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點評：

多因素影響短期業(yè)績，適時調(diào)整股權(quán)激勵考核指標更利后續(xù)激勵：2022年全球經(jīng)濟因通貨膨脹、貿(mào)易摩擦加劇、供應(yīng)鏈動蕩、地區(qū)沖突等多重不利因素面臨下行壓力，市場需求收縮，公司所處的智慧物聯(lián)行業(yè)增速也階段性放緩。此外，2022年下半年公司被美國商務(wù)部工業(yè)和安全局列入《出口管制條例》直接產(chǎn)品規(guī)則適用的對象范圍清單，對公司經(jīng)營生產(chǎn)均有一定影響，公司2022年營收YOY-6.9%，凈利YOY-31.2%。公司在宏觀大環(huán)境變化下，適時調(diào)整股權(quán)激勵考核指標，我們認為將更有利于激發(fā)管理層及核心骨干員工的工作熱情，保障激勵計劃效果的實現(xiàn)。

從調(diào)整的具體情況來看，雖然2023/2024年的考核基數(shù)變更為較低的2022年，但公司上調(diào)了2024年的考核增速，展現(xiàn)公司對未來快速恢復(fù)的預(yù)期。

多因素將助力業(yè)績恢復(fù)：(1)AI技術(shù)快速發(fā)展，公司AI實踐落地能力較強，可以在端、邊、云產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化中應(yīng)用，另外還可通過ICC和云睿平臺，融合數(shù)字化生態(tài)推進AI產(chǎn)業(yè)化，我們認為隨著多模態(tài)、GPT技術(shù)的發(fā)展，AI技術(shù)在產(chǎn)業(yè)化中將具備更強的價值。(2)公司與 中國移動 協(xié)同合作，移動2022年總營收中與視覺緊密相關(guān)的業(yè)務(wù)估計在280億左右，可圍繞各行各業(yè)解決方案展開政務(wù)業(yè)務(wù)。另外在中移動家庭和中小企業(yè)市場開拓，2022年相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)模大約80億左右。(3)防疫管控新規(guī)后，經(jīng)濟活動逐步恢復(fù)，預(yù)計將帶動公司的安防相關(guān)業(yè)務(wù)恢復(fù)。

盈利預(yù)期：我們預(yù)計公司2023年、2024年分別實現(xiàn)凈利潤31.4億元和42.7億元，YoY分別增長35.1%和36.1%；EPS分別為0.94元和1.28元，對應(yīng)P/E分別為24倍和17倍，看好公司后續(xù)業(yè)績的恢復(fù)，給與“買進”評級。

風(fēng)險提示：需求恢復(fù)不及預(yù)期；創(chuàng)新業(yè)務(wù)增長不及預(yù)期；國際關(guān)系及貿(mào)易擾動

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