新能源板塊是今年A股市場(chǎng)調(diào)整幅度最明顯的板塊之一，不過(guò)4月底以來(lái)“回血”明顯。截至5月20日，4月27日以來(lái)中證新能源指數(shù)漲幅達(dá)到30.52%。

新能源板塊近期表現(xiàn)強(qiáng)勁的主要原因是什么？是否已迎來(lái)上車時(shí)機(jī)？普通投資者該如何布局？

對(duì)此，中國(guó)基金報(bào)記者專訪了多位新能源領(lǐng)域的優(yōu)秀基金經(jīng)理，包括廣發(fā)基金成長(zhǎng)投資部鄭澄然，前海開(kāi)源基金執(zhí)行投資總監(jiān)、基金經(jīng)理崔宸龍，嘉實(shí)基金成長(zhǎng)風(fēng)格投資總監(jiān)姚志鵬，匯豐晉信投資總監(jiān)、時(shí)代先鋒基金擬任基金經(jīng)理陸彬，招商安潤(rùn)基金經(jīng)理任琳娜、中信保誠(chéng)基金經(jīng)理孫浩中、創(chuàng)金合信新能源汽車基金經(jīng)理曹春林。

這些人士認(rèn)為，新能源板塊前期大幅下跌、基本面較好、疫情好轉(zhuǎn)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)等成為近期新能源板塊有所表現(xiàn)的原因。投資者借道基金布局新能源領(lǐng)域要注意這一板塊波動(dòng)較大，最好通過(guò)定投布局。

多因素引發(fā)新能源反彈

中國(guó)基金報(bào)記者：新能源板塊近期強(qiáng)勁反彈的邏輯是什么？

鄭澄然：先分析今年以來(lái)下跌的原因。開(kāi)年以來(lái)A股絕大多數(shù)板塊都經(jīng)歷了一輪幅度較大的調(diào)整；新能源板塊由于過(guò)去漲得比較多，一些交易籌碼的因素，在下跌過(guò)程中首當(dāng)其沖。

相應(yīng)的，最近的反彈也就會(huì)相對(duì)強(qiáng)勁一些。細(xì)分來(lái)看，光伏板塊的反彈主要來(lái)源于扎實(shí)的基本面，一方面行業(yè)本身受內(nèi)外部環(huán)境的影響較小，海外特別是歐洲的需求依舊旺盛；另一方面是國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艿降臎_擊也不太大，業(yè)績(jī)預(yù)期比較清晰，在壓制估值的因素得到緩解后，自然反彈力度也就更大。而電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)鏈的反彈，主要是源于市場(chǎng)對(duì)疫情防控形勢(shì)好轉(zhuǎn)后的修復(fù)預(yù)期，以及后續(xù)可能出臺(tái)的刺激政策。

崔宸龍：新能源車板塊由于供應(yīng)鏈?zhǔn)艿搅硕唐诘膶?shí)質(zhì)影響，因此在上一輪回調(diào)中幅度相對(duì)較大。目前上海疫情已經(jīng)可控，復(fù)工復(fù)產(chǎn)快速進(jìn)行，市場(chǎng)對(duì)于整個(gè)新能源車供應(yīng)鏈的恢復(fù)具有很強(qiáng)信心，因此近期反彈快速修復(fù)了之前的部分下跌。

姚志鵬：首先，該板塊整體估值較低，重要龍頭公司當(dāng)前估值可能都處在歷史上極低的位置，大概堪比2018年的水平。這樣的狀態(tài)下，無(wú)論任何負(fù)面消息出現(xiàn)，板塊繼續(xù)往下的空間都會(huì)比較有限；同時(shí)一旦有利好消息出現(xiàn)，板塊可能就會(huì)出現(xiàn)明顯上行走勢(shì)。

陸彬：我覺(jué)得主要有兩點(diǎn)原因。首先是經(jīng)過(guò)前4個(gè)月的調(diào)整，尤其是 3-4月的調(diào)整以后，一些優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股的估值已經(jīng)回到了歷史相對(duì)低位。我們即使按照相對(duì)悲觀的預(yù)期去做業(yè)績(jī)調(diào)整之后，它們的估值依然是有吸引力的。

其次，3、4月的疫情讓市場(chǎng)對(duì)于2022年的業(yè)績(jī)產(chǎn)生了比較悲觀的預(yù)期，這也導(dǎo)致很多公司出現(xiàn)了盈利和估值的雙殺。但在調(diào)研后我們發(fā)現(xiàn)，根據(jù)很多企業(yè)和細(xì)分行業(yè)的反饋，疫情的影響可能并沒(méi)有大家想象的這么極限。

任琳娜：我們認(rèn)為，“優(yōu)質(zhì)供給推動(dòng)滲透率提升”的長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯并未受到破壞，前期的下跌過(guò)程中部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值反而更為顯著。

