杜才超

2012年7月加入南方基金，歷任債券交易員、債券研究員、信用分析師、基金經(jīng)理助理，目前擔(dān)任南方崇元的基金經(jīng)理，有11年投研經(jīng)驗。

(資料圖片)

債市觀點

雖然債券市場處于區(qū)間震蕩，但只要今年債券市場沒有上行突破2.7%的風(fēng)險，我們預(yù)計債市整體也能在區(qū)間震蕩中做出超額收益。

超額收益主要來源：

01

政策沖擊帶來的調(diào)整之后的買入機會；

02

理財預(yù)防式贖回帶來的債券市場波動機會，今年理財規(guī)模一直在增長，但6-7月份還是出現(xiàn)了兩次理財贖回基金帶來債券市場大調(diào)整的情況，一般這種調(diào)整就是比較好的買入機會；

03

債券市場壓縮利差的機會，包括壓縮二永債利差、信用利差、期限利差的機會。

回答投資者問題

問

今年下半年債市會像去年底一樣發(fā)生回調(diào)嗎？

杜才超

債市回調(diào)主要是幾個方面的原因：

??基本面大幅回暖目前看不太到。

??央行緊縮，在目前基本面和比較差的就業(yè)數(shù)據(jù)之下，我們預(yù)計今年年底之前貨幣政策很難收緊，這次的政治局會議也提到保持流動性合理寬裕。

??今年的理財規(guī)模會不會出現(xiàn)比較大的縮水。從投資者的行為看下來，經(jīng)過去年理財凈值化元年的洗禮之后，今年很多理財配置了存款、攤余類組合，理財凈值的維護會更好，今年很多理財配置了短期債券。所以我們預(yù)計今年理財凈值應(yīng)該不會出現(xiàn)去年那樣的大幅波動，整體規(guī)模相對比較穩(wěn)定。

問

近期有很多關(guān)于城投債出現(xiàn)風(fēng)險的消息，您覺得城投債接下來的風(fēng)險在哪里？能不能得到有效化解？

杜才超

這次政治局會議提到要有效化解地方債務(wù)的風(fēng)險，山東、湖北等各個地區(qū)都在陸續(xù)把防范風(fēng)險放在非常重要的位置。目前看下來，化風(fēng)險無外乎有幾個途徑，要么是通過銀行貸款進行置換，要么是通過發(fā)行低利率的地方債進行置換。短期內(nèi)市場收益率的正常波動可能會出現(xiàn)，非標還是會出現(xiàn)零星風(fēng)險，標債出現(xiàn)大面積違約的概率不是特別大，現(xiàn)在更多是通過時間換空間。

（投資有風(fēng)險，入市需謹慎）

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