在剛剛過去的1月份，私募的倉位增減動作可謂大相徑庭，你來我往間“較量”不斷。

根據(jù)近期發(fā)布的產(chǎn)品月報，半夏投資創(chuàng)始人李蓓在1月將權益凈倉位從八成降至四成，沁源投資創(chuàng)始人吳鼎文也發(fā)文稱現(xiàn)在不是認購基金的好時機。但另一方面，截至1月末，一家知名老牌宏觀策略私募的權益?zhèn)}位超過100%，滬上一家百億級明星私募倉位也從四成提升至六成。

(相關資料圖)

具體來看，謹慎者認為市場對復蘇預期或存在一定偏差，而且未來美元弱勢趨勢可能面臨階段性逆轉(zhuǎn)，從而對全球風險資產(chǎn)價格構成壓力。樂觀者則表示，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇仍有進一步改善空間，股票類資產(chǎn)仍將是未來的配置重點。

值得注意的是，雖然機構的倉位存在分歧，但關注成長板塊的機會漸成共識。頭部私募認為，大盤藍籌股經(jīng)過階段性反彈后，成長風格相對領先的概率提升。

李蓓顯著減倉

去年成功抄底的半夏投資創(chuàng)始人李蓓最新操作曝光。

半夏投資旗下代表產(chǎn)品月報顯示，截至今年1月末，產(chǎn)品的權益、債券和商品凈倉位分別為43.2%、9%和-15%，對比去年12月末來看，產(chǎn)品的權益凈倉位從87.8%下降至43.2%，債券類凈倉位則從5.9%上升到9%。

對于降低權益?zhèn)}位，李蓓在月報中講述了兩點理由：一是通過觀察節(jié)后的高頻數(shù)據(jù)和若干前瞻的草根調(diào)研，節(jié)后需求總體偏弱，對于經(jīng)濟強復蘇的預期可能會被證否；二是美國的勞動力市場依然非常緊張，通脹隨時可能超預期，對于美聯(lián)儲的鴿派預期或遭遇挑戰(zhàn)，美元弱勢有可能面臨的階段性逆轉(zhuǎn)也會對全球風險資產(chǎn)價格構成壓力。

除了李蓓，沁源投資創(chuàng)始人吳鼎文坦言：“公司產(chǎn)品凈值已經(jīng)連續(xù)5周創(chuàng)新高了，但我有些焦慮，因為產(chǎn)品業(yè)績更多來自持股的估值抬升，而不是上市公司業(yè)績的釋放。客觀說，我并不認為當下是認購產(chǎn)品的好時機，因此選擇階段性封閉。未來希望在美股、港股和A股的財報期能有所收獲。”

頭部私募倉位現(xiàn)分歧

值得注意的是，1月多家百億級私募的倉位變化與半夏投資相反。

一家知名老牌宏觀策略私募的產(chǎn)品月報顯示，截至1月末，該產(chǎn)品多頭權益?zhèn)}位高達116.29%，而在去年末，產(chǎn)品權益?zhèn)}位僅為43.74%。

該私募認為，1月國內(nèi)復蘇穩(wěn)步推進，信貸需求改善，消費復蘇良好，經(jīng)濟指標上行。與此同時，海外通脹如期回落，就業(yè)與經(jīng)濟仍有一定韌性，緩解了市場的下行擔憂。展望未來，國內(nèi)當下的經(jīng)濟復蘇尚不全面，仍有進一步改善空間，支持經(jīng)濟的政策也將有所延續(xù)，因此后續(xù)預期與現(xiàn)實仍有同步上升的空間。另外，從海外情況來看，市場對于海外的衰退深度爭議頗大，但至少當前距離深度衰退仍有距離，出口走弱對國內(nèi)復蘇也未造成嚴重的拖累，國內(nèi)股票類資產(chǎn)仍將是未來的配置重點。

滬上一家百億級明星私募月報也透露，今年1月底產(chǎn)品倉位在六成左右，相比于去年12月底提升了20個百分點。1月外資凈買入態(tài)勢強勁，后續(xù)隨著國內(nèi)經(jīng)濟逐步復蘇，外資流入趨勢有望持續(xù)，市場結構性機會將持續(xù)涌現(xiàn)。

挖掘成長機會成共識

記者近日采訪獲悉，雖然在市場整體走勢上，頭部私募機構分歧加劇，但是談及具體的投資方向，機構間仍然達成了一定共識。

李蓓認為，后續(xù)股票市場總體走勢為震蕩重心上移而非單邊牛市，風格有可能從大盤價值切換到小盤成長。

上述宏觀策略私募透露，1月組合基本延續(xù)對具有較高內(nèi)生增長性的個股的配置，整體偏向成長風格。后續(xù)公司將著重關注市場內(nèi)部結構與政策的引導方向，發(fā)掘一些內(nèi)在增長能力強的行業(yè)及個股。

泰旸資產(chǎn)也表示，后續(xù)將偏好于成長類的資產(chǎn)。具體來看，對于消費、醫(yī)藥等行業(yè)，除了關注生活常態(tài)化和經(jīng)濟復蘇帶來的需求回歸以外，還將更多關注上市公司能否通過組織架構的變革、新的產(chǎn)品投放從而在復蘇過程中實現(xiàn)超預期的業(yè)績增長；而對于以新能源為代表的制造業(yè)，則需更多關注新技術的迭代以及競爭格局的變化，積極尋找能夠享受到技術紅利或者實現(xiàn)彎道超車的公司；對于互聯(lián)網(wǎng)平臺經(jīng)濟行業(yè)，可以關注各家企業(yè)降本增效的執(zhí)行效率，以及新商業(yè)模式誕生的可能性。

（文章來源：上海證券報）

關鍵詞：