伴隨著醫(yī)藥反腐風(fēng)波的持續(xù)，相關(guān)企業(yè)的銷售費(fèi)用占比問(wèn)題正在被市場(chǎng)所關(guān)注。

日前，剛收到首輪問(wèn)詢的創(chuàng)業(yè)板IPO項(xiàng)目、仿制藥企業(yè)成都欣捷高新技術(shù)開(kāi)發(fā)股份有限公司（下稱“欣捷高新”），銷售費(fèi)用短短1年內(nèi)激增近億元，其中合理性或許正在成為此番IPO的被關(guān)注點(diǎn)。

(相關(guān)資料圖)

申報(bào)材料顯示，2020年至2022年，欣捷高新的銷售費(fèi)用分別為98.52萬(wàn)元、1364.14萬(wàn)元和11627.12萬(wàn)元，占收入的比重分別為1.49%、12.68%和41.02%。

信風(fēng)（ID:TradeWind01）就銷售費(fèi)用激增的合理性向欣捷高新求證，其回應(yīng)稱以招股書(shū)的披露為準(zhǔn)。

“主要系公司持續(xù)發(fā)展化學(xué)藥品制劑業(yè)務(wù)，并加大了化學(xué)藥品制劑產(chǎn)品的學(xué)術(shù)推廣力度?！毙澜莞咝略谡泄蓵?shū)中如此解釋。

這一解釋的合理性有待驗(yàn)證。2022年，欣捷高新的9成銷售費(fèi)用均投向了學(xué)術(shù)推廣會(huì)議。

值得注意的是，醫(yī)藥行業(yè)的學(xué)術(shù)會(huì)議費(fèi)用問(wèn)題近期正遭到有關(guān)部門的嚴(yán)查，或受此影響，日前多場(chǎng)學(xué)術(shù)會(huì)議已經(jīng)主動(dòng)宣布延期。

正值行業(yè)反腐期的當(dāng)下，欣捷高新的IPO能否“真金不怕火煉”，正在等待市場(chǎng)檢驗(yàn)。

01

銷售改革促成提價(jià)

若從業(yè)績(jī)的角度來(lái)看，現(xiàn)在或許就是欣捷高新IPO最好的時(shí)機(jī)。

2020年至2022年，欣捷高新的收入分別為0.66億元、1.08億元和2.83億元，同期歸母凈利潤(rùn)分別為0.19億元、0.26億元和0.66億元。

其中尤以去年增長(zhǎng)最為顯著。

2022年，欣捷高新的收入和歸母凈利潤(rùn)較2019年分別增長(zhǎng)了328.79%、247.37%。

業(yè)績(jī)成倍激增的背后原因指向了，欣捷高新旗下適用于哮喘等有粘痰不易咳出患者的“鹽酸溴己新注射液”、用于防治椎管內(nèi)阻滯麻醉時(shí)發(fā)生的急性低血壓的“重酒石酸間羥胺注射液”的仿制藥分別進(jìn)入集采、通過(guò)一致性評(píng)價(jià)。

2022年7月，欣捷高新的鹽酸溴己新注射液中選第七批全國(guó)藥品集采，當(dāng)年該藥品貢獻(xiàn)了1.57億元的收入，占總收入的比重高達(dá)56.21%。而在集采前的2021年，該藥品僅實(shí)現(xiàn)了0.17億元的收入，占比僅為15.54%。

2022年4月，重酒石酸間羥胺注射液取得注冊(cè)證書(shū)并在當(dāng)年實(shí)現(xiàn)了0.61億元的銷售收入，占比已超2成。

“報(bào)告期內(nèi)，公司制劑產(chǎn)品鹽酸溴己新注射液、重酒石酸間羥胺注射液等陸續(xù)取得藥品注冊(cè)證書(shū)并上市銷售，鹽酸溴己新注射液中選第七批全國(guó)藥品集采，帶動(dòng)了公司營(yíng)業(yè)收入的快速增長(zhǎng)?！毙澜莞咝陆忉尫Q。

