如今，“現(xiàn)金管理新規(guī)”過(guò)渡期將至，各機(jī)構(gòu)對(duì)現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的整改步伐也在同步加快。10月18日，北京商報(bào)記者注意到，近日，有投資者收到了來(lái)自?xún)|聯(lián)銀行發(fā)布的通知，該行于10月18日起停止“錢(qián)包+”產(chǎn)品的申購(gòu)服務(wù)，該產(chǎn)品為興銀理財(cái)發(fā)行的一款固收類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品，具有贖回實(shí)時(shí)受理、贖回當(dāng)日快速到賬等特點(diǎn)。在此之前，亦有多家銀行、理財(cái)公司先后發(fā)布公告對(duì)現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的申贖規(guī)則、資產(chǎn)估值條款進(jìn)行調(diào)整。在分析人士看來(lái)，整改之后，銀行及理財(cái)公司應(yīng)提升研發(fā)能力，設(shè)計(jì)現(xiàn)金流動(dòng)性產(chǎn)品的替代品，滿(mǎn)足部分投資者對(duì)產(chǎn)品收益率和流動(dòng)性的需求。

下架代銷(xiāo)現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)

為防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，去年6月，銀保監(jiān)會(huì)、央行發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品管理有關(guān)事項(xiàng)的通知》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“新規(guī)”)，從銷(xiāo)售辦法、投資管理以及流動(dòng)性等方面對(duì)現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品進(jìn)行了嚴(yán)格要求。同時(shí)，比照“資管新規(guī)”過(guò)渡期順延一年的精神，明確過(guò)渡期為施行之日起至2022年底。

如今，新規(guī)規(guī)定的整改完成期限將至，多機(jī)構(gòu)正在加快對(duì)相關(guān)產(chǎn)品的整改進(jìn)度。近日，有投資者表示，收到了來(lái)自?xún)|聯(lián)銀行發(fā)布的通知，根據(jù)通知內(nèi)容，億聯(lián)銀行提到，按照新規(guī)要求，該行將于2022年10月18日起，停止“錢(qián)包+”產(chǎn)品的申購(gòu)服務(wù)，并于2022年10月25日停止“錢(qián)包+”產(chǎn)品的主動(dòng)贖回服務(wù)，期間收益不受影響。

北京商報(bào)記者了解到，錢(qián)包+(添利日日鑫)是由億聯(lián)銀行作為渠道代銷(xiāo)，興銀理財(cái)發(fā)行與管理的一款固定收益類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品，該產(chǎn)品具有起購(gòu)金額低、1元起購(gòu)、0.01元整數(shù)倍遞增、交易日14:30前購(gòu)買(mǎi)當(dāng)天確認(rèn)份額當(dāng)天計(jì)算收益、贖回實(shí)時(shí)受理、贖回當(dāng)日快速到賬等特點(diǎn)。

億聯(lián)銀行提醒投資者，應(yīng)于2022年10月25日前主動(dòng)發(fā)起產(chǎn)品贖回，如未發(fā)起主動(dòng)贖回的，理財(cái)份額將于2022年10月26日自動(dòng)贖回兌付至投資者理財(cái)簽約賬戶(hù)。

談及停止“錢(qián)包+”產(chǎn)品申購(gòu)服務(wù)的緣由，融360數(shù)字科技研究院分析師劉銀平在接受北京商報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)指出，今年底，現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品新規(guī)過(guò)渡期即將結(jié)束，很多銀行及理財(cái)公司已經(jīng)對(duì)產(chǎn)品的申贖規(guī)則、資產(chǎn)配置、估值方法等進(jìn)行調(diào)整，產(chǎn)品還未符合新規(guī)要求的需要加速整改，如果在年末統(tǒng)一整改會(huì)給代銷(xiāo)、發(fā)行機(jī)構(gòu)帶來(lái)一定壓力，所以理財(cái)公司在現(xiàn)階段陸續(xù)加快了整改進(jìn)度。