樂(lè)觀看待本輪新能源反彈

對(duì)后市不悲觀

中國(guó)基金報(bào)記者：在您看來(lái)，新能源板塊這輪反彈持續(xù)性如何？您如何看待后市行情？同時(shí)需要警惕哪些風(fēng)險(xiǎn)？

鄭澄然：我個(gè)人還是樂(lè)觀看好新能源的這一輪反彈，實(shí)際上新能源的發(fā)展還處在爆發(fā)式增長(zhǎng)的階段，后續(xù)在某個(gè)時(shí)點(diǎn)都會(huì)呈現(xiàn)出這種爆發(fā)式的增長(zhǎng)，從而帶動(dòng)全球范圍內(nèi)持續(xù)較高的增速。

如果交易籌碼和估值方面的因素得到緩解，基本面持續(xù)強(qiáng)勁，新能源板塊好公司的后市行情就值得期待。最大的風(fēng)險(xiǎn)也許是來(lái)源于國(guó)家之間的貿(mào)易政策等因素。

崔宸龍：沒(méi)有其他突發(fā)性的利空因素影響下，我們預(yù)計(jì)反彈的持續(xù)性會(huì)較好。風(fēng)險(xiǎn)方面考慮美聯(lián)儲(chǔ)在高通脹壓力下，下半年的加息進(jìn)度是否會(huì)超預(yù)期的加速。如果加速，則全球權(quán)益市場(chǎng)還會(huì)面臨較大的短期壓力。

任琳娜：長(zhǎng)期來(lái)看從“經(jīng)濟(jì)性”、“產(chǎn)品力”、“能源安全”三個(gè)維度新能源大板塊都是值得投資者關(guān)注的。短期來(lái)看，持續(xù)性包括空間和時(shí)間兩個(gè)方面，時(shí)間我們不做判斷，空間上取決于基本面(增速、盈利質(zhì)量等)和估值的匹配度。

孫浩中：站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，我個(gè)人對(duì)未來(lái)并不悲觀，經(jīng)歷了4月底的調(diào)整之后，在新能源車這個(gè)方向上，比如鋰資源基本跌到了五倍PE左右，然后中游一些格局不太好的公司已經(jīng)跌到了對(duì)應(yīng)今年20倍以內(nèi)，格局好一點(diǎn)的公司也已經(jīng)跌到了30倍以內(nèi)，這個(gè)在歷史上都還是一個(gè)相對(duì)比較低的估值水平。

曹春林：如果疫情能較好控制的話，4月份以來(lái)的產(chǎn)能損失大部分是能補(bǔ)回來(lái)的，因?yàn)榻衲晷履茉窗鍓K的供給瓶頸是鋰資源，鋰的生產(chǎn)受疫情影響不大；當(dāng)然對(duì)新能源行業(yè)另一個(gè)重要的觀察點(diǎn)是需求：前期因?yàn)殇囐Y源上漲過(guò)多導(dǎo)致電池成本有較大幅度上升，新能源車售價(jià)也相應(yīng)提高，又疊加了宏觀經(jīng)濟(jì)不好，市場(chǎng)擔(dān)心需求不行，這也是板塊調(diào)整的原因之一。

但是，實(shí)際上我們觀察到新能源汽車的需求并沒(méi)受到太大影響。

看好鋰電、光伏、新能源運(yùn)營(yíng)商

中國(guó)基金報(bào)記者：在新能源板塊內(nèi)部子板塊中，有哪些細(xì)分賽道是您比較看好的？為什么？

鄭澄然：相對(duì)來(lái)說(shuō)，我更加關(guān)注光伏。就像我們常說(shuō)的“彈簧理論”，即受壓彈性最好的彈簧韌性最強(qiáng)。一方面，硅料價(jià)格的下降有望帶來(lái)中下游制造的強(qiáng)勁反彈；另一方面，光伏的需求在全球來(lái)看也是多點(diǎn)開(kāi)花的，不僅是歐洲，中國(guó)、美國(guó)、東南亞、南美等地區(qū)都對(duì)光伏能源比較看好。

而電動(dòng)車的增長(zhǎng)，相對(duì)來(lái)說(shuō)更加集中在歐洲和中國(guó)兩個(gè)地區(qū)的爆發(fā)，因此在需求端的波動(dòng)性和確定性還需要再觀察。如果需求邊際走弱，加之之前漲得比較多，那么電動(dòng)車板塊的估值就會(huì)承受一定的壓力。

