25日，睿遠(yuǎn)基金旗下多只產(chǎn)品披露2022年中期報(bào)告，傅鵬博、趙楓、饒剛等明星基金的隱形重倉(cāng)股也得以顯現(xiàn)。

所謂的隱形重倉(cāng)股，即基金在期末按公允價(jià)值占基金資產(chǎn)凈值比例大小排序的所有股票投資明細(xì)中，排名第11至第20的個(gè)股。具體來(lái)看，傅鵬博和朱璘共同的睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值在上半年加碼煤炭板塊，與20221年末相比，晉控煤業(yè)、廣匯能源新進(jìn)隱形重倉(cāng)股行列，此外，金博股份也得到大手筆買入。

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由趙楓和艾菁管理的睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年持有半年報(bào)顯示，截至今年上半年末，興業(yè)銀行被清倉(cāng)，三一重工、泰和新材新進(jìn)該基金持倉(cāng)，并為隱形重倉(cāng)股。在他們看來(lái)，下半年組合投資仍然面臨基本面因素的困擾。下半年A股市場(chǎng)很可能是一個(gè)指數(shù)震蕩、個(gè)股活躍的態(tài)勢(shì)，組合想要獲取超額收益存在較大的挑戰(zhàn)。

截至2022年上半年底，饒剛和毛成學(xué)共同管理的睿遠(yuǎn)穩(wěn)進(jìn)配置兩年持有隱形重倉(cāng)股包括萬(wàn)華化學(xué)、寶鋼股份、偉明環(huán)保、韋爾股份、騰訊控股 、三一重工、美團(tuán)-W 、思摩爾國(guó)際、大族激光、華峰化學(xué)。展望下半年，他們認(rèn)為，A股市場(chǎng)從整體看風(fēng)險(xiǎn)較為有限。

在他們看來(lái)，新一輪能源革命和信息革命的大背景下，新能源、電動(dòng)車、半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化等多個(gè)領(lǐng)域有望成為引領(lǐng)本輪產(chǎn)業(yè)浪潮的重要“引擎”，中國(guó)制造業(yè)高端化和消費(fèi)升級(jí)將是未來(lái)投資的重要主線。

傅鵬博：加碼煤炭板塊

從睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值的半年報(bào)來(lái)看，其觀點(diǎn)與此前的二季報(bào)基本一致。不過(guò)，傅鵬博和朱璘在半年報(bào)中指明，競(jìng)爭(zhēng)的壁壘和優(yōu)勢(shì)也是他們考察備選公司的要素之一。同時(shí)，隨著上市公司披露后，他們除了要調(diào)整出業(yè)務(wù)受經(jīng)濟(jì)沖擊較大的公司，還要剔除經(jīng)營(yíng)情況和預(yù)想不符的公司。

具體到持股情況，此前2022年二季報(bào)顯示，先導(dǎo)智能、大族激光、衛(wèi)寧健康則從該基金的前十大重倉(cāng)股退出。半年報(bào)顯示，這3只個(gè)股仍為睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值的隱形重倉(cāng)股，分別排名第11、12、13。

截至2022年上半年末，睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值在先導(dǎo)智能的持股數(shù)量為2290.49萬(wàn)股，較一季度末的1941.53萬(wàn)股增持348.96萬(wàn)股；大族激光的持股數(shù)量為2814.28萬(wàn)股，較上季度末的2818.28萬(wàn)股減持4萬(wàn)股；衛(wèi)寧健康持股數(shù)量為1.05億股，與上季度相比持股數(shù)量未變。

此外，傅鵬博還在上半年加碼煤炭板塊。與2021年底相比，睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值的持倉(cāng)新增晉控煤業(yè)、廣匯能源等2只個(gè)股，分別為第17、第20位重倉(cāng)股，持股數(shù)量依次為4146.51萬(wàn)股、6461.38萬(wàn)股。

睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值2022年上半年末第11至第20位重倉(cāng)股