不過(guò)信風(fēng)（ID:TradeWind01）注意到，鹽酸溴己新注射液進(jìn)入集采后銷售價(jià)格卻是“不降反漲”。

2021年，鹽酸溴己新注射液的銷售價(jià)格為12.09元/支，但進(jìn)入集采的2022年平均價(jià)格已上升至16.08元/支，2022年同比漲價(jià)33%。

欣捷高新對(duì)此解釋稱，集采前以推廣經(jīng)銷商模式進(jìn)行銷售，因此價(jià)格較低，但集采后其銷售方式改成配送經(jīng)銷商模式，因此單價(jià)有所提升。

“2021年，公司鹽酸溴己新注射液以推廣經(jīng)銷商模式為主，價(jià)格相對(duì)較低?！毙澜莞咝卤硎荆半S著公司逐步積累推廣、銷售經(jīng)驗(yàn)以及公司中標(biāo)集采，鹽酸溴己新注射液2022年以配送經(jīng)銷商模式為主，銷售單價(jià)較2021年提升?！?/p>

據(jù)欣捷高新的解釋，推廣經(jīng)銷商由于需要同時(shí)承擔(dān)藥品流通配送和市場(chǎng)推廣職能，因此對(duì)其提供了較低的銷售價(jià)格。

這亦是行業(yè)慣例。

“因?yàn)榻?jīng)銷商還需要去推廣產(chǎn)品，所以可能就是會(huì)讓經(jīng)銷商去承擔(dān)推廣的相關(guān)費(fèi)用，因此藥廠在藥品出廠的時(shí)候就會(huì)給經(jīng)銷商一定的價(jià)格折扣?！鄙虾Ｒ晃煌缎腥耸繉?duì)信風(fēng)（ID：TradeWind01）表示。

事實(shí)上，欣捷高新的制藥成本相當(dāng)有限。2022年，鹽酸溴己新注射液的毛利率高達(dá)95.40%。

以此粗略推算，一支價(jià)格為16.08元/支的鹽酸溴己新注射液，欣捷高新的成本僅為0.74元/支。

足具成本優(yōu)勢(shì)的欣捷高新，無(wú)畏降價(jià)壓力。

02

狂飆的銷售費(fèi)用

擺在欣捷高新IPO面前的挑戰(zhàn)不僅于此。

信風(fēng)（ID:TradeWind01）注意到，集采后，欣捷高新的銷售費(fèi)用卻是“不降反升”。

2020年至2022年，銷售費(fèi)用分別為98.52萬(wàn)元、1364.14萬(wàn)元和11627.12萬(wàn)元，占收入的比重從1.49%飆升至41.02%。

信風(fēng)（ID:TradeWind01）向欣捷高新求證銷售費(fèi)用率激增的合理性，其表示以招股書(shū)的披露為準(zhǔn)。

根據(jù)招股書(shū)的解釋，欣捷高新的銷售費(fèi)用支出主要被投向了學(xué)術(shù)推廣。

“主要系公司持續(xù)發(fā)展化學(xué)藥品制劑業(yè)務(wù)，并加大了化學(xué)藥品制劑產(chǎn)品的學(xué)術(shù)推廣力度?！毙澜莞咝陆忉尫Q。

2022年，欣捷高新的學(xué)術(shù)推廣費(fèi)高達(dá)1.07億元，占銷售費(fèi)用的比例高達(dá)92.24%，占收入的比例高達(dá)37.81%。

按照推廣活動(dòng)類型劃分，欣捷高新的學(xué)術(shù)推廣活動(dòng)分為臨床拜訪類的市場(chǎng)活動(dòng)、各類學(xué)術(shù)會(huì)議活動(dòng)以及用藥信息收集三種。

其中，各類學(xué)術(shù)會(huì)議活動(dòng)是學(xué)術(shù)推廣費(fèi)的主要支出。2022年會(huì)議費(fèi)高達(dá)0.65億元，占學(xué)術(shù)推廣費(fèi)的比例已超6成。

值得注意的是，與醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)有關(guān)的學(xué)術(shù)會(huì)議活動(dòng)近期正遭到有關(guān)部門的嚴(yán)查。

日前，國(guó)家審計(jì)署調(diào)查形成的《廣東省藥品耗材專項(xiàng)審計(jì)調(diào)查報(bào)告》（下稱“調(diào)查報(bào)告”）指出，醫(yī)藥行業(yè)學(xué)會(huì)管理混亂，成為醫(yī)藥企業(yè)利益輸送平臺(tái)。

