不斷完善公司的研發(fā)環(huán)境和研發(fā)管理體系，使公司保持較高的技術(shù)創(chuàng)新能力。截止目前，公司擁有國際領(lǐng)先的3大智能制造生產(chǎn)基地、5大研發(fā)中心，2020年至本報告期末累計研發(fā)投入61.89億元。截至報告期末，公司及子公司共獲得專利授權(quán)1163項，其中發(fā)明專利授權(quán)786項。
產(chǎn)品矩陣豐富，布局全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展。公司產(chǎn)品矩陣龐大，擁有多元完整的IT基礎(chǔ)架構(gòu)產(chǎn)品線，提供一站式通用與行業(yè)解決方案。產(chǎn)品覆蓋通用、高端計算機、液冷機房硬件設(shè)備、分布式存儲產(chǎn)品、網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品、大數(shù)據(jù)平臺、云計算平臺。積極向計算生態(tài)業(yè)務(wù)延伸布局，除推出存儲、網(wǎng)絡(luò)安全、大數(shù)據(jù)、云計算等產(chǎn)品和解決方案，完成“芯-端-云”的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，同時控股及參股了海光信息、中科星圖、曙光云計算、中科三清、中科天機、曙光數(shù)創(chuàng)等多項優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，形成產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應。
人工智能引領(lǐng)科技革命，算力端需求持續(xù)爆發(fā)。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2022年智能算力規(guī)模達到268百億億次/秒（EFLOPS），預計未來五年的CAGR達52.3%。隨著公司核心計算產(chǎn)品性能的不斷提升以及公司數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施的落地，公司不斷提升運營服務(wù)能力，開拓算力服務(wù)業(yè)務(wù)。報告期內(nèi)，中國信息通信研究院公布首批可信算力服務(wù)評測結(jié)果，曙光智算成功通過“可信算力服務(wù)-智算平臺”評測，成為首批通過的4家廠商之一。2023年6月，曙光智算作為““北京算力互聯(lián)互通驗證平臺”參建與接入服務(wù)商，參與了二期成果發(fā)布，并被授予首通調(diào)度試驗成功企業(yè)與主要貢獻專家、算網(wǎng)云開源操作系統(tǒng)（CNCOS）項目首批示范單位等榮譽。
投資建議：我們預計公司2023-2025年實現(xiàn)營收152.67/180.31/213.16億元，同比增長17.37%/18.10%/18.22%；實現(xiàn)歸母凈利潤20.02/25.12/30.88億元，同比增長29.64%/25.48%/22.92%；EPS分別為1.37/1.72/2.11元/股，對應PE分別為29/23/19倍，維持“推薦”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險；技術(shù)研發(fā)進度不及預期風險；供應鏈風險；政策推進不及預期風險；消費需求不及預期風險；行業(yè)競爭加劇風險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東吳證券王紫敬研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達98.7%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利20.3億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為26.77。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有12家機構(gòu)給出評級，買入評級8家，增持評級4家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為51.81。

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