金博股份也在上半年被大手筆買入，成為該基金的隱形重倉(cāng)股之一。截至2022年上半年末，睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值持有金博股份238.68萬(wàn)股，較2021年末的7.64萬(wàn)股增持231.04萬(wàn)股。從累計(jì)買入金額超出期初資產(chǎn)凈值2%或前20名股票明細(xì)來(lái)看，傅鵬博上半年在金博股份累計(jì)買入金額約為7億元。

除了大手筆買入以外，金博股份最近一輪的定增中，睿遠(yuǎn)基金現(xiàn)身其中。8月2日，金博股份公告稱，此次發(fā)行新增11629685股股份已于2022年7月28日在中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海分公司辦理完畢股份登記手續(xù)。此次發(fā)行中，睿遠(yuǎn)基金獲配277.35萬(wàn)股，獲配金額7.4億元。

而經(jīng)過(guò)此次定增后，睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值則成為了該股的第3大股東，持股數(shù)量為366.34萬(wàn)股，其中包括206.14萬(wàn)股限售股。

趙楓：下半年很可能是指數(shù)震蕩、個(gè)股活躍

由趙楓和艾菁管理的睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年持有半年報(bào)顯示，從一季度末的前十大重倉(cāng)股行列退出的華潤(rùn)啤酒，成為該基金的隱形重倉(cāng)股，持倉(cāng)排名第12位，持股數(shù)量為934.6萬(wàn)股，較一季度末減持493.6萬(wàn)股，減持幅度達(dá)到34.56%。而興業(yè)銀行則在二季度被清倉(cāng)。

此外，與2021年末相比，三一重工、泰和新材在今年上半年末進(jìn)入睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年持有的持倉(cāng)，并成為該基金的隱形重倉(cāng)股，分別位列第13位、第19位，持股數(shù)量分別是1900萬(wàn)股、1349.99萬(wàn)股。事實(shí)上，三一重工也曾在2021年被累計(jì)買入5.69億元，賣出9.58億元，不過(guò)，截至同年底，該股已被清倉(cāng)。

睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年持有2022年上半年末第11至第20位重倉(cāng)股

在半年報(bào)中，趙楓和艾菁表示，自基金成立以來(lái)，一直采用均衡配置、自下而上的方法架構(gòu)組合，行業(yè)配置上較分散，這一方法在宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)、均值回歸力量的作用下，組合的風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)會(huì)有較好的平衡，長(zhǎng)短期回報(bào)也較穩(wěn)定。

“但是過(guò)去兩年多來(lái)，伴隨國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和行業(yè)規(guī)制措施增多、中美競(jìng)爭(zhēng)加劇、國(guó)外地緣政治局勢(shì)動(dòng)蕩、新老能源接替等多重因素的影響，宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)基本面波動(dòng)加大，均值回歸的趨勢(shì)受到較大的干擾。”他們認(rèn)為，這導(dǎo)致投資者更加集中投資于少數(shù)景氣度良好行業(yè)，大部分行業(yè)則因業(yè)績(jī)乏善可陳而持續(xù)表現(xiàn)不佳。

在他們看來(lái)，下半年組合投資仍然面臨基本面因素的困擾。目前看下半年缺乏趨勢(shì)性的投資機(jī)會(huì)，但市場(chǎng)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率也較低，下半年A股市場(chǎng)很可能是一個(gè)指數(shù)震蕩、個(gè)股活躍的態(tài)勢(shì)，組合想要獲取超額收益存在較大的挑戰(zhàn)。

“經(jīng)過(guò)兩年多的結(jié)構(gòu)分化，估值差異在不同成長(zhǎng)預(yù)期的行業(yè)中表現(xiàn)明顯，如果景氣行業(yè)不能通過(guò)超預(yù)期增長(zhǎng)進(jìn)一步提升估值，其回報(bào)水平已經(jīng)大幅下降；大部分景氣度不佳的行業(yè)雖然估值已處于歷史較低分位，但如果需求短期難見(jiàn)起色，投資者需要更長(zhǎng)的時(shí)間等待盈利和估值的回升。”他們也提到，目前市場(chǎng)整體估值處于歷史較低分位值，對(duì)未來(lái)盈利疲弱的預(yù)期已經(jīng)一定程度得到反映。