一位行業(yè)人士表示，該行此舉也是順應(yīng)新規(guī)做出的調(diào)整，等待理財(cái)公司整改完畢后，將重新選擇符合民營(yíng)銀行投資者群體的產(chǎn)品進(jìn)行上架。在大中型銀行搶占造成優(yōu)質(zhì)投資者流失的當(dāng)下，理財(cái)公司應(yīng)將產(chǎn)品整改方向規(guī)劃得更加靈活，例如針對(duì)不同客群推出不同中、長(zhǎng)期限產(chǎn)品，滿(mǎn)足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者，或者在產(chǎn)品構(gòu)成中添加多元化配置盡可能提升收益，這樣產(chǎn)品才更具有吸引力。

申贖、估值調(diào)整步伐加快

現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的特性與貨幣基金類(lèi)似，都是面向社會(huì)公眾公開(kāi)發(fā)行，投資者每日可認(rèn)購(gòu)贖回，具備較高流動(dòng)性，此前也一度被業(yè)內(nèi)稱(chēng)為是“資管新規(guī)”過(guò)渡期的產(chǎn)物。北京商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，除了對(duì)相關(guān)代銷(xiāo)渠道進(jìn)行整改外，多家銀行、理財(cái)公司也相繼發(fā)布公告，對(duì)相關(guān)產(chǎn)品規(guī)則進(jìn)行調(diào)整。

調(diào)整的主要方向多為申贖規(guī)則以及資產(chǎn)估值。興業(yè)銀行近日發(fā)布公告表示，為落實(shí)新規(guī)關(guān)于現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的管理要求，對(duì)部分現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行調(diào)整，并對(duì)理財(cái)產(chǎn)品銷(xiāo)售文件進(jìn)行變更。

該行表示，將原《產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)》中“第七條、理財(cái)產(chǎn)品項(xiàng)下資產(chǎn)的估值”中“(四)估值方法”進(jìn)行修改，在原條款的當(dāng)“影子定價(jià)”確定的理財(cái)資產(chǎn)凈值與“攤余成本法”計(jì)算的理財(cái)資產(chǎn)凈值的偏離度的絕對(duì)值達(dá)到0.5%時(shí)，產(chǎn)品管理人應(yīng)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)控制的需要，在5個(gè)交易日內(nèi)將偏離度調(diào)整到0.5%以?xún)?nèi)，這一條款中添加“當(dāng)負(fù)偏離度絕對(duì)值達(dá)到0.25%時(shí)，管理人應(yīng)當(dāng)在5個(gè)交易日內(nèi)將負(fù)偏離度絕對(duì)值調(diào)整到0.25%以?xún)?nèi)。當(dāng)負(fù)偏離度絕對(duì)值達(dá)到0.5%時(shí)，管理人應(yīng)當(dāng)采取相應(yīng)措施，將負(fù)偏離度絕對(duì)值控制在0.5%以?xún)?nèi)”。

中郵理財(cái)此前也發(fā)布公告稱(chēng)，為適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境變化，中郵理財(cái)財(cái)富日日升人民幣理財(cái)產(chǎn)品于8月上旬進(jìn)行轉(zhuǎn)型，由攤余成本計(jì)量的現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型為公允價(jià)值計(jì)量的凈值型產(chǎn)品，主要涉及業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)、收益計(jì)算方式、估值方法、申購(gòu)/贖回確認(rèn)日及到賬時(shí)間等要素的變化。

更多的調(diào)整也集中在申贖規(guī)則的設(shè)定上，例如，興業(yè)銀行在7月29日將“現(xiàn)金寶4號(hào)”私人銀行類(lèi)人民幣理財(cái)產(chǎn)品由此前的“T+0”調(diào)整為“T+1”工作日確認(rèn)的現(xiàn)金理財(cái)。也就是說(shuō)，“T+0”之前，投資者在工作日15:45之前買(mǎi)入當(dāng)天計(jì)算收益，調(diào)整為“T+1”之后，投資者在工作日17:00前買(mǎi)入下個(gè)工作日計(jì)算收益。招商銀行也將旗下“招贏日日欣”“招贏開(kāi)鑫寶”“招贏朝招金多元進(jìn)取型”等多款現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品贖回規(guī)則從“T+0”調(diào)整為“T+1”。

