觀點(diǎn)：宏觀面看，經(jīng)濟(jì)增速放緩延續(xù)，下行壓力較大。與此同時(shí)，流動(dòng)性保持穩(wěn)定，但寬松預(yù)期提升仍需時(shí)日。目前市場結(jié)構(gòu)性行情為主，中期如果通脹回落以及流動(dòng)性寬松預(yù)期提升，市場仍有望迎來新的趨勢性行情。但在此之前，市場仍存不確定性，結(jié)構(gòu)性行情還將延續(xù)，注意整體性風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，可自下而上重點(diǎn)關(guān)注個(gè)股行情。短期，市場連續(xù)反彈后動(dòng)力不濟(jì)，指數(shù)以及板塊分化加大，要謹(jǐn)防短期的階段性調(diào)整。

上午，滬深兩市開盤不一，滬指小幅高開而深成指低開，開盤后板塊迎來分化，滬指震蕩走低，而深成指重心下移，經(jīng)歷前兩日的分化后，兩市迎來共振調(diào)整。具體板塊上，醫(yī)藥生物領(lǐng)漲，計(jì)算機(jī)、有色金屬、公用事業(yè)以及農(nóng)林牧漁等漲幅居前，而多數(shù)板塊走低下，休閑服務(wù)領(lǐng)跌，汽車、采掘以及鋼鐵等走低。

北京時(shí)間周四凌晨三點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)公布了11月FOMC會(huì)議的紀(jì)要，其中提到，若通脹持續(xù)高企，應(yīng)準(zhǔn)備提前加息。實(shí)際上，自美聯(lián)儲(chǔ)縮債之后，對于加息甚至是提前加息的預(yù)期已經(jīng)比較明顯了，所以近期對于美國的走勢應(yīng)該格外重視。而如果這種預(yù)期加強(qiáng)，那么由于擔(dān)憂新興市場資金外流的影響，國內(nèi)市場也應(yīng)該保持適當(dāng)謹(jǐn)慎。

回到市場中，A股自10日以來整體反彈，但在反彈的過程中，成交量并沒有有效釋放，也沒有絕對的領(lǐng)漲品種，更不具備宏觀面的提振刺激，所以縱深發(fā)展的概率并不大。此外，從板塊的表現(xiàn)看，仍是輪動(dòng)，而且隨著周期板塊的反彈，實(shí)際上板塊的輪動(dòng)也將告一段落。至于技術(shù)面上，連續(xù)反彈后也出現(xiàn)了一定的背馳走勢，階段性還是需要謹(jǐn)慎一下。

因此，連續(xù)反彈之后這里不建議投資者再去追進(jìn)，尤其是近期連續(xù)上漲的品種，還要考慮適當(dāng)?shù)臏p持觀望。不過，即便指數(shù)有回調(diào)，我們認(rèn)為回調(diào)的空間也不大，主要還是當(dāng)前基本面以及流動(dòng)性總體支撐基礎(chǔ)依舊，A股估值也不高，整體下行的空間也較為有限。

當(dāng)然，我們同時(shí)也看好跨年以及來年一季度的行情。一方面，年底經(jīng)濟(jì)托底的意愿和趨勢都相對明確，對市場或有支撐；另一方面，通脹歷史新高，隨著商品價(jià)格整體的回落，通脹或迎來實(shí)質(zhì)性走低，有利于貨幣寬松政策的推進(jìn)。此外，旅游和服務(wù)業(yè)這兩個(gè)受疫情影響最大的行業(yè)可能面臨真正的復(fù)蘇，消費(fèi)反彈對于行業(yè)以及市場的提振作用也值得期待。

總結(jié)一下：貨幣政策以穩(wěn)為主，隨著通脹逐步見頂，經(jīng)濟(jì)下行壓力下，貨幣政策寬松的預(yù)期還在，年內(nèi)寬松概率比較低，但來年一季度，值得期待。對資本市場，歷來四季度金融以及地產(chǎn)等品種整體表現(xiàn)良好，疊加來年春季躁動(dòng)行情的提振，市場整體向好的基礎(chǔ)依舊，看好跨年以及來年一季度行情。但也需要注意，短期經(jīng)濟(jì)下行下，市場上行的空間或相對有限，連續(xù)反彈后要留意階段性的回落可能。建議風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的投資者繼續(xù)關(guān)注結(jié)構(gòu)性行情中個(gè)股的機(jī)會(huì)，同時(shí)也關(guān)注跨年以及來年一季度的左側(cè)布局機(jī)會(huì)。但在風(fēng)險(xiǎn)總體大于機(jī)會(huì)的當(dāng)前，對于保守型投資者來說，還是建議輕倉觀望，耐心等待市場新反向選擇或再做新的定奪。

（文章來源：巨豐財(cái)經(jīng)）

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