此外，對(duì)于自身的操作，他們則表示，過(guò)去幾年來(lái)，A股市場(chǎng)的有效性大幅提升，研究能力提升、公司信息披露更加透明和投資者更加價(jià)值理性是主要的原因，另外，企業(yè)構(gòu)建競(jìng)爭(zhēng)壁壘的要素正快速迭代，未來(lái)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力更多體現(xiàn)為無(wú)短板的綜合能力。

這給投資者未來(lái)獲取超額收益帶來(lái)了更大的難度，尤其考驗(yàn)投資者對(duì)公司和行業(yè)理解的深度，需要投資者通過(guò)提高在更長(zhǎng)周期內(nèi)的決策準(zhǔn)確性去戰(zhàn)勝市場(chǎng)?！皩?duì)我們而言，沒(méi)有一招制勝的絕招，要鞏固優(yōu)勢(shì)，也要不斷學(xué)習(xí)和進(jìn)化，不斷適應(yīng)新的社會(huì)變化。”

饒剛：下半年A股市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)較有限

饒剛和毛成學(xué)共同管理的睿遠(yuǎn)穩(wěn)進(jìn)配置兩年持有的2022年半年報(bào)顯示，截至今年上半年末，海康威視已不在該基金的持倉(cāng)中，該股此前為一季度末的前十大重倉(cāng)股之一。

整體來(lái)看，該基金的隱形重倉(cāng)股依次是萬(wàn)華化學(xué)、寶鋼股份、偉明環(huán)保、韋爾股份、騰訊控股 、三一重工、美團(tuán)-W 、思摩爾國(guó)際、大族激光、華峰化學(xué)。

睿遠(yuǎn)穩(wěn)進(jìn)配置兩年持有2022年上半年末第11至第20位重倉(cāng)股

回顧該基金成立以來(lái)半年多的運(yùn)行，饒剛和毛成學(xué)表示基于多資產(chǎn)協(xié)同的投資策略，綜合評(píng)估股票、純債和轉(zhuǎn)債的風(fēng)險(xiǎn)收益比后，對(duì)睿遠(yuǎn)穩(wěn)進(jìn)配置兩年持有逐步建倉(cāng)并保持了相對(duì)較高的權(quán)益?zhèn)}位，其中港股配置比例也處于合同約定區(qū)間內(nèi)的較高水平。

在持倉(cāng)風(fēng)格上，他們?cè)谝患径缺净鹬饕渲昧斯乐递^低、競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)穩(wěn)定的價(jià)值股，此后在成長(zhǎng)股出現(xiàn)顯著回調(diào)后逐步提高對(duì)于優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股的配置比例。截至上半年，風(fēng)格配置上相對(duì)均衡。此外，基于今年海內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境不確定性較大的宏觀背景，主要布局了經(jīng)營(yíng)層面抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)的大盤股，從而盡可能減少業(yè)績(jī)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

轉(zhuǎn)債方面，考慮到整體轉(zhuǎn)債市場(chǎng)溢價(jià)率水平依然偏高，該基金以持有低估值大盤轉(zhuǎn)債為主，整體倉(cāng)位依然較低。純債方面，主要配置了利率債和高等級(jí)信用債，久期維持中等水平，并適時(shí)通過(guò)國(guó)債期貨對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)。

展望下半年，他們認(rèn)為，A股市場(chǎng)從整體看風(fēng)險(xiǎn)較為有限。在他們看來(lái)，新一輪能源革命和信息革命的大背景下，新能源、電動(dòng)車、半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化等多個(gè)領(lǐng)域未來(lái)空間廣闊，且中國(guó)在不少領(lǐng)域已經(jīng)走在創(chuàng)新曲線的最前沿，有望成為引領(lǐng)本輪產(chǎn)業(yè)浪潮的重要“引擎”，由此帶來(lái)的全球價(jià)值鏈地位提升也將是大勢(shì)所趨。

“在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和長(zhǎng)期增速逐步下臺(tái)階的大背景下，我們相信中國(guó)制造業(yè)高端化和消費(fèi)升級(jí)將是未來(lái)投資的重要主線?！彼麄冋f(shuō)。

（文章來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）

關(guān)鍵詞： 高端制造業(yè)