調(diào)查報(bào)告顯示，2022年廣東省醫(yī)學(xué)會(huì)收受329家醫(yī)藥企業(yè)0.52億元的贊助費(fèi)，用于指定醫(yī)生為企業(yè)產(chǎn)品宣傳；同時(shí)學(xué)會(huì)還向醫(yī)學(xué)專家們發(fā)放講課費(fèi)等。

最為夸張的是，在2天的學(xué)術(shù)會(huì)議中，廣東醫(yī)學(xué)會(huì)向3名正高職稱醫(yī)療專家發(fā)放 85次講課費(fèi)15.56萬(wàn)元，還為請(qǐng)假的11名醫(yī)學(xué)專家發(fā)放會(huì)議籌備費(fèi)1.40萬(wàn)元。

“廣東省人民政府應(yīng)責(zé)成廣東省民政廳、廣東省衛(wèi)健委等部門加強(qiáng)對(duì)醫(yī)藥行業(yè)學(xué)會(huì)日常監(jiān)管，嚴(yán)肅查處藥企、醫(yī)藥行業(yè)學(xué)會(huì)和醫(yī)生間的灰色利益輸送渠道，確保醫(yī)藥行業(yè)學(xué)會(huì)健康有序發(fā)展?！闭{(diào)查報(bào)告指出。

與此同時(shí)，原定于2023年9月1-3日在河南省鄭州市召開(kāi)的中華醫(yī)學(xué)會(huì)2023年全國(guó)肺癌學(xué)術(shù)會(huì)議，原定于2023年8月25-26日在江西省南昌市的中華醫(yī)學(xué)會(huì)2023年全國(guó)基層呼吸疾病防治等多場(chǎng)學(xué)術(shù)會(huì)議均宣布延期，再度召開(kāi)的日期不明。

如此背景下，欣捷高新9成銷售費(fèi)用均投向?qū)W術(shù)推廣的合理性正在成為被關(guān)注的重點(diǎn)。

招股書(shū)中，欣捷高新將銷售費(fèi)用率與其他可比的藥企做比較，并指出其低于業(yè)內(nèi)水平，具備合理性，

2022年，欣捷高新所列出的一品紅（300723.SZ）、今年3月末剛過(guò)會(huì)的創(chuàng)業(yè)板IPO項(xiàng)目河北一品制藥股份有限公司（下稱“一品制藥”）、苑東生物（688513.SH）和吉貝爾（688566.SH）4家可比公司的銷售費(fèi)用率平均值為47.59%，高出欣捷高新6.57個(gè)百分點(diǎn)。

值得注意的是，一品紅的銷售費(fèi)用已經(jīng)遭到審計(jì)署的點(diǎn)名。

調(diào)查報(bào)告指出，2018年至2023年，一品紅以支付學(xué)術(shù)會(huì)議費(fèi)、醫(yī)學(xué)服務(wù)費(fèi)等名義向批量注冊(cè)的會(huì)議服務(wù)公司支付16.75億元，該資金的用途是各區(qū)域醫(yī)院的公關(guān)費(fèi)用。

一品制藥的銷售費(fèi)用則已受到深交所的關(guān)注。

在上市委會(huì)后落實(shí)事項(xiàng)中，深交所要求一品制藥及保薦機(jī)構(gòu)中信建投說(shuō)明會(huì)議頻次較高的合理性等。

“說(shuō)明推廣服務(wù)會(huì)議召開(kāi)次數(shù)較多的原因及合理性。”上市委會(huì)議指出，“請(qǐng)保薦人、申報(bào)會(huì)計(jì)師說(shuō)明具體核查方法、核查程序、核查結(jié)論，并發(fā)表明確意見(jiàn)。”

同期苑東生物和吉貝爾的銷售費(fèi)用率也不低，分別為40.51%、47.49%。

欣捷高新該如何解釋狂飆的銷售費(fèi)用，市場(chǎng)正在持續(xù)關(guān)注。

內(nèi)容來(lái)源：信風(fēng)TradeWind

作者：鄭敏芳

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