《電鰻財(cái)經(jīng)》文/李萬鈞

(資料圖)

樂惠國際(603076)擬募資4.635億元投向鮮啤零售終端建設(shè)、過程裝備產(chǎn)能擴(kuò)充以及補(bǔ)充流動(dòng)資金，這將強(qiáng)有力推動(dòng)其“裝備制造和精釀啤酒”雙主業(yè)的發(fā)展。

不過，《電鰻財(cái)經(jīng)》關(guān)注到，樂惠國際最近三年的營業(yè)收入“節(jié)節(jié)增高”，但凈利潤卻是“步步走低”，連續(xù)兩年“腰斬”。該公司本次募資的第一大投向是在10個(gè)城市新增445家自營精釀鮮啤小酒館，沒有給出投資回報(bào)測算，作為實(shí)體店經(jīng)營項(xiàng)目，前景未可知。樂惠國際盈利水平能否逆風(fēng)翻盤，有待觀察。

擬募資4.635億元強(qiáng)化主業(yè) 現(xiàn)金分紅年年有

8月10日，樂惠國際披露《2023年向特定對(duì)象發(fā)行A股股票預(yù)案》，擬向特定對(duì)象發(fā)行的A股股票不超過3621.0403萬股，募集資金總額不超過46350.43萬元，投向鮮啤零售終端建設(shè)項(xiàng)目、過程裝備產(chǎn)能擴(kuò)充項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

本次發(fā)行不會(huì)導(dǎo)致該公司的控制權(quán)變化。目前，賴云來、黃粵寧直接持有樂惠國際10.49%、10.48%的股份，共同通過樂惠控股間接持股18.09%;同時(shí)，賴云來通過寧波樂利控制樂惠國際5.32%的股份表決權(quán)，黃粵寧通過寧波樂盈控制樂惠國際5.41%的股份表決權(quán)。賴云來、黃粵寧合計(jì)控制樂惠國際49.79%的股份表決權(quán)，為共同實(shí)際控制人。

按照本次發(fā)行上限和實(shí)控人不參與認(rèn)購測算，本次發(fā)行后，賴云來、黃粵寧仍將合計(jì)控制樂惠國際38.31%的股份表決權(quán)。

《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，樂惠國際十分重視現(xiàn)金分紅回報(bào)股東。該公司最近三年以現(xiàn)金形式累計(jì)分配的利潤合計(jì)3224.45萬元，占最近三年年均可分配利潤5794.12萬元的比例為55.65%。

盈利連續(xù)遭遇“腰斬” 第一大募投項(xiàng)目無投資回報(bào)測算

《電鰻財(cái)經(jīng)》研究發(fā)現(xiàn)，樂惠國際最近三年?duì)I業(yè)收入逐年上升，但凈利潤卻出現(xiàn)了連續(xù)“腰斬”的情形。

據(jù)該公司披露的經(jīng)修訂的年報(bào)，2020年至2022年，樂惠國際分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.52億元、9.89億元和12.04億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤1.06億元、4625.47萬元和2189.47萬元。

樂惠國際踐行“裝備制造和精釀啤酒”的雙主業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，主要業(yè)務(wù)包括可應(yīng)用于啤酒、新能源、食品、乳制品、化工等多領(lǐng)域的過程裝備的生產(chǎn)，以及精釀鮮啤產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售。

隨著人民生活水平提高，精釀鮮啤越來越受到消費(fèi)者喜愛，在當(dāng)前直播電商盛行的背景下，今年的精釀啤酒熱度頗高。

所謂精釀啤酒是指小規(guī)模多品種啤酒釀造，區(qū)別大規(guī)模生產(chǎn)的工業(yè)化啤酒，精釀鮮啤則是兼具精釀啤酒特征，不經(jīng)過巴氏殺菌或瞬時(shí)高溫滅菌，允許含有一定量活酵母菌，達(dá)到一定生物穩(wěn)定性的鮮啤酒。2019年10月，中國酒業(yè)協(xié)會(huì)曾頒布《工坊啤酒及其生產(chǎn)規(guī)范》團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)。

從行業(yè)來看，啤酒行業(yè)熱度較高，精釀啤酒發(fā)展?jié)摿^大。據(jù)公開信息，自2003年以來，我國連續(xù)19年保持全球啤酒第一消費(fèi)大國，但精釀啤酒滲透率不足3%。據(jù)中金公司及觀研天下預(yù)測，2025年國內(nèi)精釀啤酒市場規(guī)模將達(dá)到1342億元。

樂惠國際本次募資的第一大投向?yàn)椤磅r啤零售終端建設(shè)項(xiàng)目”，計(jì)劃用3年時(shí)間，在全國10個(gè)城市新增445家自營精釀鮮啤小酒館，新增門店?duì)I業(yè)面積合計(jì)1.7800萬平方米。項(xiàng)目實(shí)施主體為公司全資孫公司：上海三十公里餐飲管理有限公司，投資金額總額22410.95萬元，預(yù)計(jì)使用募集資金17501.25萬元。

不過，《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，樂惠國際在發(fā)行預(yù)案中并未對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行投資回報(bào)測算，盈利前景不甚明朗。

第二大募投方向?yàn)椤斑^程裝備產(chǎn)能擴(kuò)充項(xiàng)目”，主要通過招聘高素質(zhì)人才，拓展公司在糖化設(shè)備系統(tǒng)、新能源過程設(shè)備等生產(chǎn)能力。項(xiàng)目建設(shè)周期24個(gè)月，投資總額為19497.77萬元，預(yù)計(jì)使用募集資金投入14949.18萬元，稅后內(nèi)部收益率為15.72%，稅后靜態(tài)投資回收期為8.04年(含建設(shè)期)。

《電鰻財(cái)經(jīng)》將繼續(xù)關(guān)注樂惠國際增發(fā)進(jìn)展。

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