崔宸龍：在新能源大的方向上，看好三個(gè)細(xì)分賽道：鋰電、光伏和新能源運(yùn)營(yíng)商。其中光伏是清潔能源的生產(chǎn)端，它是生產(chǎn)端的代表技術(shù)，鋰電池則是儲(chǔ)能端，即應(yīng)用端的代表技術(shù)。而新能源運(yùn)營(yíng)商，它是一個(gè)長(zhǎng)期可穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)、穩(wěn)定增長(zhǎng)的行業(yè)，空間很大。我們現(xiàn)在還處于能源革命的初期階段，整個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展空間巨大，而上述的三個(gè)具體方向代表了整個(gè)行業(yè)發(fā)展過(guò)程中先進(jìn)科技的發(fā)展方向。

姚志鵬：整體上我們更看好新能源汽車板塊。在大邏輯層面，我們更偏向中下游企業(yè)，或者在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)對(duì)下游企業(yè)比之前要更加樂(lè)觀一些。因?yàn)楝F(xiàn)在已經(jīng)逐步看到下游企業(yè)確定性在明顯提升，特別是通過(guò)終端價(jià)格傳導(dǎo)，得到持續(xù)驗(yàn)證。

陸彬：當(dāng)前來(lái)看，“碳中和”是全球共識(shí)相當(dāng)高的一項(xiàng)政策，因此我們認(rèn)為整個(gè)“碳中和”板塊都具有比較長(zhǎng)期的機(jī)會(huì)。風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)的政策預(yù)期已經(jīng)相對(duì)穩(wěn)定，目前我們更關(guān)注的還是海外風(fēng)險(xiǎn)。包括地緣政治沖突、大宗商品價(jià)格以及美聯(lián)儲(chǔ)加息的力度和節(jié)奏等等。

任琳娜：首選光伏。理由很簡(jiǎn)單，基本面相對(duì)比較強(qiáng)。但我們建議投資者在研判光伏行業(yè)的時(shí)候一定要注意以下幾點(diǎn)：第一、全球視角。第二、產(chǎn)業(yè)鏈視角。第三、對(duì)“能源安全”四個(gè)字提起重視。

孫浩中：后續(xù)的新能源投資，相對(duì)來(lái)說(shuō)在新能源車這個(gè)方向上，品牌整車，電池以及一些有競(jìng)爭(zhēng)力且格局相對(duì)較好的環(huán)節(jié)，比如像隔膜、負(fù)極等值得關(guān)注。在光伏這個(gè)方向上，相對(duì)關(guān)注一體化組建、逆變器、膠膜等。

曹春林：鋰資源大幅上漲，影響了各細(xì)分領(lǐng)域的利潤(rùn)分配，所以短期來(lái)看礦資源多的鋰礦股會(huì)表現(xiàn)較好，而電池制造環(huán)節(jié)會(huì)受到一定的壓力；中長(zhǎng)期來(lái)看，我們還是很看好在全球都處于龍頭地位的電池企業(yè)、電池材料企業(yè)；車企整體的競(jìng)爭(zhēng)壓力還是比較大的，只有在電動(dòng)化、智能化浪潮中遙遙領(lǐng)先的企業(yè)才有機(jī)會(huì)；電動(dòng)化之后智能化正在蓬勃發(fā)展，智能化的賽道也值得重點(diǎn)關(guān)注。

注意新能源板塊波動(dòng)大

投資者布局最好定投

中國(guó)基金報(bào)記者：對(duì)于投資者而言，布局新能源這一機(jī)遇，應(yīng)該如何選擇基金？該如何操作？若持有遭遇了較明顯回撤應(yīng)該如何處理？

鄭澄然：新能源板塊天然地波動(dòng)性比較大，建議投資者在布局前，一是要花更多的時(shí)間去了解基金經(jīng)理的投資框架和理念，看看是否和自己的認(rèn)知能夠產(chǎn)生共鳴，是否認(rèn)同他的思想；二是要對(duì)產(chǎn)品可能出現(xiàn)的凈值下跌做好心理預(yù)期，最好是能拿暫時(shí)還用不到的長(zhǎng)錢來(lái)投資。

崔宸龍：建議投資者結(jié)合自身的經(jīng)濟(jì)狀況，詳細(xì)了解不同基金經(jīng)理的投資理念后，選擇認(rèn)可的基金和基金經(jīng)理進(jìn)行投資。操作上更加建議定投。

姚志鵬：面對(duì)較大的市場(chǎng)回撤，投資者可以采用定投的方式入場(chǎng)。定投模式最大的意義可能也是在于，在市場(chǎng)偏底部的位置如果要自己動(dòng)手買可能會(huì)“手抖”，沒(méi)有辦法下手，但通過(guò)定投就能夠在這樣一個(gè)位置“下手”。

陸彬：一方面可以選擇長(zhǎng)期業(yè)績(jī)比較好的新能源主題基金，另一方面也可以利用定投等投資工具，來(lái)平攤投資成本，降低投資組合相對(duì)于市場(chǎng)的波動(dòng)率。

（文章來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)）

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