杜才超

2012年7月加入南方基金，歷任債券交易員、債券研究員、信用分析師、基金經(jīng)理助理，目前擔(dān)任南方崇元的基金經(jīng)理，有11年投研經(jīng)驗(yàn)。

(資料圖片)

債市觀點(diǎn)

雖然債券市場(chǎng)處于區(qū)間震蕩，但只要今年債券市場(chǎng)沒(méi)有上行突破2.7%的風(fēng)險(xiǎn)，我們預(yù)計(jì)債市整體也能在區(qū)間震蕩中做出超額收益。

超額收益主要來(lái)源：

01

政策沖擊帶來(lái)的調(diào)整之后的買(mǎi)入機(jī)會(huì)；

02

理財(cái)預(yù)防式贖回帶來(lái)的債券市場(chǎng)波動(dòng)機(jī)會(huì)，今年理財(cái)規(guī)模一直在增長(zhǎng)，但6-7月份還是出現(xiàn)了兩次理財(cái)贖回基金帶來(lái)債券市場(chǎng)大調(diào)整的情況，一般這種調(diào)整就是比較好的買(mǎi)入機(jī)會(huì)；

03

債券市場(chǎng)壓縮利差的機(jī)會(huì)，包括壓縮二永債利差、信用利差、期限利差的機(jī)會(huì)。

回答投資者問(wèn)題

問(wèn)

今年下半年債市會(huì)像去年底一樣發(fā)生回調(diào)嗎？

杜才超

債市回調(diào)主要是幾個(gè)方面的原因：

??基本面大幅回暖目前看不太到。

??央行緊縮，在目前基本面和比較差的就業(yè)數(shù)據(jù)之下，我們預(yù)計(jì)今年年底之前貨幣政策很難收緊，這次的政治局會(huì)議也提到保持流動(dòng)性合理寬裕。

??今年的理財(cái)規(guī)模會(huì)不會(huì)出現(xiàn)比較大的縮水。從投資者的行為看下來(lái)，經(jīng)過(guò)去年理財(cái)凈值化元年的洗禮之后，今年很多理財(cái)配置了存款、攤余類(lèi)組合，理財(cái)凈值的維護(hù)會(huì)更好，今年很多理財(cái)配置了短期債券。所以我們預(yù)計(jì)今年理財(cái)凈值應(yīng)該不會(huì)出現(xiàn)去年那樣的大幅波動(dòng)，整體規(guī)模相對(duì)比較穩(wěn)定。

問(wèn)

近期有很多關(guān)于城投債出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的消息，您覺(jué)得城投債接下來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)在哪里？能不能得到有效化解？

杜才超

這次政治局會(huì)議提到要有效化解地方債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，山東、湖北等各個(gè)地區(qū)都在陸續(xù)把防范風(fēng)險(xiǎn)放在非常重要的位置。目前看下來(lái)，化風(fēng)險(xiǎn)無(wú)外乎有幾個(gè)途徑，要么是通過(guò)銀行貸款進(jìn)行置換，要么是通過(guò)發(fā)行低利率的地方債進(jìn)行置換。短期內(nèi)市場(chǎng)收益率的正常波動(dòng)可能會(huì)出現(xiàn)，非標(biāo)還是會(huì)出現(xiàn)零星風(fēng)險(xiǎn)，標(biāo)債出現(xiàn)大面積違約的概率不是特別大，現(xiàn)在更多是通過(guò)時(shí)間換空間。

（投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎）

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