普益標(biāo)準(zhǔn)研究員黃曉旭指出，現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品整改后，各機(jī)構(gòu)現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品的收益情況可能會(huì)發(fā)生變化，因而，現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品市場(chǎng)將會(huì)重新分化，資金可能會(huì)在不同機(jī)構(gòu)和不同產(chǎn)品間產(chǎn)生流動(dòng)。

滿(mǎn)足投資者流動(dòng)性需求

根據(jù)新規(guī)，銀行、理財(cái)公司應(yīng)當(dāng)對(duì)采用攤余成本法進(jìn)行核算的現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品實(shí)施規(guī)?？刂?。同一銀行采用攤余成本法進(jìn)行核算的現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品的月末資產(chǎn)凈值，合計(jì)不得超過(guò)其全部理財(cái)產(chǎn)品月末資產(chǎn)凈值的30%。同一理財(cái)公司采用攤余成本法進(jìn)行核算的現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品的月末資產(chǎn)凈值，合計(jì)不得超過(guò)其風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金月末余額的200倍。

這一硬性規(guī)定也讓銀行、理財(cái)公司面臨不小整改壓力。在劉銀平看來(lái)，部分理財(cái)公司的現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品規(guī)模占比較大，要在年底之前將規(guī)模占比壓降至30%以下有一定難度，可能會(huì)導(dǎo)致部分投資者資金流失。此外，現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品投資范圍、集中度、資產(chǎn)久期按照規(guī)定調(diào)整之后，收益率可能出現(xiàn)下跌，流動(dòng)性減弱，投資者的體驗(yàn)也會(huì)隨之變差。

也有理財(cái)公司相關(guān)知情人士向北京商報(bào)記者坦言，現(xiàn)階段存在的整改難點(diǎn)主要集中于長(zhǎng)期限不合規(guī)資產(chǎn)的處置，整改后隨之而來(lái)的還有銷(xiāo)售難度的增加。

“對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，整改后的現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的明顯變化就是收益率下跌，流動(dòng)性減弱，未來(lái)銀行及理財(cái)公司可提升研發(fā)能力，設(shè)計(jì)現(xiàn)金流動(dòng)性產(chǎn)品的替代品，滿(mǎn)足部分投資者對(duì)產(chǎn)品收益率和流動(dòng)性的需求。”劉銀平說(shuō)道。

第三方機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)也更加直觀地證明了這點(diǎn)，來(lái)自普益標(biāo)準(zhǔn)報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，近兩年現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品的平均收益持續(xù)下降，目前已降至2.5%左右，但仍略高于貨幣基金平均收益水平。因而，考慮到部分現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品尚未完成整改，預(yù)計(jì)短期的平均收益率仍可能出現(xiàn)小幅下降，但目前與貨幣基金的利差已縮窄至0.5個(gè)百分點(diǎn)左右，因而收益率的降幅有限。

“在現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品整改實(shí)施后，部分現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品可投資產(chǎn)的范圍明顯縮窄，收益率下降成必然趨勢(shì)。”黃曉旭預(yù)測(cè)，很大可能會(huì)與貨幣基金持平;規(guī)模方面，短期適當(dāng)壓降，產(chǎn)品新發(fā)亦會(huì)受影響，但長(zhǎng)期來(lái)看，各機(jī)構(gòu)對(duì)現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品的重視程度不會(huì)明顯下降，只是存續(xù)規(guī)模增速將有所放緩。

對(duì)投資者而言，黃曉旭建議，嚴(yán)格的監(jiān)管使得現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品真正回歸了“現(xiàn)金管理”屬性。憑借其優(yōu)秀的資金流動(dòng)性和更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品依然是需要兼顧流動(dòng)性和收益性的投資者的良好選擇，依然適合用于管理日常資金。但考慮到收益性，建議根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)偏好，合理分散投資。

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